迪拜：風浪越大，魚越貴 | 衣公子

衣公子的劍——從商業的角度，看看這個世界

舉辦了一場“中東”話題小酒桌，感謝幾位大佬的捧場，把酒言歡，探討交流。在征得分享人同意后，寫一寫行業里的新發現。繼續組中東的局，這次是上海，詳見文末。

“去中東”成了熱潮，但是最終拿到土豪錢的投資人非常非常少。

因為地緣政治，再也拿不到歐美LP的錢了，中國GP不約而同把眼光投向一個地方——中東。但是結果令人意外，最終拿到錢的，兩只手就夠數，而且很多之前就有合作。

幾頓悶酒復盤，各位大佬終于提煉出寶貴的教訓。犯了這幾個錯誤。

第一，錯以為中東土豪，遍地黃金。事實上，中東財富高度集中，整個中東，除了主權基金，錢都在70-100個家族辦公室手里。

第二，中東是封建家族，幫派林立。雖然都是白頭巾，但是沙特、阿聯酋、卡塔爾家族關系極度復雜，合縱連橫。往往是你先見了A家，B家和C家心里就把你拉黑了。

第三，覺得中東人傻錢多。這個對了一半，錢多是真，人可不傻。歐美基金早你四十年去深耕中東，王子們開啟投資者教育的時候，你的基金創始人還在穿開襠褲。中東王室身邊第一圈親信都是白皮膚藍眼睛的常春藤精英。而我們的人，卻在中東會議室眉飛色舞，擔心他們聽不懂IRR和DPI的區別。

第四，壓根不懂阿拉伯。阿拉伯人是先交朋友再做事。這幫奔赴沙漠的中國投資人，眼睛盯著王子口袋里的錢，就像在商務KTV里盯著“公主”的胸。那 副急吼吼的樣子欸。還是讀讀 歷史書吧，怎么做生意，生活在歐亞非大陸交叉口的阿拉伯人，是這個世界上最早的商人。

在北京飛往迪拜的阿聯酋航空里，他們豪情萬丈，叨念著孫正義“一分鐘一個億”的募資神話。又在利雅得回上海的經濟艙里，陷入沉默，注視著艙外的大漠孤煙直，疲憊地閉上雙眼。

不過，這注定是“走出舒適區”時的小小挫折。當東京熱的紅暈已經消散，中東熱的前奏已經奏響。

衣公子身邊有頭有臉的機構都在開中東辦公室，首選中東金融中心迪拜，其次是沙特利雅得。保守點的，派駐了調研team常駐。至于那些連中東團建都沒搞的基金，我已經不向我的客戶推了。

去中東，不僅僅是中國GP的共識，全球富豪都在涌入迪拜。 當香 港的房價悄然 跌回七年前， 迪 拜的房價在過去三年漲了1 50%。

01 香港、新加坡、迪拜

陳伊倫（Lulu Chen）的Influence Empire，拿獎無數。最近浙江人民出版社出了中文版《騰訊：一個科技帝國的崛起》。作為長期報道互聯網，訪談過馬云、王興等人的科技記者，Lulu在書中記錄的這個小故事，讓我頗為感慨。

2020年，螞蟻選擇A股和港股同步上市——在A股，這是科創板創立以來的首次重大交易；在港股，這是一次鞏固香港作為世界金融中心地位的好機會。

2014年，阿里巴巴紐交所上市，Lulu在紐約采訪馬云。馬云跑了七個城市，連美國的堪薩斯州都去了，竭力說服投資人參與阿里巴巴IPO。但是，這一次，螞蟻的路演只有短短幾天，而且主要通過Zoom視頻電話。足不出戶，就非常順利，不僅80%的資金來自境外，而且竟然1/5的香港人都參與了螞蟻IPO認購?！⒗锏母吖茯湴恋馗嬖V她，螞蟻上市是“全球資本流動的一個分水嶺”。

