極豪科技扭虧為盈：償債壓力不減，行業排名第二追趕頭部仍不易

《港灣商業觀察》施子夫

6月24日，極豪科技（天津）股份有限公司（以下簡稱，極豪科技）遞表港交所獲受理，國泰君安融資和平安資本（香港）為聯席保薦機構。

成立至今僅六年，極豪科技在中國智能手機生物識別解決方案市場無疑交出了一份漂亮的增長答卷。不過壓力也如影隨形，除了自身造血能力依舊面臨考驗外，截至2026年4月末，極豪科技背負高達6億元的可贖回優先股負債。種種挑戰下，公司的IPO之旅無疑顯得“背水一戰”。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤指出：極豪科技面臨的大額股權回購剛性兌付壓力，存在引發財務危機的潛在風險。其負債規模顯著高于資產，賬面現金遠不足以覆蓋流動負債，而這些負債主要源于附帶贖回條款的私募融資。若IPO遇阻導致贖回條款生效，公司可能因資金鏈斷裂陷入危機。

郭濤還提到，極豪科技2025年經營現金流已轉正，若能成功上市，贖回權將終止，負債也會重分類為權益，壓力可得到緩解。當前核心風險在于IPO進程是否順利，以及自身造血能力能否持續提升。

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收入高增長，2025扭虧為盈

據招股書及天眼查顯示，極豪科技成立于2020年，是全球領先的智能終端一體化感知交互解決方案供應商。公司的AI驅動解決方案，使人類與智能終端能夠在廣泛的應用場景中實現無縫、自然的交互。

根據弗若斯特沙利文，通過與模組制造商的合作，極豪科技的智能手機解決方案已應用于中國十大智能手機品牌（按2025年出貨量計）中的八大品牌旗下產品。

于往績記錄期間，極豪科技的收入來自銷售智能終端解決方案及提供技術服務。在過往業績期間，智能終端解決方案所產生的收入大部分來自智能手機解決方案，主要包括光學和電容式指紋傳感器，其余較小部分來自測試用零部件的銷售。公司還提供技術服務，主要為新興智能終端的感知交互解決方案（包括智能眼鏡及具身智能）提供NRE服務。

在過往業績記錄期間及至最后實際可行日期，極豪科技已開發出包括智能手機解決方案、智能眼鏡解決方案以及具身智能解決方案在內的多種解決方案。

從2023年-2025年（以下簡稱，報告期內），公司來自智能終端解決方案的收入分別為2.06億元、3.62億元和4.29億元，占當期收入的98.8%、98.5%和91.5%。

對于智能終端解決方案收入持續增長的原因，公司方面表示，主要得益于出貨量的持續增長（尤其是光學指紋傳感器），以及具有競爭力的解決方案，公司的增長已超過中國智能手機生物識別解決方案市場的水平。

另一邊，報告期內，技術服務實現收入分別為247.9萬元、550.5萬元和3996.4萬元，占當期收入的1.2%、1.5%和8.5%，主要得益于公司根據發展規劃和市場趨勢，滿足日益增長的客戶需求，提供更多的與智能眼鏡及具身智能解決方案相關的NRE服務。

智能終端解決方案中，智能手機解決方案貢獻收入分別為2.04億元、3.59億元和4.26億元，占當期收入的98.2%、97.7%和90.9%。

整體財務表現上，報告期內，極豪科技實現收入分別為2.08億元、3.68億元和4.69億元，復合年增長率50.1%，公司收入規模實現較快增長。

同時，由于光學指紋傳感器及技術服務的毛利率相對較高，受到毛利率較高的業務線占比提升所推動，極豪科技的整體毛利率也有明顯增長。報告期內，公司的毛利分別為5480.6萬元、1.34億元和1.76億元，毛利率分別為26.3%、36.4%和37.6%，三年時間合計增長11.3個百分點。

不過，公司期內持續虧損也是難以繞開的話題。報告期內，公司的凈利潤分別為-9193.6萬元、-3752.9萬元和-1446.2萬元。剔除以權益結算的股份支付費用以及贖回負債賬面金額變動等項目的影響后，報告期內，公司經調整凈利潤分別為-6681.4萬元、-1371.2萬元和2046.4萬元，2025年公司實現扭虧為盈。

