24歲AI天才，一個月輸?shù)?50億美元

這輪科技股調(diào)整中，最刺眼的爆倉樣本，可能不是某一只股票，而是一家名叫Situational Awareness的對沖基金。

一個月前，它還是華爾街最耀眼的AI基金。一個月后，它被迫清倉大部分公開股票組合，把籌碼交給了Citadel。

基金創(chuàng)始人Leopold Aschenbrenner只有24歲。加入金融市場前，他是OpenAI超級對齊團(tuán)隊的研究員。2024年離開OpenAI后，他創(chuàng)辦Situational Awareness，把自己對AI未來的判斷直接變成了一套投資策略。

他的核心判斷并不復(fù)雜：AGI可能在2027年前后到來，算力需求將呈指數(shù)級增長，真正受益的不會只有英偉達(dá)，而是整個AI基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈。

因此，Situational Awareness沒有簡單復(fù)制市場最擁擠的科技巨頭交易，而是把資金押向存儲芯片、電力設(shè)備、GPU云服務(wù)，以及試圖轉(zhuǎn)型為數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商的比特幣礦企。

這套策略一度非常成功。

2024年末，基金披露的美股持倉規(guī)模還只有約2.54億美元；到2025年末，這一數(shù)字已經(jīng)增至55.17億美元。進(jìn)入2026年，AI基礎(chǔ)設(shè)施概念全面上漲，基金上半年凈回報達(dá)到439%，成立以來累計收益一度超過1000%，資產(chǎn)規(guī)模最高逼近450億美元。

一個沒有傳統(tǒng)華爾街履歷的年輕人，靠一篇討論AGI未來的長文，在不到兩年時間里建立了一家數(shù)百億美元級別的投資機(jī)構(gòu)。

這幾乎是AI時代最完美的財富神話。

問題在于，Situational Awareness不僅高度集中，還大量使用了杠桿。

據(jù)報道，其公開股票頭寸的杠桿率一度接近4倍。這意味著，基金持有的資產(chǎn)每下跌1%，投資者本金可能損失接近4%；一旦組合整體下跌25%左右，理論上便足以吞噬絕大部分凈資產(chǎn)。

杠桿可以把一個正確判斷迅速變成財富，也可以讓一次普通的市場調(diào)整升級為生死危機(jī)。

7月，AI交易突然逆轉(zhuǎn)。

此前漲幅最大的AI基礎(chǔ)設(shè)施股率先遭到拋售，多只核心持倉單月跌幅超過30%。與此同時，基金的部分空頭頭寸卻逆勢上漲。原本被設(shè)計成對沖風(fēng)險的多空組合，開始同時虧錢。

當(dāng)資產(chǎn)價格下跌，真正危險的并不是賬面浮虧，而是債權(quán)人開始要求補(bǔ)充保證金。

Situational Awareness不得不出售資產(chǎn)籌集現(xiàn)金。隨著拋售加劇，市場進(jìn)一步壓低相關(guān)股票價格，基金需要補(bǔ)充更多保證金，由此形成“下跌—追保—賣出—繼續(xù)下跌”的負(fù)反饋。

到7月底，基金單月凈值已經(jīng)下跌67%。在外部融資和資產(chǎn)接盤談判接連受阻后，Citadel以折價方式買下了其大部分公開股票組合。

基金雖然保住了價值約35億美元的Anthropic股權(quán)，也沒有徹底關(guān)門，但最激進(jìn)的公開市場交易已經(jīng)結(jié)束。Aschenbrenner隨后向投資人承認(rèn)錯誤，并表示未來將不再依賴銀行杠桿。

這場崩盤真正值得討論的，并不是他是否看錯了AI。

從長期看，算力、電力、存儲和數(shù)據(jù)中心需求仍可能繼續(xù)增長。Situational Awareness對AI基礎(chǔ)設(shè)施的判斷，未必最終錯誤。

問題在于，它把一個需要數(shù)年驗證的產(chǎn)業(yè)判斷，裝進(jìn)了一張需要每天接受保證金檢驗的資產(chǎn)負(fù)債表。

長期邏輯可以承受波動，杠桿資金卻不能。

當(dāng)投資者使用高杠桿押注一個長期趨勢時，真正決定生死的往往不是最終方向，而是路徑。即使終點判斷正確，只要市場先向相反方向移動20%，投資者也可能在趨勢兌現(xiàn)之前就被清出牌桌。

Situational Awareness最大的錯誤，不是相信AI，而是把“我最終會是對的”，誤認(rèn)為“市場現(xiàn)在就必須證明我是對的”。

金融市場從來不缺正確的故事，也不缺聰明的人。真正稀缺的是，在故事暫時失效、價格劇烈波動的時候，仍然擁有等待答案的資本。

這場價值數(shù)百億美元的崩盤，再次證明了一個古老的道理：

投資邏輯或許可以等十年，但杠桿連十天都未必愿意給你。