蘋果市值首破5萬億，“輕AI”策略重塑科技股敘事？

當?shù)貢r間周二（28日），蘋果公司股價盤中短暫觸及342.89美元的歷史高位，市值一度突破5萬億美元大關(guān)，成為史上第二家達到這一估值里程碑的上市公司。這距離蘋果在去年10月首次突破4萬億美元，過去九個月時間。

截至收盤，蘋果股價報340.08美元，市值略低于5萬億美元門檻。就在前一天，蘋果剛剛超越英偉達，重奪全球市值第一寶座。

一場對AI敘事的重新定價

今年以來，蘋果股價累計上漲約25%，在萬億美元市值的科技巨頭中表現(xiàn)最為突出。與之形成對比的是，英偉達今年累計漲幅僅5.6%，盡管它在去年10月率先成為全球首家市值破5萬億美元的上市公司。

這種分化，折射出資本市場對人工智能投資邏輯的深層轉(zhuǎn)變。

以Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟為代表的“超大規(guī)模云廠商”，正集體將數(shù)千億美元砸向AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而蘋果則將資本支出維持在低位，轉(zhuǎn)而借助谷歌的云基礎(chǔ)設(shè)施和AI技術(shù)能力。蘋果在2025財年的資本支出僅約127億美元，與超大規(guī)模云廠商的海量投入相比不在同一量級。這種克制過去被市場視為“在AI賽道上掉隊”的證據(jù)，如今卻被重新解讀為財務(wù)紀律的體現(xiàn)。

市場情緒的轉(zhuǎn)折點，在于投資者開始質(zhì)疑那些激進擴張的科技巨頭能否兌現(xiàn)回報。微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜等今年股價均承壓明顯，分析師將這股風向稱為“AI資本支出懷疑論”——資本投入與收入回報之間的鴻溝越大，股價承壓越重。

英國財富管理機構(gòu)BRI投資主管托尼·梅多斯（Toni Meadows）表示：“蘋果此前被視為AI競賽中的落后者，原因是它不肯花錢自研模型。但現(xiàn)在情緒已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。”

他進一步表示，蘋果“對資本支出密集型模式的暴露度更低，更有能力通過服務(wù)業(yè)務(wù)、生態(tài)系統(tǒng)鎖定效應(yīng)和硬件升級來變現(xiàn)AI紅利，這輪重新定價反映的是市場對盈利持續(xù)性的信心，而非對AI前景的投機押注”。

蘋果的AI路徑

蘋果的AI戰(zhàn)略本質(zhì)上是一條“終端優(yōu)先”的路線。云計算密集型的AI策略，會將大量營收轉(zhuǎn)化為芯片和數(shù)據(jù)中心上的巨額資本開支，壓縮利潤和自由現(xiàn)金流；而蘋果的設(shè)備端模型，則將大部分算力成本轉(zhuǎn)移到用戶已購買的硬件上。AI功能有助于帶動新一輪iPhone換機潮，深化服務(wù)生態(tài)粘性；對蘋果而言，更多AI意味著更高利潤率，而非更低。

與此同時，一個被市場此前持續(xù)壓制的不確定性也在本月得到化解。據(jù)報道，本月早些時候，蘋果獲準與阿里巴巴、百度合作，在華推出Apple 智能功能。中國是蘋果的第二大市場，AI功能此前在當?shù)氐娜毕恢笔菈褐乒蓛r和銷售預期的重要因素，此次獲批直接打開了一批等待AI功能的升級需求。

硬件層面，蘋果也有新動作。蘋果日內(nèi)正式發(fā)布“Upgrade”租賃計劃，允許美國用戶通過月租方式獲得iPhone及其他產(chǎn)品，而無需一次性買斷。此外，受全球存儲芯片短缺影響，蘋果上月已對MacBook和iPad產(chǎn)品線提價。這是庫克表示成本上漲“不可避免”后，公司首次正式將存儲和內(nèi)存成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。

庫克時代的最后財報

蘋果董事會已于今年4月宣布，庫克將于9月1日起轉(zhuǎn)任執(zhí)行董事長，現(xiàn)任硬件工程高級副總裁約翰·特努斯（John Ternus）接任第八任首席執(zhí)行官（CEO）。

本周四（30日）將是庫克以CEO身份主持的最后一次季度業(yè)績電話會議。華爾街對這份財報抱有較高期待：蘋果2026財年第二季度（今年1—3月）已交出營收1112億美元、同比增長17%的亮眼成績，iPhone營收單季達到570億美元。摩根大通分析師薩米克·查特吉（Samik Chatterjee）近期將目標價上調(diào)至345美元，認為此前的提價行動對長期需求影響有限。

特努斯在上季度的業(yè)績會上已向投資者預告：“我們有一份令人驚嘆的產(chǎn)品路線圖，雖然我不會透露細節(jié)，但我可以說，這是我25年蘋果生涯中最令人興奮的產(chǎn)品研發(fā)時期。”外界普遍預期，今年9月的iPhone 18發(fā)布會將成為特努斯時代的第一個重大公開亮相。