段永平“追星”王寧！世界杯同框

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2026年世界杯決賽紐約看臺，一張沒有官方預(yù)熱、沒有通稿加持的私下合照，悄然刷屏整個投資圈。

65歲頂級投資人段永平身穿西班牙奪冠球衣，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧身著阿根廷戰(zhàn)袍，兩人支持的球隊截然不同，卻并肩而立、笑意融融。脖頸間一模一樣的Labubu足球主題掛件，成為兩代創(chuàng)業(yè)者最默契的聯(lián)結(jié)，這也是泡泡瑪特第一、第二大股東史上首次公開同框。

誰也沒有想到，素來堅守“看不懂絕不投”、以理性審慎著稱的“中國巴菲特”段永平，如今徹底化身王寧的鐵桿粉絲。他清倉持有十余年的中國神華，砸下超38億港元重倉泡泡瑪特，以7.65%的持股比例坐穩(wěn)第二大股東席位；甚至更換長期使用的社交頭像為泡泡瑪特周邊，還專程遠(yuǎn)赴紐約，先打卡Labubu十周年全球巡展，再陪同王寧觀戰(zhàn)世界杯決賽。

這場看似隨性的球迷碰面，實則是百億真金白銀背書的頂級價值認(rèn)可。段永平這場打破自我的“追星”，藏著當(dāng)下最通透的長期價值投資邏輯。

01 頂級真香反轉(zhuǎn)：半年從“看不懂”到百億重倉

2026年資本市場最經(jīng)典的認(rèn)知反轉(zhuǎn)，當(dāng)屬段永平對泡泡瑪特的態(tài)度蛻變。半年前，泡泡瑪特憑借市場高熱度被投資者捧為“泡泡茅臺”，股價沖高至339.8港元的歷史高點，大量散戶跟風(fēng)入場。唯獨段永平保持冷靜，公開表示看不懂潮玩的長期發(fā)展邏輯，選擇觀望不布局。

彼時他認(rèn)為，潮玩消費依托短期情緒，屬于階段性潮流，熱度迭代快、行業(yè)長期確定性弱，無法預(yù)判十年后的企業(yè)格局，并不符合自己的長期價值投資準(zhǔn)則。

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真正的轉(zhuǎn)折，來自一份硬核財報與一次實地調(diào)研。2026年3月，泡泡瑪特發(fā)布2025年全年財報，亮眼的數(shù)據(jù)徹底顛覆了段永平對潮玩賽道的固有認(rèn)知：全年營收371.2億元，同比暴漲184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比增幅達(dá)284.5%，毛利率升至72.1%，創(chuàng)下歷史新高。其中，Labubu所屬的THE MONSTERS系列年度營收達(dá)141.6億元，成為國內(nèi)首個百億級潮玩IP，行業(yè)盈利能力遙遙領(lǐng)先。

優(yōu)異的業(yè)績讓段永平開始深度深耕這家企業(yè)，不僅細(xì)致拆解財報數(shù)據(jù)、通讀王寧所有公開訪談，還親自走訪美國線下門店調(diào)研。他實地發(fā)現(xiàn)，品牌60平米的海外門店客流飽滿，消費主力以本地成年人為主，華人顧客占比不足一成。這一場景讓他徹底篤定：泡泡瑪特早已擺脫小眾網(wǎng)紅標(biāo)簽，成功突破地域與文化壁壘，實現(xiàn)真正的全球化破圈。

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自此，段永平徹底推翻此前的觀望態(tài)度，直言“很久沒有這種投資的興奮感了”，開啟了教科書級別的持續(xù)加倉。港交所披露數(shù)據(jù)清晰還原了他的布局節(jié)奏：5月7日清倉中國神華，將資金全部置換為泡泡瑪特股票；5月25日正式舉牌，持股突破5.69%；后續(xù)持續(xù)增持，截至7月6日持股比例升至7.65%。目前他手握1.02億股，持倉市值逼近154億港元，僅三個月就完成了從觀望質(zhì)疑到百億重倉的華麗轉(zhuǎn)身。

