行業(yè)踩剎車，雷軍壓油門

今年的消費(fèi)電子賽道，“收縮”是所有人默認(rèn)的生存法則。

上游存儲(chǔ)芯片價(jià)格連漲數(shù)月，頭部原廠把產(chǎn)能傾斜向AI數(shù)據(jù)中心，消費(fèi)級(jí)閃存供給持續(xù)收緊；下游手機(jī)廠商集體砍單保命，從年初目標(biāo)下調(diào)到年中備貨縮減，整個(gè)行業(yè)都在憋著勁熬冬。

就在行業(yè)默認(rèn)“存儲(chǔ)高價(jià)還要持續(xù)一整年”的時(shí)候，小米給出了截然相反的答案：將2026年全年智能手機(jī)出貨目標(biāo)從9000萬部上調(diào)至1.1億部，增幅16%，增量集中在低端機(jī)型。原因就是存儲(chǔ)價(jià)格周期將會(huì)逆轉(zhuǎn)。

行業(yè)在踩剎車，雷軍偏偏踩了油門。

一次反常的逆勢(shì)加碼

這一輪手機(jī)行業(yè)收縮的核心導(dǎo)火索，是存儲(chǔ)芯片漲價(jià)潮。

再往深追溯是AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式的增長，讓HBM高帶寬內(nèi)存、企業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤成了存儲(chǔ)廠商的“現(xiàn)金牛”。

三星、SK海力士、鎧俠等全球頭部原廠不約而同調(diào)整策略：一邊把大量先進(jìn)制程產(chǎn)能轉(zhuǎn)向利潤更高的企業(yè)級(jí)與AI存儲(chǔ)市場(chǎng)，一邊主動(dòng)減產(chǎn)消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)芯片，通過供給收縮維持價(jià)格的高位。

于是成本壓力就沿供應(yīng)鏈迅速向下傳導(dǎo)。

對(duì)智能手機(jī)而言，存儲(chǔ)芯片是僅次于主控的第二大成本項(xiàng)，占比超10%。存儲(chǔ)價(jià)格每漲一輪，廠商利潤就被削掉一塊，尤其是利潤微薄的中低端機(jī)型，幾乎到了賣一臺(tái)虧一臺(tái)的地步。

應(yīng)對(duì)漲價(jià)有兩個(gè)直接的辦法，一個(gè)是跟漲，一個(gè)是砍單。

開年之后，主流廠商先漲價(jià)、后下調(diào)全年訂單，以此減少備貨對(duì)沖成本風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入“過冬蟄伏模式”。

其中，小米也進(jìn)行了大幅的目標(biāo)調(diào)整：

2025年小米手機(jī)實(shí)際出貨約1.7億部，這也是年初的基準(zhǔn)預(yù)期。但受存儲(chǔ)漲價(jià)沖擊，目標(biāo)先是下調(diào)至1.35億部，6月又被曝出進(jìn)一步下修約30%至9500萬部，半年內(nèi)目標(biāo)縮水超40%。

從1.7億到不足1億，近乎腰斬的出貨預(yù)期，是行業(yè)對(duì)存儲(chǔ)高價(jià)的妥協(xié)。當(dāng)時(shí)分析都給出了一致的結(jié)論：存儲(chǔ)供給收縮趨勢(shì)短期難改，高價(jià)至少貫穿全年，繼續(xù)收縮才是穩(wěn)妥選擇。

但誰也沒想到，僅僅一個(gè)月后，小米就打破了這份共識(shí)。

小米不僅停止了持續(xù)半年的砍單節(jié)奏，反而將出貨目標(biāo)上調(diào)至1.1億部，直接從“收縮防御”切換到“逆勢(shì)進(jìn)攻”。而且增量都來自低端機(jī)型，恰恰是對(duì)存儲(chǔ)成本敏感、行業(yè)普遍砍得更狠的品類。

這份底氣，來自對(duì)雷軍對(duì)存儲(chǔ)行業(yè)周期的底層判斷。

未來的行業(yè)拐點(diǎn)

對(duì)于上調(diào)目標(biāo)的原因，小米的答案很明確：認(rèn)為當(dāng)前存儲(chǔ)行情有望迎來反轉(zhuǎn)。

一句話，直接和全行業(yè)主流預(yù)期站在了對(duì)立面。為什么在廠商集體喊貴、原廠持續(xù)減產(chǎn)的背景下，小米敢斷言行情即將反轉(zhuǎn)？

因?yàn)樾∶渍J(rèn)為，供需博弈的臨界點(diǎn)正在到來。

這其實(shí)不難理解，這一輪存儲(chǔ)漲價(jià)，根源是“結(jié)構(gòu)性漲價(jià)”，而不是全面需求拉動(dòng)的普漲。

價(jià)格上漲的核心動(dòng)力是AI端企業(yè)級(jí)需求爆發(fā)，原廠主動(dòng)壓縮消費(fèi)級(jí)供給制造了稀缺性。但在消費(fèi)電子終端，手機(jī)市場(chǎng)仍處于溫和復(fù)蘇區(qū)間，并沒有足以支撐存儲(chǔ)價(jià)格持續(xù)暴漲的需求增量。

