42億，奶茶之王被賣了

全球科技，跌宕起伏。

作者 | 云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

全球科技，跌宕起伏。

消費這邊也沒閑著，此前曝出的2026年全球奶茶最大收購案，有了實錘。

投資家網(wǎng)獲悉，近日新式茶飲賽道傳來重磅大消息，“奶茶鼻祖”、中國臺灣“奶茶之王”、稱霸韓國、美國的全球最早網(wǎng)紅奶茶之一貢茶，正準(zhǔn)備迎接新東家。根據(jù)《日本經(jīng)濟新聞》權(quán)威報道，美國頂級私募貝恩資本將全資收購貢茶，各方已達(dá)成協(xié)議，交易預(yù)計年內(nèi)完成。

雖然，這筆交易發(fā)生在國際市場，但貢茶這個品牌對于中國消費者來說不算陌生。它曾是“網(wǎng)紅奶茶祖師爺”，發(fā)跡臺灣，風(fēng)靡大陸，開設(shè)過近1000家門店，激發(fā)了年輕一代創(chuàng)業(yè)者靠奶茶暴富的決心。但大陸過度火爆也給貢茶招來麻煩，因被“山寨圍攻”無奈敗退中國市場。

戰(zhàn)略失利，使貢茶控制權(quán)逐步失控，落到日韓資本手中。離開中國，窘迫的貢茶進(jìn)入韓國市場，結(jié)果“一鳴驚人”。在韓流明星的追捧下，貢茶火速在韓國開設(shè)超1000家門店，登上“奶茶之王”寶座。后來，日本私募盯上貢茶，買斷控制權(quán)，倒手賣給了美國資本TA Associates。

TA Associates更會做生意，將貢茶推到未來全球“奶茶之王”高度，并放出狠話，“2032年實現(xiàn)全球門店數(shù)量1萬家”。比較戲劇性的是，5個月前，貢茶被曝交易估值20億美元（約134億元人民幣），目標(biāo)歐洲。但歐洲資本沒有接盤，美國資本又把貢茶賣給了美國資本。

有知情人士透露，這筆交易估值超1000億日元（日媒口徑，約42億元人民幣），對比20億美元估值，屬折價“賤賣”。貝恩資本則撿了個大漏，全球奶茶最大的擊鼓傳花要落幕了？

一

誰都沒想到，在中國市場混不下去的貢茶，會炮制出奶茶史上最大的擊鼓傳花事件。

但貢茶這個品牌也表現(xiàn)出了頑強的生命力，在全球各個市場的表現(xiàn)“一鳴驚人”。即便，中國年輕消費者已經(jīng)將它“遺忘”，可它在全球奶茶市場上仍是一個難以忽視的“傳奇”案例，它為中國新式茶飲賽道提供了一套高標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量的生產(chǎn)范本，影響著無數(shù)奶茶“后浪”。

在貢茶誕生前，國內(nèi)奶茶行業(yè)普遍處于以?奶茶粉沖泡?為主的階段，產(chǎn)品多依賴“?香精和植脂末”?調(diào)制，口感、品質(zhì)單一。正是因為奶茶產(chǎn)品過于廉價，使其常年備受資本“冷眼”。貢茶的出現(xiàn)改變了一切，它最先改變的是，中國臺灣奶茶市場的“玩法”，帶來“標(biāo)準(zhǔn)化”。

想出新玩法的人名叫吳振華。現(xiàn)有公開資料中，很難找到吳振華創(chuàng)立貢茶前的經(jīng)歷，他創(chuàng)業(yè)的初衷是想改變“傳統(tǒng)臺灣奶茶個體經(jīng)營、各自為戰(zhàn)的狀態(tài)。”他想重新樹立一套標(biāo)準(zhǔn)，讓消費者可以喝到口感絲滑、產(chǎn)品新穎的奶茶，再把這套標(biāo)準(zhǔn)“無限復(fù)制”傳到世界各地。