02 核心投資邏輯：投好生意，更投稀缺創(chuàng)始人

外界一度誤以為段永平是跟風(fēng)炒作，但熟悉其投資體系的人都清楚，他從不參與短期博弈。重倉泡泡瑪特，核心是認(rèn)準(zhǔn)了這家公司兩大不可復(fù)制的核心優(yōu)勢：穿越周期的優(yōu)質(zhì)生意，以及極致靠譜的創(chuàng)始人。

在段永平的認(rèn)知里，泡泡瑪特的核心價值，從來不是售賣實體玩偶，而是跨越國界、具備長期生命力的情緒價值。不同于剛需實物消費，用戶對治愈、獨特、有態(tài)度的IP文化存在持久的精神需求，這套邏輯不分年齡、不分地域。年過花甲的他主動佩戴Labubu掛件觀賽，就是最真實的佐證。

與此同時，泡泡瑪特已經(jīng)搭建起難以逾越的行業(yè)壁壘：獨家簽約全球優(yōu)質(zhì)藝術(shù)家、完善的全球線下門店網(wǎng)絡(luò)、成熟的生產(chǎn)物流與品控體系，以及持續(xù)迭代的IP孵化能力，多重優(yōu)勢構(gòu)筑深厚護(hù)城河，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)全球潮玩龍頭地位。段永平曾明確表態(tài)，拉長十年投資周期來看，茅臺勝在經(jīng)營穩(wěn)健，而泡泡瑪特的成長想象空間遠(yuǎn)大于茅臺。

相較于稀缺的商業(yè)模式，更讓段永平傾力加持的，是創(chuàng)始人王寧本人。素來極少極致夸贊創(chuàng)業(yè)者的他，給出了令整個投資圈震動的超高評價：王寧對產(chǎn)品的極致追求比肩喬布斯，對商業(yè)底層邏輯的理解甚至更勝一籌。上一位獲得他如此高度認(rèn)可的創(chuàng)業(yè)者，是拼多多黃崢。

圖源：胡潤百富

這份評價并非盲目吹捧，而是同為創(chuàng)業(yè)者的深度洞察。39歲的王寧正值創(chuàng)業(yè)黃金年齡，至少還有25年以上的穩(wěn)定深耕周期，企業(yè)長期復(fù)利空間極具想象力。最難得的是，他始終保持極致的克制與清醒，與資本市場的狂熱氛圍形成強(qiáng)烈反差。

圖源：泡泡瑪特公告

2025年公司業(yè)績爆發(fā)式增長，市場集體看漲、情緒狂熱，王寧卻主動踩下增速剎車，將2026年增長目標(biāo)下調(diào)至20%。他用F1賽車比喻企業(yè)發(fā)展：極速狂奔之后，必須進(jìn)站休整保養(yǎng)，堅決不透支企業(yè)發(fā)展?jié)摿εcIP生命周期。在Labubu爆火期，公司主動收縮新品營銷、嚴(yán)控IP授權(quán)；企業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)張后，又主動復(fù)盤組織漏洞、打磨內(nèi)部管理體系。這份“在狂熱中守本心、在高速中練內(nèi)功”的定力，正是段永平最看重的頂級創(chuàng)業(yè)者核心特質(zhì)。

03 世界杯強(qiáng)勢出圈，國貨IP走出獨特出海路徑

本屆美加墨世界杯上，Labubu的全域刷屏，完美印證了段永平對泡泡瑪特全球化潛力的精準(zhǔn)預(yù)判。作為世界杯史上首個官方合作的中國原創(chuàng)潮玩IP，Labubu先后亮相世界杯開幕式、出演官方全球單曲MV、推出FIFA聯(lián)名爆款產(chǎn)品，從國產(chǎn)新銳潮玩一躍成為全球潮流符號，徹底打破了海外市場對國貨的刻板印象。

