大成科技創新回撤36%，重倉“建滔系”撞上股東減持套現超200億港元

作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

一只成立六年多、累計收益率超330%的明星基金，近一個月回撤超36%，引發投資者關注。

截至7月28日，大成科技創新單位凈值跌至4.36元，將時間拉回到的6月25日，該基金的凈值剛剛站上歷史高點7.11元，近一個月累計回撤已達36.86%。而大成科技創新近一個月的急跌，受2026年二季度重倉的建滔積層板（1888.HK）、建滔集團（0148.HK）股價影響較大。

今年上半年，建滔積層板股價一路上漲，在6月25日創下107.2港元/股的高位，建滔集團也從2026年初的不到30港元一路上漲至6月22日的高點151.8港元。而大成科技創新正是在二季度買入了建滔積層板2425.7萬股、建滔集團1587.25萬股，新晉第三大重倉股、第六大重倉股。

更耐人尋味的是，“建滔系”股東及高管對兩只股票進行了密集減持，隨后股價持續下跌，截至7月29日，建滔積層板收報31.54港元/股，建滔集團收報41.56港元/股，較6月高點均跌去超70%。

33個交易日超三成的財富蒸發，這只由大成基金明星基金經理郭瑋羚掌舵的“王牌產品”，正面臨考驗。

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巔峰之后的“過山車”，

大成科技創新一個月回撤36%，

大成科技創新是大成基金旗下的旗艦權益產品，該產品的基金經理郭瑋羚，也是大成基金近年來最受矚目的明星基金經理之一。

郭瑋羚畢業于對外經濟貿易大學，獲金融碩士學位，擁有11年證券從業經歷。2015年7月，她加入大成基金管理有限公司，從研究部研究員做起，先后擔任大成積極成長、大成靈活配置、大成行業輪動等基金的基金經理助理，逐步建立起對科技產業鏈的深度研究框架。

“2015年剛入行，就遇到了傳媒互聯網板塊的大幅調整，讓我對風險有了深刻認知。”郭瑋羚在接受《上海證券報》專訪時表示，早期的市場洗禮讓她特別看重商業模式與估值合理性，“沒有扎實生意模式、沒有真實利潤支撐的高估值，本質就是空中樓閣。”

來源：罐頭圖庫

產業研究的功底，疊加AI算力行情的時代紅利，讓郭瑋羚管理的產品在過去一年多時間里交出了亮眼的成績單。

大成科技創新是郭瑋羚管理時間最長的旗艦產品，也是她的“成名作”。這只成立于2020年4月的偏股混合型基金，目前規模249.76億元，截至7月28日A份額累計收益率達336.3%，今年以來收益率44.94%，均居同類前列。

銀河證券數據顯示，該基金近三年收益曾在1507只同類產品中位居第1名，同時獲評晨星、銀河證券、國泰海通證券三年期及五年期五星評級。

憑借旗艦產品的卓越表現，郭瑋羚在2026年初迎來了管理規模的爆發式擴張。1月13日，她同時接手大成科創主題、大成領先動力、大成互聯網思維三只產品；4月17日，郭瑋羚又出任由她擔綱首發的新產品大成競先成長。至此，她管理的產品數量達到五只，合計管理規模逼近300億元。

來源：罐頭圖庫

一路攀升的業績吸引了大量資金涌入。二季報顯示，僅大成科技創新一只產品，就在二季度獲得了超過24億份的凈申購，期末總份額攀升至36.87億份。大量新增資金為基金經理提供了充足的“彈藥”，但也意味著一旦押注失誤，更多基民將直面損失。

如今，新進場的資金并未享受到科技行情紅利，反而一頭扎進了回撤超30%的漩渦。

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二季度高位建倉，

恰逢“建滔系”股東減持潮

大成科技創新二季報披露的持倉顯示，大成科技創新混合在二季度大舉買入建滔積層板和建滔集團兩只港股，截至二季度末，兩只標的合計公允價值達37.14億元，合計占基金資產凈值的14.87%。

來源：大成科技創新混合二季度報

“建滔系”是港股市場上備受關注的周期龍頭。建滔積層板是全球覆銅板行業龍頭，建滔集團則布局覆銅面板、印刷線路板、化工產品及房地產等多個領域。兩家公司的實際控制人均為張國榮及其家族，主營業務覆蓋覆銅板生產制造、銅箔、玻璃纖維布等上游核心材料。

受益于AI產業鏈帶動覆銅面板、電子玻纖布等上游材料需求爆發，“建滔系”股價在2026年上半年經歷了一輪持續性上漲，今年6月，建滔積層板股價達到107.2港元，建滔集團股價達151.8港元，均為歷史高位。

