美股存儲芯片板塊又暴跌，AI硬件交易迎陣痛時刻

美東時間8月6日，美股數(shù)據(jù)存儲與內(nèi)存板塊遭遇年內(nèi)最猛烈的一次估值擠壓。閃迪與西部數(shù)據(jù)在周三盤后交出雙雙超預期的財季答卷，卻因下季度指引未能擊穿買方設(shè)定的極限高點，觸發(fā)全板塊跳水，并外溢至整個半導體供應鏈。

據(jù)路透報道，盤前交易中閃迪（SanDisk Corp., NASDAQ: SNDK）下跌9.2%，報1226.04美元；西部數(shù)據(jù)（Western Digital Corp., NASDAQ: WDC）下跌14.6%，報443.30美元。同一時段，美光科技（Micron Technology, NASDAQ: MU）跌3.7%，希捷科技（Seagate Technology, NASDAQ: STX）跌3.6%，SK海力士美國掛牌股跌6.2%，英特爾、AMD與Marvell分別下跌1.2%、1%和1.1%。

開盤后跌勢進一步擴大。截至美東9時26分，西部數(shù)據(jù)跌約16%，報437美元；閃迪跌約11%，報1198美元；美光跌約6%，報844美元；希捷跌約6%，報786美元；Roundhill存儲ETF（CBOE: DRAM）跌約7%，報50美元。該ETF前三大持倉為三星電子、SK海力士與美光，合計占凈資產(chǎn)72%，高集中度放大了板塊的雙向波動。

財報本身沒有問題 問題在于”超得不夠多”

閃迪2026財年第四財季營收89.7億美元，高于市場預期的84億美元；調(diào)整后每股收益39.25美元，大幅超出預期的34.37美元。數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入環(huán)比翻倍至29.8億美元，全年營收從上年的74億美元躍升至202億美元。按路透統(tǒng)計，閃迪數(shù)據(jù)中心收入2026年較2025年增長逾400%。

真正的砸盤導火索是下季指引：閃迪給出2027財年第一財季營收103億至108億美元，中值約105.5億美元；調(diào)整后每股收益指引中值45美元。兩項均落在賣方一致預期的下沿。

西部數(shù)據(jù)第四財季營收37.5億美元，高于預期的36.9億美元；下季度營收指引41億美元上下浮動1億美元，中值略高于LSEG匯總的40.4億美元一致預期；調(diào)整后每股收益指引4.00美元上下15美分，同樣高于3.81美元的預期。該指引在周三盤后即令西數(shù)股價在延時交易中下挫逾9%。

路透在報道中明確指出，兩家公司的營收指引均高于LSEG匯總的分析師預期，但仍未能滿足市場設(shè)定的過高標準。這正是本輪下跌的完整邏輯——進入財報窗口前，閃迪年內(nèi)累計上漲469%，西部數(shù)據(jù)上漲202%，美光上漲213%，希捷上漲205%；閃迪年內(nèi)漲幅超過五倍，西數(shù)超過三倍。當股價已按”完美”定價，“僅僅是好”即被視作利空。美光更是在5月底市值突破1萬億美元，躋身半導體行業(yè)最高梯隊。

賣方下調(diào)目標價 但未轉(zhuǎn)向看空

瑞銀將西部數(shù)據(jù)目標價從560美元下調(diào)至525美元，維持中性評級，同時指出業(yè)績本身穩(wěn)健，在管理層持續(xù)”超預期并上調(diào)”的節(jié)奏下難以轉(zhuǎn)為負面。巴克萊分析師Tom O’Malley認為回調(diào)后的閃迪具備吸引力。花旗分析師Asiya Merchant對閃迪開出90天上行觀察，將此次下跌定義為入場點而非趨勢破位。

RBC給出更審慎的判斷，提示投資者疑慮并未消除，并警告在存儲產(chǎn)品漲價幅度趨緩的背景下，行業(yè)毛利率可能已接近周期峰值。雅虎財經(jīng)的Brian Sozzi則直言，考慮到需求背景的持續(xù)性，本輪拋售”看起來荒謬”。

廠商仍在用現(xiàn)金投票

在華爾街賣出的同時，廠商正在回購。閃迪周三宣布追加140億美元回購授權(quán)，總可執(zhí)行額度升至155億美元。CEO David Goeckeler表示，公司目前擁有超過四年的需求能見度，并已簽署五份長期協(xié)議，對應940億美元最低收入承諾與910億美元剩余履約義務。

西部數(shù)據(jù)2026財年產(chǎn)生35億美元自由現(xiàn)金流，通過分紅與回購向股東返還31億美元；第四財季回購230萬股、耗資約10億美元，其中3.28億美元用于以現(xiàn)金結(jié)算可轉(zhuǎn)債，避免增發(fā)約77.3萬股新股。公司宣布每股15美分季度股息，9月17日派發(fā)，股權(quán)登記日為9月8日。西數(shù)同時完成對剩余170萬股閃迪股份的變現(xiàn)，換取480萬股西數(shù)股票，并確認44TB HAMR硬盤仍按計劃于2027年上半年推出，客戶驗證在容量、性能與可靠性方面均超出預期。

后續(xù)觀察

多頭邏輯依托于多年期AI存儲需求、已簽約的收入能見度與持續(xù)擴大的數(shù)據(jù)中心業(yè)務占比；空頭則指向毛利率見頂、估值在暴漲后被拉伸，以及環(huán)比指引開始出現(xiàn)減速跡象。

短期看，市場關(guān)注今日拋壓能否在盤中被消化，以及是否有更多機構(gòu)跟進下調(diào)目標價。美光即將發(fā)布的2026財年第四財季業(yè)績，可能成為存儲板塊的下一個關(guān)鍵催化劑。

（行情為美東時間8月6日盤前及開盤初段數(shù)據(jù)，最終漲跌以收盤為準。信源：路透社、24/7 Wall St.、Benzinga、公司財報及新聞稿）