一語成讖，確實是分水嶺。

這前后的一切如白駒過隙，香港街頭騷亂，螞蟻上市失敗，中概股審查，互聯網整頓，俄烏戰爭…… 港股跌成這樣，昔日國際金融中心IPO規模不及雅加達，其實公司基本面都不差。真實的原因很簡單，資金逃離香港。

新加坡取代香港的表述，一度甚囂塵上。

但是這并不是故事的全部。

亞洲幾個金融城市，上海、東京、香港、新加坡、迪拜，彼此的悲歡并不相通。前兩者屬于一類，后三者又屬于一類。

支撐香港、新加坡、迪拜成為金融中心的主題是同一個——“媾和”。

1949年，百萬雄師揮師南下，拿下香港輕而易舉，但是偏偏不拿。因為要目光長遠，兩個陣營斗爭會很激烈，但是北京想好了，和世界留一個口子交流。 哪怕大哥在桌面上，吵得要拔刀，但是給個眼色，小弟們就去桌子底下把事辦了。斗爭是必須的，但是 生意也是要做的。這是默契。

在新加坡挑戰香港最猖獗的那段時間，中文世界對于新加坡的美化嚴重過度。比如，李顯龍和民眾耐心的溝通，良好的法治，祖屋制度等等等。其實大可不必。幾乎沒有任何一篇文章，敢于戳破新加坡興盛的根源。

謝國忠2000-2006年連續被《機構投資者》雜志評為亞洲最佳經濟學家。正是春風得意的時候，一次他在內部郵件里調侃“新加坡發達全靠洗錢”。流出來之后，引發新加坡震怒?！皝喼拮罴呀洕鷮W家”直接丟了摩根士丹利的工作。

謝國忠說的，是金融圈人盡皆知，但是卻不會公開討論的秘密。而現如今，迪拜正在把金融中心“媾和”的職能發揮到極致。

02 臉盆、浴缸、泳池

俄烏戰爭，為迪拜送來了潑天富貴。

戰爭一開打，俄羅斯的軍艦還沒趕到烏克蘭的敖德薩港。俄羅斯富豪的游輪就已經停滿了阿聯酋的迪拜港。

俄羅人發跡后的首選地一直是英國，以至于倫敦有了“倫敦格勒”的雅稱。俄烏戰爭后，英國帶頭制裁。曾經“風能進雨能進國王不能進”，是英國引以為傲的私產制度。但是，英國連同歐盟凍結了俄羅斯資產。俄羅斯 石油大亨阿布投資幾十億的切爾西，為英超成為世界第一聯賽做出卓越貢獻，現在說沒就沒了。直到 連“中立國”瑞士都不中立了。

全球政商精英熟悉了幾百年的規則，瞬間分崩離析。

俄羅斯巨額資產去哪里？歐洲待不下去了，更不可能去美國。很快找到答案，保持中立的阿聯酋，中東金融中心——迪拜。

迪拜的位置太好了，歐亞非的中心，去往俄羅斯歐洲中國都只要幾個小時航程，和各地時差都很合適。

對抗不斷升級，歐美企業退出俄羅斯市場。谷歌、高盛、波士頓咨詢把原來的俄羅斯總部搬到了迪拜。LinkedIn定期發布全球招聘需求最旺盛的城市，2023年，迪拜全球前三。

這在迪拜的房產市場里也鮮明的體現。第一，豪宅暴漲，而且一房難求。因為全球富豪涌入，直接買。第二， 普通住宅租售比極高，能到8%甚至更高。原因在于新遷入的跨國企業給員工提供租房補貼，房屋供給有限的情況下推高了租金。

我永遠都忘不了，2022年那詭異的一幕，一群新加坡人在支持上海清零。另一邊，一群迪拜的客戶經理比基輔人還關心烏東戰事，只要有新情況，立刻撥通客戶的電話，您再不來，VIP通道都要約滿了。