換句話說，消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)的高價(jià)，是靠“減產(chǎn)”硬撐起來的，不是靠“熱銷”拉起來的。

這種供給端人為制造的漲價(jià)，天然存在臨界點(diǎn)——當(dāng)下游采購方集體停止為高價(jià)買單，漲價(jià)的游戲就玩不下去了。

而現(xiàn)在，這個(gè)臨界點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了。

從年初到年中，全行業(yè)持續(xù)的砍單潮，本質(zhì)上就是下游廠商用腳投票：你漲，我就不買。當(dāng)所有手機(jī)廠商都收縮備貨、減少存儲(chǔ)采購時(shí)，上游原廠的減產(chǎn)策略就失去了意義：供給再少，沒有需求承接，價(jià)格就只能松動(dòng)。

這正是小米判斷的核心邏輯：當(dāng)需求端的容忍度觸及天花板，價(jià)格上漲的動(dòng)能就會(huì)迎來拐點(diǎn)。更別提用戶也已經(jīng)對(duì)手機(jī)漲價(jià)失去了耐心。

市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)漲價(jià)的承受力已經(jīng)到頂，價(jià)格繼續(xù)上漲的空間越來越有限。

雷軍的經(jīng)驗(yàn)

這輪逆周期的判斷，也很符合雷軍的風(fēng)格。

很多人對(duì)雷軍的印象，停留在那句“站在風(fēng)口上，豬都能飛起來”，覺得他是順勢(shì)而為的信徒。但實(shí)際上雷軍每一次破局，恰恰都發(fā)生在行業(yè)低谷與共識(shí)之外，逆勢(shì)布局才是他刻在骨子里的商業(yè)本能。

1998年，28歲的雷軍接任金山軟件CEO，迎接他的是本土軟件行業(yè)的至暗時(shí)刻：盜版泛濫，互聯(lián)網(wǎng)浪潮沖擊，行業(yè)都在唱衰“單機(jī)軟件沒有未來”。

在同行紛紛轉(zhuǎn)型逃離的時(shí)候，雷軍帶著金山死磕產(chǎn)品，一邊打磨WPS、金山毒霸等核心產(chǎn)品，一邊艱難探索互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型。

在行業(yè)最冷的日子里蓄力，在周期回暖的時(shí)候爆發(fā)。2007年金山上岸港交所，雷軍也完成了第一次穿越周期的驗(yàn)證：行業(yè)共識(shí)的冬天，從來都是超車的最好時(shí)機(jī)。

2010年創(chuàng)辦小米，同樣是一次反共識(shí)的選擇。

當(dāng)時(shí)國內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)被外資品牌與山寨機(jī)瓜分，沒人相信互聯(lián)網(wǎng)公司能做好手機(jī)，更沒人相信性價(jià)比模式能成主流。但雷軍看準(zhǔn)了功能機(jī)向智能機(jī)切換的拐點(diǎn)，在行業(yè)還沒反應(yīng)過來時(shí)，用互聯(lián)網(wǎng)模式重構(gòu)了手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，短短三年就做到國內(nèi)第一。

更能體現(xiàn)他逆周期能力的，當(dāng)屬2016年的小米低谷。

那一年小米銷量大幅下滑，唱衰聲鋪天蓋地，所有人都覺得小米應(yīng)該收縮保命。但雷軍沒有選擇保守，反而親自接管供應(yīng)鏈，一頭扎進(jìn)線下渠道建設(shè)，同時(shí)啟動(dòng)自研芯片、影像技術(shù)等長期研發(fā)。別人收縮時(shí)他補(bǔ)課，別人觀望時(shí)他布局，僅僅一年后，小米就實(shí)現(xiàn)銷量反轉(zhuǎn)，重回全球前五。

穿越過軟件、互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)三輪產(chǎn)業(yè)周期，雷軍對(duì)“周期反轉(zhuǎn)”的敏感度，遠(yuǎn)超行業(yè)大多數(shù)從業(yè)者。

存儲(chǔ)芯片作為消費(fèi)電子最典型的強(qiáng)周期品類，幾十年來一直在“漲價(jià)-擴(kuò)產(chǎn)-跌價(jià)-減產(chǎn)-漲價(jià)”的循環(huán)里往復(fù)，從來沒有例外。當(dāng)全行業(yè)都被漲價(jià)恐慌裹挾、集體砍單的時(shí)候，他反而從這種集體性收縮里，看到了周期掉頭的信號(hào)。

說到底，這次上調(diào)出貨目標(biāo)，不是一時(shí)頭腦發(fā)熱的冒險(xiǎn)，而是一個(gè)產(chǎn)業(yè)老兵對(duì)周期規(guī)律的判斷，也是一家科技公司對(duì)自身節(jié)奏的把控。