蘋果財(cái)報(bào)亮眼股價(jià)卻跌：產(chǎn)品賣得太好，芯片開始不夠

7月31日消息，蘋果周四交出一份強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)。2026財(cái)年第三季度，營收1094.17億美元，同比增長16%；凈利潤297.89億美元，增長27%；稀釋后每股收益2.02美元，增長29%。iPhone和Mac收入分別增長近22% 和29%，季度營收創(chuàng)下歷年同期新高。

但財(cái)報(bào)發(fā)布后，蘋果股價(jià)盤后下跌超6%。公司預(yù)計(jì)下一季度收入增長9% 至11%，低于市場約12% 的預(yù)期；毛利率指引為47% 至48%。管理層還警告，供應(yīng)限制會(huì)明顯加劇。

蘋果沒在AI機(jī)房上花掉云廠商那么多錢，但AI搶產(chǎn)能的壓力，已經(jīng)壓到iPhone、Mac和iPad的供應(yīng)鏈上。

增長主要來自硬件

iPhone本季度收入542.52億美元，Mac收入103.52億美元。大中華區(qū)收入也增長22%，至188.16億美元。蘋果核心硬件的需求沒有表現(xiàn)出明顯疲態(tài)。

利潤數(shù)字中有一筆需要單獨(dú)看待。50.1% 的季度毛利率包含美國關(guān)稅退款帶來的約2個(gè)百分點(diǎn)貢獻(xiàn)；每股收益中也有0.11美元來自這筆退款。扣除退款后，毛利率約為48.1%。

服務(wù)業(yè)務(wù)沒有跟上硬件的速度。服務(wù)收入同比增長12% 至307.39億美元，低于市場預(yù)期，也與上一季度的309.76億美元相差不大。本季度的新增收入主要來自iPhone和Mac。

其他產(chǎn)品的表現(xiàn)更普通。iPad收入下降5.9% 至61.91億美元，可穿戴設(shè)備、家居與配件收入增長6.5% 至78.83億美元。蘋果沒有出現(xiàn)所有產(chǎn)品線同時(shí)擴(kuò)張的情況。

先進(jìn)制程和存儲(chǔ)都在吃緊

庫克接受路透社采訪時(shí)說，剛剛結(jié)束的季度里，主要限制來自生產(chǎn)芯片所需的先進(jìn)制程。蘋果自己的需求也超過預(yù)期，Mac漲價(jià)后收入仍增長近三成，現(xiàn)有產(chǎn)能沒有及時(shí)跟上。

AI那邊搶得更兇。數(shù)據(jù)中心一開建，先進(jìn)制程、DRAM、NAND全都跟著緊張。云廠商要的是訓(xùn)練和推理芯片，蘋果要的是終端處理器和存儲(chǔ)器，不是一類東西，但都得從那幾家晶圓廠拿貨。

這也讓蘋果過去兩年的一個(gè)優(yōu)勢變得不那么穩(wěn)。截至6月底的九個(gè)月，蘋果用于購置物業(yè)、廠房及設(shè)備的現(xiàn)金支出為67.99億美元，遠(yuǎn)低于正在大規(guī)模建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心的云計(jì)算公司。同期研發(fā)支出為117.29億美元，增長32%。蘋果的錢花在了芯片和技術(shù)研發(fā)上而不是數(shù)據(jù)中心上。投資人一度把蘋果當(dāng)成AI熱潮里的避風(fēng)港。

現(xiàn)在看，少建機(jī)房省下的是折舊和現(xiàn)金流的壓力，但供應(yīng)鏈上該花的錢一分躲不掉。別人愿意為先進(jìn)制程和內(nèi)存多掏錢，蘋果的芯片和內(nèi)存也跟著變貴，交期變長，能騰挪的空間也小了。

蘋果自身的現(xiàn)金并不緊張。前九個(gè)月經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為1169.96億美元，同期股票回購支出為620.94億美元。眼前的問題不是錢，是可用產(chǎn)能和采購安排。庫克在電話會(huì)上說，公司正在評(píng)估所有選擇，但沒有給出供應(yīng)恢復(fù)正常的時(shí)間。

9月先看價(jià)格和交期

蘋果已經(jīng)提高部分Mac和iPad的價(jià)格，iPhone暫時(shí)沒有跟進(jìn)。到9月新品周期，蘋果得在幾件事之間做取舍：多拿產(chǎn)能、守住毛利率、不能讓價(jià)格把需求打下去。

服務(wù)收入增速放緩，也使蘋果少了一層緩沖。如果硬件供應(yīng)不足，服務(wù)業(yè)務(wù)很難立刻填補(bǔ)這部分收入。歐盟等地區(qū)對(duì)App Store商業(yè)模式的調(diào)整，還會(huì)繼續(xù)影響服務(wù)業(yè)務(wù)。

財(cái)務(wù)指引已經(jīng)把這種壓力寫進(jìn)了下一季度。蘋果預(yù)計(jì)iPhone收入增長約為百分之十幾，低于市場預(yù)期的17.6%；服務(wù)收入增速還會(huì)放慢。

這是庫克當(dāng)CEO交出的最后一份財(cái)報(bào)。約翰·特努斯將在9月1日接任首席執(zhí)行官。他首先要處理的事情很具體：新款iPhone備多少貨、采用什么價(jià)格、Mac和iPad的等待時(shí)間能否縮短。

產(chǎn)品還好賣，這一季已經(jīng)證明了。9月季度要證明的是另一件事：這些產(chǎn)品還能不能按原來的節(jié)奏，送到消費(fèi)者手上。（易句）

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