在熱帶海洋的新加坡，和在中東沙漠的迪拜，同時享受了一場傾盆大雨。

但是，一年多后，這兩個亞洲金融中心的分野顯現出來了。

新加坡的永遠無法解決的難題是——小。車牌要十幾萬，缺地，很難大面積開發具備生活品質的高端住宅。周末想爬山運動，全國只有一個小土包。喝完茅臺想唱唱歌，竟然要去馬來西亞……為此，當局只能把門檻提高。新加坡的EP想變成PR，越來越難，入籍要考核忠誠度，包括你有沒有在新加坡生孩子、納稅、居住時間。

競爭對手香港，和背后的中國已經反應過來。在家辦政策、稅收、身份等方面，盯著新加坡打。何況，即使新加坡再熱鬧，港股再頹，也不得不承認，香港交易所的活躍度和豐富性碾壓新加坡。因此，到了今年，新加坡vs香港這個戰場，已經明朗。衣公子身邊的超高凈人群，有因為恐慌去新加坡的，今年基本都回來了。在新加坡完成布局，留一條路，只要想干事的，精力和資金主力都在中國。

做一個比喻，面對世界動蕩的潑天大雨，都想多接水。但新加坡是個臉盆，而迪拜是個浴缸。另外，隨著中東融合和轉型，浴缸會變成泳池。

03 法外之地

迪拜屬于哪個國家？大多數人，都是一愣。

阿聯酋由七個酋長國組成，其中最著名的是阿布扎比和迪拜。

阿布扎比，石油富裕，是典型的中東土豪。在英超買球隊，在中國投資新能源，揮金如土，就是阿布扎比。

很多人想到迪拜，也是中東石油土豪的樣子，大錯特錯！迪拜，恰恰相反，已經沒有石油了。不過，這反而讓他成為了中東最特殊的一個。

中東涇渭分明，分成三個地方。有石油的，極富；沒石油的，極窮；以及迪拜，沒石油，極富。

今天中東的時代主題是：經濟轉型，擺脫石油依賴，工業化。而迪拜走到了前面，目前，石油對迪拜GDP的貢獻不到2%，大頭都來自金融、旅游、航運、貿易、制造業。

這背后是幾十年持之以恒的變革，融入世界的決心。舉一個例子。我去歐洲旅行，往往在迪拜轉機（地理位置好），索性出去逛一圈（簽證政策極度友好），你很難不想看看這個世界上最精彩的城市（擁抱世俗化），結果發現還沒到歐洲旅行箱已經shopping滿了（自貿港0關稅）。

把自己所有的優勢都打到了極致。

哈馬斯和以色列沖突爆發，我鮮明地表達過觀點：不太可能上升為中東地區的熱戰。這是我走訪很多在中東工作的朋友后得出的結論。

曾經的中東戰爭，是以色列和整個阿拉伯世界的對抗。但是，現如今阿拉伯的領袖們，仇恨屬于上一代人，新的一代人在思考新的問題。

70年代前，說穿了，窮，誰能趕走以色列，誰就是阿拉伯世界的王。但是今天，阿拉伯世界的時代主題是經濟轉型，擺脫石油依賴，工業化。石油是真主的賞賜，但是也進入了倒計時。你去中東看看就知道了，正常的國家沒人對打打殺殺感興趣。怎么讓財富惠及更多普通人，誰能為 這個飽經苦難的民族趟出一條路，這才是千秋偉業。

這也是薩勒曼被視為雄主的原因。

阿聯酋很早就和以色列建交。為了讓以色列的飛機直飛阿聯酋，沙特開放了領空。這才是時代趨勢。

何況中東的掌權者，在歐洲、美國投資了那么多股權、金融資產、城堡、郵輪和球隊。打仗一越界，資產被凍結。找你理賠嗎？

現在，正是沙特坐收漁利最好的時候。經濟轉型，增強國力，沙特需要很多技術、投資，以往每次和傳統盟友美國談，美國動不動就拿沙特人權問題做條件。氣的薩勒曼臉色可難看了。但是，現在呢，美國、中國、俄羅斯、英國、歐洲、以色列都有求于他，你是不知道薩勒曼簽下多少以前拿不到的好合同啊。

