黑天鵝突襲！大宗商品，集體跳水！日本加息，突生大變數

日本引發新的擔憂！

午后，日元突然直線拉升，美元兌日元一度直線殺跌超214點。黃金、白銀等大宗商品也集體殺跌。日本和韓國的股市午后漲幅也有所收窄。這背后可能與日本政府對其央行加息的態度有關。

日本政府據悉支持日本央行更快加息。據彭博社報道，市場人士稱，日本首相高市早苗支持日本央行在近期加息，下一步行動可能在9月或10月。日本政府希望增強近期美日聯合匯市干預的效果。若真如報道所說，日本央行下月加息已是確定性很高的事件。

然而，有專業人士直接將日本的當前局面與2022年英國首相特拉斯（Liz Truss）引發的英國國債危機相類比，并警告：在當前通脹環境下，政策失誤的市場代價將比過去更快到來。

日本引發最新變數

昨晚（8月12日），美國通脹數據降低了美聯儲加息的概率，然而美元指數還是強勢翻紅。但今天市場又起了變化。日元午后突然直線拉升，美元兌日元一度直線殺跌超214點。日本國債期貨下跌9個基點至126.48。國債和匯率市場的聯動往往意味著貨幣政策變化。

據報道，市場人士稱，日本首相高市早苗支持日本央行在近期加息，下一步行動可能在9月或10月。日本央行對日元疲軟推高物價的擔憂，以及政府希望增強近期美日聯合匯市干預效果的意愿，使雙方在近期加息必要性上立場趨于一致。日本首相辦公室認為，包括加息在內的具體貨幣政策措施應由日本央行決定，但央行應與政府密切合作，以“穩定的方式”實現2%的通脹目標。

日本7月PPI同比漲7.2%，持續高位運行，石油、化工、有色金屬三大類別齊漲，疊加日元跌至40年低位加劇輸入性通脹，上半年“通脹型破產”更創歷史同期新高。企業成本壓力、工資上漲與日元貶值三重共振，日本央行行長植田和男此前釋放9月加息信號，貨幣政策正?；M程或加速。

從今天中午開始，大宗商品市場亦有明顯反應，黃金、白銀等主流品種全線跳水。

分析認為，日本加息帶來的短期流動性沖擊確實存在。日元作為全球核心融資貨幣，其加息若引發大規模套息交易平倉，可能導致杠桿資金集中撤離風險資產，包括工業金屬（如銅、鋁）等有色商品，造成階段性價格回調。2024年日元快速走強時，曾伴隨納斯達克與大宗商品同步承壓。然而，從美元邏輯來講，若日元走強則可能帶動美元走弱，反而利好有色金屬。

日本的“特拉斯時刻”？

近幾周來，日元大幅貶值，引發美日兩國當局罕見地聯合干預外匯市場。然而，DoubleLine Capital全球主權及新興市場團隊負責人坎貝爾指出，此次干預不過是“治標不治本”，日本真正的癥結在于其財政政策的根本性放松。他進一步指出，日本目前的困境與2022年英國首相利茲·特拉斯引發的主權債務危機有著直接的相似之處，并警告稱，在通脹環境下，政策失誤將招致更迅速、更嚴厲的市場懲罰，風險甚至會蔓延至其他發達市場。

據BigGoFinance網站，在DoubleLine最新一期的Perspectives節目中，坎貝爾表示，此次干預是美日兩國當局協調行動，時機把握得非常精準。美國財政部部長斯科特·貝森特之所以迅速采取行動，是因為他擔心如果日本被迫拋售美國國債以回購日元，拋售壓力將直接傳導至美國國債市場，推高美國的借貸成本。為此，美聯儲提供了一項回購機制，允許日本以其持有的美國國債作為抵押品獲得美元，從而避免在公開市場上直接拋售。

但這只是權宜之計，日本龐大的債務規模仍在持續擴大，其財政前景的可持續性仍然存疑。日元貶值和日本國債收益率上升，本質上是市場對日本財政政策投下的不信任票。在長達數十年的低通脹甚至通縮時期，市場對財政擴張的容忍度相對較高；但當物價持續上漲時，投資者將不再容忍不負責任的財政行為——懲罰來得又快又狠。

坎貝爾表示，固定收益投資者不能再將這些事件視為孤立的單一國家事件。發達市場的財政和貨幣政策日益相互關聯，投資者必須密切關注國際形勢的發展，而不能僅僅關注美聯儲的一舉一動。今天發生在日本的事情，明天就可能成為美國、歐洲乃至全球債券市場的共同擔憂。

來源：券商中國

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責編：何予

校對：劉星瑩