對于期內虧損的原因，公司方面表示主要由于：研發投入大量資金；員工成本增加以及贖回負債賬面價值的變動。

詳細來看，極豪科技的感知交互解決方案將人工智能與先進傳感技術相結合，公司在市場上的競爭力取決于在這兩個領域的專業能力。公司一直保持著高位的研發投入力度。

同時，極豪科技的研發、銷售及分銷以及一般和行政開支的大部分由員工薪酬支出構成，包括員工工資、福利以及以股份為基礎的權益結算支付。在過往期間，公司研發、銷售及分銷以及一般和行政開支的增長主要受到員工成本持續上升的推動，這反映了公司在吸引和留住人才以保持競爭力（尤其是在公司發展初期）方面所采取的戰略舉措。

體現在財務數據層面，報告期內，極豪科技的研發開支分別為7945.9萬元、9323.8萬元和1.09億元，占當期收入的38.2%、25.4%和23.2%；銷售及分銷開支分別為2230.4萬元、2524.1萬元和2849.9萬元，占當期收入的10.7%、6.9%和6.1%；一般及行政開支分別為2777.9萬元、3327.6萬元和3830.7萬元，占當期收入的13.3%、9.1%和8.2%。

此外，報告期內，公司分別因贖回負債賬面價值變動而確認虧損1900萬元、1810萬元和2870萬元。贖回負債的賬面價值變動與公司贖回若干前投資者發行的具有優先權股份所形成的負債有關。

極豪科技也列舉出進一步提升財務表現的計劃，包括把握市場有利因素及行業機遇、加快新產品線的客戶驗證與商業化、進一步提升技術能力及解決方案競爭力、深化并拓展市場滲透極提升運營效率及規模經濟。

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巨額流動負債，行業排名第二追趕壓力仍不小

需要指出的是，極豪科技期內存在突出的客戶與供應商高度集中的情形，而在雙集中模式下，公司容易受到單一客戶或供應商的訂單波動影響。

極豪科技的客戶為模塊制造商隨后將公司的解決方案與其他組件集成，形成模塊，并銷售給智能終端品牌。報告期內，公司來自前五大客戶的收益分別為2.06億元、3.58億元和4.2億元，占當期總收益的99.0%、97.4%及89.6%；各期來自最大客戶的收益分別為9270萬元、1.72億元和1.94億元，分別占各期總收入的44.5%、46.8%及41.4%。

另一邊，極豪科技的供應商主要包括晶圓及光學元件的供應商、合同制造商、算力服務供應商及其他服務提供商。期內，公司向前五大供應商的采購額分別為1.55億元、2.14億元和1.97億元，分別占各期總采購額的90.9%、84.8%及84.0%；各期向最大供應商的采購額分別為7260萬元、1.01億元和1.18億元，分別占采購總額的42.7%、39.7%及50.1%。

郭濤表示：極豪科技客戶與供應商高度集中，是行業特性與企業發展策略共同作用的結果。客戶集中方面，智能終端行業客戶驗證周期長、信任成本高，與頭部品牌（如OPPO、小米）深度綁定后易形成穩定合作；同時，公司作為成長型企業，聚焦少數大客戶可集中資源提升服務質量，快速站穩市場。

供應商集中則與半導體產業鏈特點相關，晶圓代工、封裝測試等關鍵環節技術門檻高，具備資質的廠商數量有限，企業為保證產能和質量，傾向于依賴少數頂尖供應商；此外，長期穩定的合作能減少更換供應商帶來的技術與生產風險，進一步強化了集中態勢。這種“雙集中”模式雖提升效率，但也使公司受單一客戶或供應商變動的影響較大。

流動性方面，報告期各期末，極豪科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-2866.9萬元、-529.2萬元和1225.0萬元。

2025年公司現金流由負轉正有所改善，公司方面表示，主要由于經若干非現金及營運資金項目調整后，稅前虧損為1440萬元，包括：正向調整，主要包括存貨減少3140萬元（根據2025年的預期出貨量，在2024年末增加了存貨水平）、贖回負債賬面價值變動2870萬元以及應計費用及其他應付款項增加1780萬元；以及負向調整，主要包括貿易應收賬款增加3570萬元和合約負債減少2490萬元。