與其在軍事上挑戰不太恨得起來的以色列，薩勒曼更有興趣的是在經濟上挑戰中東金融中心迪拜。

中東，是這幾年非?；鸬脑掝}，但是，大多數人對中東的認識是模糊的。金融中心迪拜、阿拉伯老大沙特、梅西捧起世界杯的卡塔爾多哈、阿布扎比等等等等。很多人覺得，都一樣，都是白頭巾，都是“哇！貧窮限制了我的想象力”。

上周末衣公子在北京組了一個小酒桌，感謝幾位金融、科技、政策部門老大哥的捧場。席間把中東重要的地區一個個聊過去，對迪拜的概括，最精辟。

迪拜，最大的紅利，是法外之地。

這個金融中心，真是把“媾和”這件事發揮到了極致。

獨特的公司注冊制，投資房產和股權時，極易隱瞞身份和資金來源。于是，伊朗和哈馬斯貪官，以色列罪犯，愛爾蘭黑幫，安哥拉前總統腐敗團隊，大陸和臺灣的電信詐騙犯，非洲的血金， 等等等等，都在在這里找到資金流轉的痕跡。

高新技術行業，芯片、AI、互聯網都是中美雙雄爭霸。唯獨區塊鏈，是迪拜和新加坡單挑。為什么？衣公子很早就說過，區塊鏈的商業前景需要慢慢耕耘，目前最大的剛需，是洗錢。

迪拜，這里有世界最高的高樓，哈里發塔。最大的人工島，棕櫚島，世界上第一家七星級酒店，帆船酒店。世界最大的音樂噴泉，Dubai Fountain。世界上最大的室內滑雪場，Ski Dubai。還在城市公園建了一個大相框。雖然我真不知道有什么用，但是實在是酷得沒邊。還有那些你看不到的、讓你忘卻這里是阿拉伯的、極致的服務和娛樂。只要你有錢，迪拜就讓你上天。

全球富豪和企業的涌入，推動迪拜房價三年上漲150%。你可以懷疑有錢人的人品，但是不能懷疑有錢人的眼光。這背后的邏輯異常簡單，世界動蕩，太多不確定性，資產要分散配置。迪拜，比瑞士還中立，專注于給富人最極致的享受。分散、安全、快樂，這就是富人面對時代大變局時候的樣子。

時代的不幸，終成迪拜的幸運。

1、Kingston Lai（賴遠方）是衣公子在金融行業的老前輩，前摩根士丹利（Mogan Stanley）香港Banker，后創辦Knightsbridge Partner，致力于東南亞、英國、中東投資。南華早報、CNBC等專業媒體經常引述Kingston的采訪和觀點，有興趣的朋友也可自行查閱。

11月11日（周六）下午，上海外灘半島酒店，Kingston會做一個以“中東投資”為主題的內部分享會。也給我了幾張票，機會難得。對去中東投資、去中東工作感興趣的朋友，加衣公子微信（yi_gongzi，或掃描下方二維碼，備注半島酒店），送票。

2、衣公子小酒桌，中東話題，上海場。邀請在投資中東的朋友敘茶喝酒，包括但不限于投資人、創業者、從業者、國際政策研究者等等。

（1）11月12日晚飯，暫定上海半島酒店旁邊的高端火鍋上房；費用1200元/位（約等于餐酒茶AA制）, （2） 流程。 加衣公子 微信 ，備注小酒桌 ，惠 賜名片 ，等衣公子遴選 、擬定 模糊名單、確認細節， 再轉賬，出 席

3、進“衣公子商業交流群”，公眾號 聊天界面輸入“進群”。