彼時，“建滔系”是AI硬件賽道上的明星標的，多家機構研報將其列為算力上游核心環節。 如國泰海通證券發布研報指，建滔積層板作為稀缺的電子布到覆銅板一體化標的，受益于2026年第二季度開始傳統電子布和FR-4覆銅板進入加速漲價通道，盈利彈性顯著，同時公司高端化并行，維持“增持”評級；花旗將建滔積層板的目標價上調20%至120港元（原本為100港元），以反映價格上漲帶來的正面影響，目標市盈率從之前的25倍調高至2027年預期市盈率的29倍，維持“買入”評級。

來源：罐頭圖庫

然而，資本市場最大的不確定性，恰恰是對周期拐點的預判。6月底以來，建滔系股價急轉直下，截至7月29日，建滔積層板從6月30日的99.15港元跌至31.54港元，區間跌幅達67.25%；建滔集團從6月30日的117.9港元跌至41.56港元，區間跌幅達65.37%。

而在股價急跌的前后，“建滔系”股東進行了密集減持。

6月17日，建滔積層板公告，控股股東建滔集團旗下全資附屬公司建滔投資，以每股76港元配售1.55億股建滔積層板股份，套現約117.8億港元，這已是建滔集團年內第二次大規模減持建滔積層板，此前3月已配售1.3億股套現約27.3億港元，兩次合計套現約145億港元。

6月22日至24日，建滔集團大股東Hallgain Management Limited（張國榮家族控股平臺）連續三日減持建滔集團股份，合計減持約6738.1萬股，套現約89.44億港元；6月24日，建滔集團董事總經理鄭永耀、執行董事張家成同步跟進減持，分別減持195.35萬股和50萬股，涉資約2.56億港元和6346.5萬港元；6月26日，建滔集團董事會主席張國榮、執行董事何燕生再度減持，分別減持100萬股和118.8萬股，每股作價均為128.7港元，合計套現約2.82億港元。

來源：罐頭圖庫

股東密集減持的時間窗口，與大成科技創新二季度大舉建倉、以及“建滔系”股價見頂后下跌的時間線重合，這一現象引發了市場對基金經理投資決策的質疑。

北山常成基金投研院常務院長王兆江指出，大股東減持主要是為了在周期高點兌現收益，屬于資本市場的常規操作。雖然公募建倉與大股東減持的時間窗口高度重合引發了“接盤”質疑，但認定“利益輸送”需要主觀串通等完整證據鏈，僅憑時點重合無法定性違規。

財經評論員郭施亮表示，“建滔系”控股股東密集減持，與回籠資金、優化股權結構等因素有關，但大股東頻繁減持行為，需要引起警惕，大股東高位頻繁減持的現象，或預示著價格拐點的到來。

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郭瑋羚五只產品持倉趨同，

近一個月凈值全線回撤

實際上，郭瑋羚自接管大成科創主題、大成領先動力、大成互聯網思維三只產品以來，業績表現也較為亮眼。

截至2026年二季度末，大成科創主題A份額凈值為6.34元，基金份額凈值增長率為111.71%，同期業績比較基準收益率為40.40%；大成領先動力A份額凈值為2.67元，凈值增長率為110.2%，同期業績比較基準收益率為6.83%；大成互聯網思維A份額凈值為4.6元，凈值增長率為111.87%，同期業績比較基準收益率為7.61%。

來源：Wind數據

然而近一個月，這三只產品的回撤也均超過30%；成立三個多月的大成競先成長目前收益率為負。

從持倉情況來看，大成領先動力、大成競先成長同樣重倉了建滔積層板和建滔集團。

除此之外，郭瑋羚管理的五只產品重倉股重合度較高，均重倉了新易盛（300502.SZ）、中際旭創（300308.SZ）、中國巨石（600176.SH）、源杰科技（688498.SH）、生益科技（600183.SH）；而滬電股份（002463.SZ）、兆易創新（603986.SH）也出現在四只產品的前十大重倉股中。

來源：罐頭圖庫

面對基金產品凈值大幅回撤，郭瑋羚在二季報中進行了坦誠的復盤。她表示，二季度布局了包括電子布、CCL（覆銅板）等漲價產業鏈龍頭，一度獲得了不錯的相對收益，“但是這些漲價品種近期回撤也比較大，給凈值帶來了很大的影響，值得反思。這類周期性漲價品種在價格快速上漲的階段，隨著股價快速上漲，對于后續價格的敏感性也在快速變高，股價變得非常脆弱，從控制回撤的角度應該及時降低持倉的風險暴露。”

針對未來布局，郭瑋羚表示，對接下來的行情謹慎樂觀，市場對于AI基建的各個環節挖掘和定價較為充分，這增加了獲得超額收益的難度，但同時資本市場又呈現出對短時的訂單或者業績敏感，對于長期的趨勢定價不足的情況。另外AI與非AI產業的定價割裂極大，對非AI產業機會的發現可能開始變得更加重要。

接下來，郭瑋羚能否在AI與非AI之間找到新的平衡，重新證明自己的選股能力？對此你有何看法？評論區聊聊吧。