具體來看，報告期各期末，公司的存貨分別為4563.3萬元、7626.6萬元和4487.9萬元，存貨周轉天數分別為79天、95天和76天；貿易應收款項分別為884.8萬元、627.5萬元和4182.3萬元，貿易應收賬款周轉天數分別為19天、8天及19天。

同一時期，公司的貿易應付款項及應付票據分別為3239.3萬元、3631.1萬元和3675.0萬元，應計費用及其他應付款項分別為7807.4萬元、7443.7萬元和7821.0萬元。

還需要指出的是，盡管現金流在2025年剛剛轉正，但極豪科技依然存在嚴重的資不抵債的情形，公司整體財務結構并未改善。

報告期各期末，公司分別錄得負債凈額4.12億元、5.81億元和5.89億元；流動負債凈額分別為4.49億元、6.10億元和6.13億元；各期公司的流動比率分別為0.2、0.3和0.3，速動比率分別為0.1、0.2和0.2。

極豪科技表示，2024年負債凈額5.81億元主要由于2024年確認贖回負債1.7億元，以及2024年虧損3830萬元，其中部分由2024年發行的附贖回權普通股3.3億元予以抵銷。負債凈額進一步增至截至2025年的5.888億元，主要由于2025年度虧損1440萬元，其中部分由2025年以權益結算的股份為基礎的付款支出620萬元予以抵銷。

報告期各期末，極豪科技的贖回負債分別為4.17億元、6.05億元和6.33億元，呈現逐年增長態勢。

最新數據顯示，截至2026年4月末，極豪科技的流動負債凈額為6.41億元。而反觀公司的賬面資金，截至報告期各期末，公司的期末現金及現金等價物分別為4047.1萬元、1.08億元和1.25億元，截至2026年4月末，極豪科技的期末現金及現金等價物為8657.9萬元，已不足1億元，相對于6億元的負債而言杯水車薪，存在明顯的流動負債缺口。

極豪科技高額的贖回負債主要源于此前融資過程中發行的附帶優先權股份。根據相關會計準則，該類附有贖回義務的優先股在上市前被分類為金融負債。公司遞表后，相關贖回權將被終止，贖回負債將重新分類為權益，從而顯著改善公司的資產負債結構。

2026年2月13日，極豪科技與前投資者簽署《2026年股東協議》，授予若干特別權利，主要包括反攤薄權、贖回權、清算優先權、強制出售權、優先購買權、優先認購權、知情權與檢查權、分紅權、最惠國待遇以及委任董事或董事會觀察員的權利。

就上述特別權利，2026年5月15日，極豪科技與此前投資者簽署《2026年股東協議補充協議》，約定：（1）公司授予的贖回權永久且不可撤銷地終止；（2）極眾創芯及豪宏芯勤授予的員工激勵平臺贖回權，于首次向聯交所遞交申請前一日自動終止，但若公司24個月內未完成上市、撤回申請或申請失效后6個月內未重新提交，則自動恢復；（3）其他特別權利于上市時終止。

截至招股書簽署日，極豪科技的創始人、董事長陳可卿通過極眾創芯和豪宏芯勤兩個員工持股平臺，合計控制公司25.70%的投票權，為公司單一最大股東。

除了內部的財務風險，外部環境也給公司帶來一定壓力。根據弗若斯特沙利文的數據，按2025年相關收益計算，極豪科技在中國的智能手機生物識別解決方案市場中排名第二，市場份額為14.5%。

而根據招股書披露，2025年中國前五大智能手機生物識別解決方案供應商合共擁有80.8%的市占率，其中市場份額第一的公司A擁有的市占率為49.3%，與極豪科技存在明顯差異，短期內，極豪科技想追趕行業龍頭存在不小難度。

此次IPO，極豪科技計劃將募集資金主要用于未來五年將用于感知交互大模型、底層算法平臺及核心技術的研發；未來五年的解決方案部署及商業化能力；海外客戶拓展及項目支持；推動技術的產業化及整合產業資源；投資上下游產業鏈參與者；營運資金及其他一般企業用途。（港灣財經出品）