新城系“地產(chǎn)小公主”買殼做潮玩，十個月賺了34倍

出品｜達(dá)摩財經(jīng)

新城系“二代”王凱莉，收獲一家百億港元市值上市公司。

去年8月，“新城系”創(chuàng)始人王振華之女王凱莉以0.62港元/股的對價取得了港股上市公司中國新零售供應(yīng)鏈（3928.HK）75%的股權(quán)，總對價約為2.23億港元。

王凱莉入主后，中國新零售供應(yīng)鏈的股價迅速攀升，自去年8月初至今，公司股價累計(jì)漲幅達(dá)528.57%，至今年6月1日，公司股價收于22港元/股，總市值達(dá)到109億港元。

王凱莉隨之收獲大筆浮盈。目前，王凱莉通過萬疆資本持有中國新零售供應(yīng)鏈72.58%的股份，對應(yīng)持股市值約為79.2億港元。與2.23億港元的收購價相比，浮盈逾34倍。

浮盈倍數(shù)大幅跑贏股價漲幅，核心原因是該次收購成本偏低。中國新零售供應(yīng)鏈停牌前股價為3.50港元/股，而王凱莉的收購價0.62港元較此折讓約82.29%。

彼時中國新零售供應(yīng)鏈解釋稱，這一價格是買賣雙方公平磋商后協(xié)定的。原因主要有3點(diǎn)，一是公司股份成交量偏低，市場流動性有限，賣方難以在無重大價格折讓的情況下出售大量股份。二是公司業(yè)績表現(xiàn)一般，近三個財年持續(xù)虧損。三是這一收購價仍較公司每股凈資產(chǎn)大幅溢價。

盡管股價持續(xù)攀升，但中國新零售供應(yīng)鏈的業(yè)績表現(xiàn)并不亮眼。

5月29日，公司發(fā)布2025財年半年報（截至2026年一季度末止的6個月），2025上半財年，公司營收同比下滑49.0%至1629.65萬新元（約合0.86億元人民幣），歸母凈虧損556.90萬新元（約合0.29億元人民幣），同比由盈轉(zhuǎn)虧。

中國新零售供應(yīng)鏈目前主營樓宇建筑工程，住宅、廠房投資等業(yè)務(wù)。對于上半年業(yè)績轉(zhuǎn)虧，公司表示，主要原因在于其一項(xiàng)碼頭拆除工程成本超支嚴(yán)重，加之去年其他工程逐漸收尾，營收有所下滑。

此外，新設(shè)潮玩業(yè)務(wù)“米塔集（MIITAKI）”也讓公司的營銷、管理費(fèi)用大增。米塔集是王凱莉參與創(chuàng)辦的一家潮玩公司。去年12月，中國新零售供應(yīng)鏈出資150萬元人民幣，全資收購了米塔集，由此跨界進(jìn)入潮玩領(lǐng)域。

在地產(chǎn)行業(yè)下行之際，王振華創(chuàng)立的新城系因風(fēng)格穩(wěn)健成為少數(shù)未暴雷房企之一。但與幾年前相比，新城系幾家上市公司的業(yè)績表現(xiàn)也在下滑。王凱莉的潮玩生意，或?yàn)橥跏霞易彘_啟新的發(fā)展路徑。

王凱莉的潮玩生意

王凱莉的父親王振華是新城控股的創(chuàng)始人，目前實(shí)控新城控股（601155.SH）、新城發(fā)展（1030.HK）、新城悅服務(wù)（1755.HK）三家上市公司。

王振華擁有一子一女，兒子王曉松今年39歲，現(xiàn)任新城控股董事長、總裁，新城發(fā)展董事長。女兒王凱莉今年27歲。

在掌舵中國新零售供應(yīng)鏈之前，王凱莉剛剛完成學(xué)業(yè)。公告顯示，王凱莉于2021年取得北京大學(xué)文學(xué)學(xué)士學(xué)位，2023年及2024年先后取得了悉尼大學(xué)策略公共關(guān)系碩士學(xué)位與倫敦大學(xué)學(xué)院文學(xué)碩士學(xué)位。

王凱莉與家人

圖源：北大新傳學(xué)院團(tuán)委微信公眾號

據(jù)北大新傳學(xué)院團(tuán)委公眾號“新傳人”2018年發(fā)布的一篇文章，王凱莉（英文名Kelly）是加拿大人，她常居中國，母親卻常居國外。高中時，王凱莉曾計(jì)劃報考工藝美術(shù)類專業(yè)，但王振華卻并不支持她就讀，反而希望她有個穩(wěn)定而容易受到認(rèn)可的職業(yè)。因此王凱莉選擇了新傳作為專業(yè)方向。王凱莉還表示，即使未來讀研時選擇了經(jīng)管類方向，也不會放棄發(fā)展自己興趣的機(jī)會。