1996年，吳振華按心中所想在臺灣高雄開出了第一家貢茶店。之所以取名貢茶，吳振華是希望“消費者能向皇帝一樣享受奶茶的美妙口感”。在臺灣本地奶茶店對“系統(tǒng)”一無所知的年代，吳振華就想出了引入海外技術(shù)打造?標(biāo)準(zhǔn)化SOP、統(tǒng)一視覺系統(tǒng)與供應(yīng)鏈管控。他把奶茶看成了一個“新賽道”。一邊持續(xù)完善奶茶口感，一邊創(chuàng)造臺灣奶茶的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

這個理念放到今天，就是一個奶茶品牌的創(chuàng)業(yè)與經(jīng)營“標(biāo)準(zhǔn)化”路徑。除了玩轉(zhuǎn)“標(biāo)準(zhǔn)化”，吳振華眼中，奶茶想要變產(chǎn)業(yè)還需要資本化、規(guī)模化，成為臺灣奶茶“新王”后，他馬上把目光掃向大陸，先后在深圳、上海設(shè)立運營總部，貢茶進(jìn)入大陸那一刻，“一鳴驚人”。

二

貢茶進(jìn)入那一刻，大陸奶茶市場懵了。

作為“首批”進(jìn)入國內(nèi)的臺灣奶茶品牌，貢茶甩出“王炸”，帶來了顛覆性體驗，包括從來沒聽過的新品“奶蓋茶”。據(jù)說，直到現(xiàn)在“奶蓋茶”依舊是新式茶飲頂流品牌的核心產(chǎn)品之一。不單有源源不斷的新品，貢茶還創(chuàng)出了奶茶店不敢想象的高定價，打破低端困局。

早年，奶茶缺乏品質(zhì)、故事，“?香精和植脂末”沒有“錢景”。貢茶的到來，把奶茶生意提升了檔次，奶茶也可以走“標(biāo)準(zhǔn)化的高端路線”。任何產(chǎn)業(yè)利潤空間大了，參與的人會變多。

參與的人多了，自然就形成賽道。吳振華深諳此理，他對資本持擁抱態(tài)度，這一點在當(dāng)時很超前。奶茶店一般走的是夫妻店、家族模式，他們抗拒資本。比較典型的是如今大熱的蜜雪冰城。其創(chuàng)始人張紅超?、?張紅甫兄弟，一步一個腳印，為了IPO前的估值定價才引入資本。

資本催化下，貢茶在大陸開了近1000家門店。不過，吳振華很快頭疼起來，貢茶這個名字同樣“一鳴驚人”，以驚人的速度被動增長。話說，吳振華大意了，他理念超前，抵不住人心。貢茶被動搞出了中國奶茶史上真正意義上的“山寨風(fēng)口”，大街小巷“貢茶”層出不窮。

據(jù)時下最火AI大模型之一豆包綜合資料統(tǒng)計，貢茶掀起過奶茶界第一個“山寨風(fēng)口”，市場上有幾百個仿冒品牌，更狠的是，仿冒品牌為自己定制了多套仿冒手段，有加標(biāo)點符號的，有改前綴/后綴的，有名字故意多一橫一豎的，總之消費者很難肉眼鑒別真假。仿冒品牌的技術(shù)也很高超，它們能“1:1復(fù)刻”貢茶的當(dāng)紅產(chǎn)品，神不知鬼不覺的搶走貢茶潛在生意。

吳振華頭大了，但他沒有任何辦法。剛進(jìn)入大陸市場時，吳振華并沒去專門申請商標(biāo)注冊。后期，吳振華想去維權(quán)，極為艱難。資料顯示，法院裁定“貢茶”源于古代進(jìn)貢茶葉的通用詞匯，屬于行業(yè)公共名稱，?任何單一企業(yè)無法獨占注冊或使用。這讓仿冒品牌鉆了空子。

