又一巨頭告急！西班牙Antolin銷售額暴跌11%，電動化轉型“拖垮”老牌供應商

汽車資訊零部件采供一步到位

全球汽貿網資訊，西班牙汽車零部件制造商 Grupo Antolin-Irausa 已獲得美國法院對其在美國資產的保護，這是其正在進行的法律程序中的最新進展，旨在使其上月于西班牙啟動的重組程序獲得承認。

（圖片來源：汽車新聞）

法官雪琳·巴迪（Shireen Barday）于7月22日表示，她將批準Antolin的請求，通過在未來數周內阻止債權人提起新訴訟來保護該公司在美國的資產。Antolin的一名代表在法庭文件中表示，暫停訴訟是必要的，因為西班牙法院正處于夏季休庭期，最早也要到9月或10月才會考慮批準該重組方案。

法院記錄顯示，該公司已獲得其大部分貸款方對西班牙重組的支持，并于7月20日依據美國《破產法》第15章向紐約南區聯邦破產法院申請破產保護。第15章規定，當債務人在境外進行重組時，可免受美國債權人的追索。

高額債務

這家汽車內外飾塑料供應商在北美的主要客戶包括福特汽車公司、通用汽車和斯特蘭蒂斯（Stellantis）。該公司還為大眾汽車和日產汽車制造內飾及車內照明部件。

根據文件，Antolin在未來幾年內將無法應對其債務到期問題。首席執行官克里斯蒂娜·布蘭科（Cristina Blanco）提到了“行業范圍內的不利因素”，包括需求疲軟、關稅問題、烏克蘭和伊朗的戰爭、大宗商品價格上漲以及電動汽車轉型慢于預期。此外，該公司還因2015年以約5.25億美元收購麥格納國際公司（Magna International Inc.）的汽車內飾業務而背負“高額債務”。

文件顯示，Antolin 2025年的銷售額下降了11%，至37億歐元（約合42億美元），這促使公司專注于成本控制和其他措施以保留現金并強化資產負債表。公司稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為2.962億歐元。其銷售額中超過三分之一來自北美。

美國法院的申請文件中包含了西班牙重組程序的相關文件?？偛课挥谖靼嘌啦紶柛晁梗˙urgos）的該公司在文件中表示，創始Antolin家族應繼續控制和管理業務。文件稱，汽車制造商對Antolin的信任在很大程度上源于該家族管理歷來提供的穩定性，并且該家族的經驗和關系是可貴的無形資產。

文件指出：“Antolin家族是集團的重要資產，是其身份、戰略和全球市場地位的統一要素。”

重組挑戰

此次美國申請之前，債券持有人已在英國法院提起訴訟，對該重組方案提出法律挑戰。債券持有人在紐約法院的 filings 中表示，西班牙重組方案不公平地偏向銀行貸款方，并迫使票據持有人承擔損失，盡管他們持有相同的抵押品和同等留置權。

代表票據持有人群體的Milbank LLP律師事務所律師艾琳·德克斯特（Erin Dexter）表示，債券持有人并未反對最初的訴訟暫停，但確實打算對西班牙重組提出異議。

在7月22日的聽證會上，德克斯特表示，該重組計劃違反了美國《破產法》第11章的規定，因為Antolin家族將保留公司所有權。她補充說，這對債券持有人而言是“雙輸”局面，因為他們被迫在承受約32%的損失或接受到期展期但收益率降低之間做出選擇。

美國法院文件顯示，與Benefit Street Partners和Spire Partners相關聯的基金（這兩家機構是西班牙公司票據持有人特設小組的成員）已于7月10日在英國對Antolin提出索賠。該小組共持有Antolin 67.2%的高級擔保票據。

該小組的律師在文件中表示，他們指控擬議的重組方案不公平，因為它讓股東Antolin家族“完全不受影響”。票據持有人在索賠中稱，該交易還設想給予銀行貸款方優惠待遇——這違反了根據英國法律起草的債權人間協議。

行業逆風

重組計劃為債權人提供了不同的選擇，以將其持有的債權轉換為新工具。根據第一種選擇，銀行和債券持有人均有機會將其風險敞口交換為期限更長的債務，且無須減記。根據第二種選擇，銀行可以獲得全額債務恢復，且到期日比第一種選擇更短，前提是他們提供新的營運資金；而債券持有人如果希望獲得期限更短的工具，則必須接受減值（haircut）。

截至7月9日，Antolin已獲得持有其優先融資協議下約79.5%貸款的銀行的支持，并獲得了由西班牙官方信貸局（Instituto de Credito Oficial）擔保的80%信貸額度的支持。

總結

對債權人而言，核心是能否打破“股東無責、銀行優先”的安排；對公司而言，則是能否在保住家族控制權的同時，贏得足夠時間渡過行業寒冬，最終結局很可能是一場“沒有贏家的妥協”。

（編譯：全球汽貿網Reset）