畢業(yè)后，王凱莉做起了潮玩生意。去年2月，王凱莉參與創(chuàng)辦了潮玩品牌米塔集，主營毛絨掛件、搪膠玩偶盲盒等產(chǎn)品。

目前，米塔集仍處于起步階段，主要背靠新城系旗下的吾悅廣場拓展業(yè)務(wù)。據(jù)公開信息，米塔集已在津南吾悅廣場、鎮(zhèn)江丹陽吾悅廣場、南京建鄴吾悅廣場等多家商場中開設(shè)了門店。

今年3月，米塔集還與新城控股、新城悅服務(wù)訂立了采購及商務(wù)合作協(xié)議。協(xié)議顯示，2026年及2027年，新城控股向米塔集采購產(chǎn)品及商業(yè)服務(wù)的金額分別不超過1150萬元、1200萬元；新城悅服務(wù)向米塔集采購產(chǎn)品的金額均不超過250萬元。

為了推廣米塔集，中國新零售供應(yīng)鏈也在增加行政、營銷開支。2025上半財年，公司的行政開支同比增長81.90%至478.73萬新元，營銷開支由0增至137.61萬新元。

王曉松“接手”新城系

妹妹王凱莉外拓潮玩業(yè)務(wù)，哥哥王曉松則“守業(yè)”新城系。

王曉松為加拿大國籍，2009年畢業(yè)于南京大學(xué)環(huán)境科學(xué)專業(yè)，在江蘇新城多家子公司任職。2019年，王振華因涉嫌猥褻女童被刑拘，后被判處五年有期徒刑，王曉松緊急接任新城控股董事長、總裁，至今已有7年。

接手新城系后，王曉松放慢了公司擴(kuò)張規(guī)模的腳步，更加注重“精耕細(xì)作”。2020年初，王曉松曾表示，“2015-2019為增量年，2020后將重心轉(zhuǎn)為提質(zhì)”。

這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變讓新城系的資金鏈得以緩解，成為少數(shù)沒有暴雷、沒有違約的頭部民營地產(chǎn)公司。不過，隨著地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)冷，新城控股的業(yè)績也開始不斷收縮。2025年，新城控股營收為530.12億元，同比下滑40.44%；歸母凈利潤6.80億元，同比下滑9.61%。與2021年相比，公司營收已下滑逾千億。

好在，新城控股在商業(yè)地產(chǎn)上布局頗多。靠著手中200座吾悅廣場，公司有了輾轉(zhuǎn)騰挪的余地。

在近期的業(yè)績會上，王曉松也提及，公司未來可能會向資管方向進(jìn)行轉(zhuǎn)變，核心是從過去被動持有和管理資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向主動管理、優(yōu)化和盤活資產(chǎn)，未來亦不排除進(jìn)行“騰籠換鳥”式的資產(chǎn)置換。

新城悅服務(wù)的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)波，是新城系目前面臨的另一難題。

去年3月，新城悅服務(wù)公告稱，公司發(fā)現(xiàn)與關(guān)聯(lián)方存在未披露的資金往來，董事會為此啟動調(diào)查程序。受此影響，公司2024年年報未能按時披露，公司股票也停牌至今。

今年1月，新城悅服務(wù)公布了2024年年報，年報顯示公司2024年凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額為8.76億元。公司表示，利潤大幅下滑主要因資產(chǎn)減值與商譽(yù)減值影響，其中金融資產(chǎn)及合約資產(chǎn)減值損失達(dá)10.16億元。

新城悅服務(wù)還披露獨(dú)立調(diào)查結(jié)果顯示，其在2023年至2024年間，與關(guān)聯(lián)方存在69.7億元未經(jīng)恰當(dāng)審批的資金往來，涉事高管已被罷免。

如今，新城悅服務(wù)仍未公布2025年中報、2025年年報等財務(wù)報告，股票也仍舊停牌。據(jù)港交所規(guī)定，若公司連續(xù)停牌18個月，可能引發(fā)強(qiáng)制退市。如今，新城悅服務(wù)距離2026年9月30日的退市期限還有不到4個月時間，公司未來能否保留上市地位，仍待進(jìn)一步觀察。

?END?