廣東
7月以來，海外市場大幅調(diào)整，受輸入性因素疊加影響，A股市場也出現(xiàn)起伏。近期一則“國產(chǎn)光刻機研發(fā)突破”的傳聞，不僅導(dǎo)致阿斯麥股價走低，也引發(fā)了A股相關(guān)板塊逆勢上漲。盡管傳聞難辨真假，不過市場表現(xiàn)已經(jīng)表明：產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控使得A股受外部影響減少，助力A股形成堅固的護城河。
過去，A股尤其是科技股常常受到海外市場的影響，海外供給、全球周期、外部政策等易引發(fā)板塊大幅波動。英偉達的漲跌往往牽動A股相關(guān)AI概念股同步起落，費城半導(dǎo)體指數(shù)的走勢也常常成為A股半導(dǎo)體板塊的風(fēng)向標。在此背景下，市場情緒自然也隨之起伏。
此次傳聞引發(fā)的反向定價，或許正在打破此前的邏輯。當(dāng)最核心的設(shè)備環(huán)節(jié)出現(xiàn)“可替代”的預(yù)期，外部供應(yīng)不確定性所帶來的估值壓力便開始松動，市場的定價邏輯轉(zhuǎn)向了產(chǎn)業(yè)鏈安全。這種定價邏輯一旦建立起來，外部市場的波動對A股科技板塊的傳導(dǎo)效應(yīng)就會減弱。
這一變化的深層意義在于，A股的估值坐標系正在從“全球周期”切換至“國產(chǎn)替代”。當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈安全從“擔(dān)憂”變?yōu)椤邦A(yù)期”，A股最堅固的護城河便不再是某個產(chǎn)品的市占率，而是整條產(chǎn)業(yè)鏈抵御風(fēng)浪的能力。這也是市場成熟度不斷提升的標志。即便在全球風(fēng)險偏好回落的背景下，這種源自產(chǎn)業(yè)鏈韌性的內(nèi)在確定性，也將成為A股區(qū)別于其他市場的顯著標簽。
我國擁有全球最完備的工業(yè)體系、海量的工程師隊伍與規(guī)模龐大的終端需求，部分行業(yè)的國產(chǎn)替代正從單點突破走向全鏈條協(xié)同。當(dāng)下最重要的任務(wù)之一，就是要不斷完善我國的產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈的完善，將不斷增厚上市公司長期成長價值，構(gòu)筑起抵御外部風(fēng)險的護城河。
當(dāng)然，對于投資者而言，對市場定價“產(chǎn)業(yè)鏈安全”預(yù)期，也需保持一份冷靜。產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的方向是確定的，但過程可能是曲折的。護城河的建立，從來不是一蹴而就的工程，而是一場需要耐心與理性陪伴的長跑。
本文原載于2026年7月30日出版的《證券時報》，原標題為《時報觀察｜產(chǎn)業(yè)鏈韌性是A股市場堅固護城河》
責(zé)編：羅曉霞
校對：劉榕枝
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