這也是本屆世界杯國貨出海的真實縮影。如今的中國品牌，早已告別賽場單一廣告牌的淺層曝光模式，走向多元化、深度化的體育IP布局：五糧液輸出東方白酒文化，伊利、王老吉簽約頂級球隊與球星，義烏供應(yīng)鏈包攬全球約70%的世界杯周邊產(chǎn)品。而泡泡瑪特走出了獨有的差異化賽道，不靠代工、不靠低價引流，憑借原創(chuàng)文化軟實力打動全球消費者，證明中國品牌不僅有硬核制造實力，更有風(fēng)靡世界的文化創(chuàng)意能力。

扎實的全球化布局，也兌現(xiàn)為亮眼的持續(xù)增長。2026年一季度，泡泡瑪特營收同比增長75%-80%，中國區(qū)增速突破100%，美洲、歐洲等海外市場增速均超55%，海內(nèi)外市場雙向發(fā)力、同步高增，成長韌性十足。

04 理性避雷：大佬重倉≠無腦跟風(fēng)，風(fēng)險不容忽視

百億持倉背書、頂級賽事流量加持，讓泡泡瑪特?zé)岫染痈卟幌拢胀ㄍ顿Y者必須保持清醒：大佬的投資作業(yè)，普通人無法直接復(fù)刻。泡泡瑪特的成長賽道，依舊存在明顯的市場分歧與潛在經(jīng)營風(fēng)險。

段永平賬號圖源：雪球

首先是單一IP依賴隱患。潮玩行業(yè)公認(rèn)爆款I(lǐng)P生命周期僅3-5年，初代頂流Molly熱度逐年衰退，營收占比持續(xù)下滑。當(dāng)前Labubu雖持續(xù)爆火，但已走紅三年，公司尚未孵化出能夠完美接力的新IP矩陣，能否打破行業(yè)周期魔咒，仍是最大不確定性。

其次是增速換擋的陣痛。主動下調(diào)增長目標(biāo)，意味著公司正式告別野蠻高速擴(kuò)張，進(jìn)入精細(xì)化休整與轉(zhuǎn)型階段，短期增速放緩已成定局。后續(xù)能否穩(wěn)住基本盤、實現(xiàn)穩(wěn)健增長、順利完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，仍需長期業(yè)績驗證。

最后是海外競爭壓力持續(xù)加劇。全球潮玩賽道競爭日趨白熱化，海外本土品牌、小眾文創(chuàng)持續(xù)分流用戶，同時海外團(tuán)隊管理、本地化IP孵化、跨文化市場運營等難題，都存在諸多不確定性。

更關(guān)鍵的是，段永平的投資體系具備極強(qiáng)的個人獨特性：實業(yè)出身的底層商業(yè)認(rèn)知、超長期的持有耐心、無短期兌付壓力的閑置資金、親身實地調(diào)研的深度研判，都是普通投資者不具備的核心優(yōu)勢。大佬加倉、同框看多僅為市場參考，絕非股票買入依據(jù)，盲目跟風(fēng)炒作，最終極易淪為市場情緒的犧牲品。

世界杯看臺的一張同框照，定格了資本市場最珍貴的價值共識。65歲的段永平，跳出傳統(tǒng)藍(lán)籌的舒適圈，以百億資金押注新生代潮流賽道，致敬優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者；39歲的王寧，憑借極致的產(chǎn)品力與長期主義格局，收獲頂級投資人的深度認(rèn)可。這場跨越代際的雙向奔赴，無關(guān)流量炒作，只關(guān)乎硬核商業(yè)價值與長期主義。

Labubu能否延續(xù)全球熱度，泡泡瑪特能否跑通多IP矩陣與全球化的終極故事，時間終將給出答案。對普通投資者而言，讀懂大佬的底層投資邏輯、保持理性、敬畏市場、拒絕盲目跟風(fēng)，才是這場資本熱事背后最大的收獲。

互動話題

1. 你認(rèn)可段永平“王寧商業(yè)認(rèn)知超喬布斯”的評價嗎？

2. Labubu能否打破潮玩IP3-5年的生命周期魔咒？