就這樣，山寨擊敗了貢茶。“吳振華心灰意冷退出中國市場，轉(zhuǎn)手把公司賣給了日韓資本。”也有一種說法是，吳振華敗走中國市場嘗試“出海”求生，他在2014年將海外業(yè)務(wù)授權(quán)出售給重點布局日本、韓國醫(yī)療、消費品服務(wù)的知名資本Unison Capital，后者利用業(yè)績“對賭”等方式在2017年拿下了吳振華手里的控股權(quán)，直接把貢茶新總部遷到了韓國首爾。

三

這種說法的可靠性較高，否則也不會出現(xiàn)全球奶茶最大的擊鼓傳花。

在韓國，貢茶火大了。韓流明星人手一杯，帶動了全民熱情。韓國人就像著魔一樣涌入貢茶門店，Unison Capital隨即調(diào)整戰(zhàn)略，直營改加盟，用變相杠桿了吸引融資，一年多開設(shè)195家門店。從來沒喝過如此好喝奶茶的韓國人，瘋狂加盟，高光時貢茶開設(shè)了超1000家門店。

韓國媒體稱，貢茶是“新晉奶茶之王”。Unison Capital的野心不止于此，韓國市場為貢茶拉高了估值，Unison Capital預(yù)測，美國會成為貢茶第二大市場。源自“美國消費水平高，稀缺奶茶賽道。”IBISWorld數(shù)據(jù)顯示，美國奶茶市場規(guī)模最近10年展現(xiàn)出了“恐怖”增速。

尤其最近5年增速格外迅猛，奶茶門店數(shù)量年均增速約?21.5%，市場規(guī)模年均增速約10%。于是，Unison Capital搞清了美國人的奶茶剛需和產(chǎn)業(yè)痛點，以3500億韓元價格把貢茶賣給了美國資本TA Associates，3500億韓元換算成人民幣價格約16億元，價格倒不算“貴”。

TA Associates野心更大，Unison Capital盯著的是韓國市場，而美國資本想把貢茶的故事先講到美國再講到全球。在美國貢茶是第二大奶茶品牌，擁有超230家門店。2024年，英媒報道，貢茶要來歐洲。TA Associates想在英國開設(shè)至少225家門店，若實現(xiàn)，貢茶門店數(shù)量會超過英國第一大奶茶品牌?Mooboo，晉升英國“奶茶之王”。2025年，有消息稱，貢茶還會去中東、非洲，TA Associates的餅畫的不小，計劃到2032年“實現(xiàn)全球門店數(shù)量1萬家”。

這個體量在國內(nèi)不算特別大，蜜雪冰城總數(shù)早就超越了。但放眼全球，能把奶茶生意在主流高消費區(qū)域干到如此“一鳴驚人”的品牌，或許只有貢茶一家了。其它“出海”品牌幾乎沒有誰能在上述地區(qū)“數(shù)一數(shù)二”的。美國資本連續(xù)講了幾年故事，貢茶就開始賣品牌了。

2026年3月，市場放風(fēng)，TA Associates有意以20億美元估值出售貢茶。媒體報道，意向買方是歐洲資本。歐美市場有連接性，貢茶模式可以直接復(fù)制到歐洲。事實是，歐洲資本沒接盤，20億美元估值打折賣給另一家美國頂級私募貝恩資本。貝恩資本最擅長資本化IPO。

貝恩資本手中的全球IPO“教科書”案例很多，有達(dá)美樂披薩、加拿大鵝、鎧俠等。公司陸續(xù)上市，貝恩資本再分批套現(xiàn)找股民接盤。值得注意的是，不同于上述資本，貝恩資本高度青睞中國市場，定義為“亞太區(qū)?最重要且具戰(zhàn)略意義的核心區(qū)域之一”，明確配置約?20%資金投資中國。貝恩資本收購貢茶，會不會再殺回中國就不清楚了，需交易完成后拭目以待。