西藏礦業(yè)上半年凈利潤同比增長近5倍 亞洲第一大鋰鹽湖仍未貢獻(xiàn)太多鋰產(chǎn)量

鋰板塊的西藏礦業(yè)一直是被投資者重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的，因?yàn)槠鋼碛惺澜绲谌蟆喼薜谝淮箐嚨V鹽湖——扎布耶鹽湖。今年的網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)，私募冠軍葉飛還表達(dá)了想和實(shí)力投資機(jī)構(gòu)實(shí)地調(diào)研西藏礦業(yè)的意愿。

8月10日晚間，西藏礦業(yè)（SZ000762，股價(jià)24.32元，市值126.66億元）披露2026年半年度報(bào)告。上半年公司營收、凈利雙雙飆升，歸母凈利潤同比增幅接近5倍，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。然而，這份成績單的背后卻隱藏著結(jié)構(gòu)性的尷尬——市場寄予厚望的“鋰”，產(chǎn)銷量一般。目前，西藏礦業(yè)碳酸鋰產(chǎn)量仍然在產(chǎn)能爬坡，受限于多種因素影響，扎布耶二期目前生產(chǎn)暫不穩(wěn)定。

上半年鋰產(chǎn)銷量一般

8月10日晚間，西藏礦業(yè)披露2026年半年度報(bào)告。在經(jīng)歷了過去較長一段時(shí)間的行業(yè)周期波動(dòng)與業(yè)績低谷后，西藏礦業(yè)在今年上半年交出了一份營收、歸母凈利潤雙雙大幅飆升的成績單。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年，西藏礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，同比增長304.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到6006.63萬元，同比增長高達(dá)492.46%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為5824.05萬元，同比增長353.25%。同時(shí)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到2.45億元，同比大增438.59%。

每經(jīng)記者梳理單季度財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，西藏礦業(yè)業(yè)績的強(qiáng)勁復(fù)蘇并非無跡可尋，從去年第四季度開始，公司的收入和利潤增速就已步入快車道。2025年第四季度，西藏礦業(yè)營業(yè)總收入同比增長325.95%，歸母凈利潤同比增長43.19%。進(jìn)入2026年，這一高增長態(tài)勢繼續(xù)放大，今年一季度歸母凈利潤達(dá)1898.56萬元，同比增長241.26%；二季度歸母凈利潤更是達(dá)到4108.07萬元，單季度同比增長超23倍。

2026年上半年，西藏礦業(yè)氯化鉀產(chǎn)量達(dá)到32665.00噸，實(shí)現(xiàn)銷量35189.91噸。相比之下，碳酸鋰的產(chǎn)量僅為2263.70噸，實(shí)現(xiàn)銷量2106.22噸。

西藏礦業(yè)的“扎布耶鹽湖二期項(xiàng)目”，設(shè)計(jì)年產(chǎn)1.2萬噸碳酸鋰以及15.6萬噸氯化鉀。按此產(chǎn)能規(guī)劃折算，上半年2263噸的碳酸鋰產(chǎn)量，距離滿產(chǎn)目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。這也意味著，這座亞洲第一大鋰礦鹽湖，在當(dāng)下仍未對上市公司貢獻(xiàn)出與其龐大儲(chǔ)量相匹配的鋰產(chǎn)量。8月10日晚間，西藏礦業(yè)一高管向記者表示，公司上半年鋰生產(chǎn)受工藝設(shè)備、天氣及設(shè)計(jì)等多重客觀因素影響，目前仍處產(chǎn)能爬坡階段，“去年下半年鉀肥就在生產(chǎn)了”。

亞洲第一大鋰礦鹽湖面臨爬坡困擾

實(shí)際上，西藏礦業(yè)扎布耶鹽湖量產(chǎn)時(shí)間不長。

2025年9月25日晚間，西藏礦業(yè)公告稱，西藏扎布耶鹽湖綠色綜合開發(fā)利用萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目投產(chǎn)。項(xiàng)目結(jié)束試生產(chǎn)階段，可投入規(guī)模化生產(chǎn)，也標(biāo)志著扎布耶鹽湖將成為西藏首個(gè)進(jìn)入規(guī)模生產(chǎn)的大型鹽湖。

西藏扎布耶鹽湖是世界第三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖，具有碳酸鋰儲(chǔ)量規(guī)模較大、品位高、鎂鋰比低等優(yōu)勢，其鹵水含鋰濃度僅次于智利阿塔卡馬鹽湖，是全球少有的天然碳酸鋰資源。

西藏礦業(yè)曾表示，公司具有比世界同類鹽湖更優(yōu)的資源，成本比國內(nèi)其他鹽湖成本低20%，比鋰礦提取價(jià)格低50%~70%。西藏礦業(yè)公告顯示，西藏扎布耶鹽湖綠色綜合開發(fā)利用萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目屬于大型工業(yè)裝置，系全球首套采用膜分離+MVR鹽湖提鋰工藝的項(xiàng)目，涉及較為復(fù)雜的工藝技術(shù)調(diào)試、環(huán)境適配和產(chǎn)品驗(yàn)證等，同時(shí)地處高寒地帶，面臨艱苦建設(shè)條件。經(jīng)全力奮戰(zhàn)，項(xiàng)目于2025年9月20日至24日順利完成120小時(shí)的功能考核，標(biāo)志著該項(xiàng)目正式投產(chǎn)。

然而，從“正式投產(chǎn)”到“全面達(dá)產(chǎn)”仍有距離。

在今年4月召開的2025年度網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上，面對多位投資者對于“二期產(chǎn)能爬坡緩慢”“極寒天氣設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)率”的密集追問，西藏礦業(yè)董事長蔡方偉等管理層坦言，受限于多種因素影響，扎布耶二期目前生產(chǎn)暫不穩(wěn)定。

值得一提的是，當(dāng)時(shí)業(yè)績說明會(huì)還吸引到私募冠軍葉飛，他還表達(dá)了盡快和一些實(shí)力投資機(jī)構(gòu)去實(shí)地調(diào)研西藏礦業(yè)的意愿。

針對當(dāng)前制約扎布耶二期項(xiàng)目產(chǎn)能釋放的核心環(huán)節(jié)，西藏礦業(yè)在半年報(bào)中透露了最新的應(yīng)對舉措。公司已組織技術(shù)力量開展專題研究，并建立“日調(diào)度、周推進(jìn)、月例會(huì)”的常態(tài)化管控機(jī)制。在能源保障方面，正督促供能方加快實(shí)施能源補(bǔ)齊項(xiàng)目，通過新增光伏發(fā)電和儲(chǔ)能設(shè)施，提升能源站的總體供能能力以及對不利天氣的應(yīng)對韌性；在設(shè)備端，持續(xù)推動(dòng)關(guān)鍵設(shè)備與工藝技術(shù)升級改造，著力提升工藝路線和設(shè)備在高原條件下的運(yùn)行適應(yīng)性。

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