越疆上會前夕被“前高管”實名舉報，上億股權(quán)激勵歸屬成謎

出品｜達摩財經(jīng)

7月17日凌晨，一封突如其來的舉報信，讓協(xié)作機器人龍頭越疆（2432.HK）的回A上市之路蒙上陰影。

舉報人自稱越疆聯(lián)合創(chuàng)始人、原常務(wù)副總裁兼COO，其在微信公眾號“宋濤機器人”上發(fā)布舉報信，實名舉報越疆創(chuàng)業(yè)板IPO招股書“存在重大股權(quán)瑕疵及隱瞞”。

越疆是國內(nèi)頭部協(xié)作機器人公司，其創(chuàng)始人為劉培超。2024年12月，越疆在港交所上市，2026年4月，公司又遞表深交所創(chuàng)業(yè)板。經(jīng)過兩輪問詢后，越疆即將于7月22日上會。

如今宋濤公開宣布舉報，距離越疆上會已不到一周。宋濤稱，他“已經(jīng)隱忍了太久了”。

7月17日當(dāng)日，越疆股價大幅下行，截至收盤跌12.84%至23.22港元/股，總市值約為102億港元。在2024年12月上市后，公司股價曾持續(xù)上行，至2025年3月觸及83.80港元/股的高點。如今，公司股價已較高點跌去逾七成。

作為越疆創(chuàng)始人，劉培超目前直接、間接持有越疆25.07%的股份，以最新股價計算，其持股市值約為26億港元。

宋濤、越疆各執(zhí)一詞

宋濤與越疆、劉培超間的股權(quán)糾紛，主要圍繞公司的員工持股平臺越疆合伙。

據(jù)宋濤表述，2023年1月，越疆合伙出現(xiàn)股權(quán)變更，變更完成后，其應(yīng)當(dāng)持有越疆合伙69.7373%的財產(chǎn)份額。不過，越疆對外披露的招股書顯示，宋濤作為越疆合伙的股東，僅持有該平臺22.455%合伙份額。

宋濤認(rèn)為，越疆、劉培超全程刻意隱瞞這份《越疆合伙變更承諾函》的存在，從頭到尾沒有向監(jiān)管、向潛在投資者披露我們之間存在這份核心份額的權(quán)屬爭議。

據(jù)越疆招股書，目前越疆合伙合計持有上市公司2.86%的股份，以越疆最新股價計算，其持股對應(yīng)市值約為2.93億港元。若按宋濤主張的69.7373%份額計算，相應(yīng)份額對應(yīng)的市值約為2.04億港元。若以招股書中的22.455%合伙份額計算，宋濤持有份額對應(yīng)的市值約為0.66億港元。

不過，針對與宋濤之間的股權(quán)糾紛，越疆方面給出了另一種說法。

越疆招股書與法律意見書顯示，宋濤是越疆的前員工。2018年12月，越疆實施第一批員工股權(quán)激勵計劃，2019年5月，宋濤取得越疆合伙22.455%的財產(chǎn)份額，參與了員工股權(quán)激勵計劃；2021年3月，宋濤因個人原因離職。

根據(jù)越疆股權(quán)激勵計劃相關(guān)規(guī)定，激勵對象辭職的，其持有的員工激勵股權(quán)均應(yīng)當(dāng)收回。但多次溝通后，宋濤以其未簽署《股權(quán)激勵計劃（受限股）》和《員工激勵股權(quán)授予協(xié)議》為由，主張其獲得的股權(quán)是創(chuàng)業(yè)合伙人的股權(quán)，不屬于員工激勵股權(quán)，因而拒不配合退回其持有的越疆合伙22.455%的財產(chǎn)份額。

2023年，越疆將宋濤訴至法庭，要求其以139.56萬元的價格向劉培超轉(zhuǎn)讓越疆合伙22.455%的財產(chǎn)份額。但宋濤向法院提出了管轄權(quán)異議，主張該案應(yīng)由仲裁管轄。此后，越疆連續(xù)數(shù)次提起管轄權(quán)異議上訴，但均被法院駁回申請。越疆也暫未就此案另行提起仲裁。

因此，越疆在招股書中表示，越疆合伙、劉培超與宋濤間，不存在未決訴訟、仲裁。

針對越疆這一說法，宋濤也在舉報信中作出反駁。宋濤表示，“法院只是裁定該糾紛不歸該院管轄，從來沒有判定這份股權(quán)歸屬于劉培超，更沒有了結(jié)我們之間47%份額的巨大爭議，公司刻意截取法院文書片段誤導(dǎo)市場，屬于徹頭徹尾的重大遺漏、虛假記載”。

宋濤表示，目前其已向深交所進行實名投訴，未來也將向證監(jiān)會、地方證監(jiān)局同步遞交舉報線索，同時啟動仲裁、民事訴訟，通過正規(guī)法律渠道確權(quán)維權(quán)。

據(jù)媒體報道，深交所目前已向宋濤回函，稱“中介機構(gòu)經(jīng)核查認(rèn)為，越疆合伙的歷次工商變更均已履行必要程序，工商登記的合伙人及財產(chǎn)份額清晰、明確；發(fā)行人以越疆合伙的工商登記信息為依據(jù)在招股說明書中披露相關(guān)內(nèi)容準(zhǔn)確、合理、完整、符合事實，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的情況。發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，不存在導(dǎo)致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛。”

深交所回函還顯示，如與發(fā)行人存在糾紛，請向有權(quán)部門反映，依法主張權(quán)利。

越疆加碼具身智能

越疆成立于2015年，在成立之初，公司主要研發(fā)桌面級機械臂產(chǎn)品，并以此為起點進入?yún)f(xié)作機器人賽道。所謂的協(xié)作機器人，是指能夠與人類在共同工作空間中進行近距離互動的工業(yè)機器人。至港股上市時，公司的協(xié)作機器人已可用于制造、零售、醫(yī)療、STEAM教育、科研等領(lǐng)域。

自2024年起，越疆又將目光投向了具身智能領(lǐng)域。目前，公司已研發(fā)出Atom人形機器人產(chǎn)品以及多足、雙臂機器人產(chǎn)品。在越疆看來，上述具身智能產(chǎn)品可以應(yīng)用于工業(yè)、戶外探險、家庭安防、編程教育等場景。

不過，隨著越疆進軍具身智能，公司研發(fā)費用水漲船高，公司業(yè)績也持續(xù)虧損。

2023年至2025年間，越疆的營收分別為2.87億元、3.74億元、4.92億元；歸母凈虧損分別為1.03億元、0.95億元、0.84億元。期間，公司的研發(fā)開支分別為0.71億元、0.72億元、1.15億元。

為了募集更多資金用于研發(fā)，越疆于2025年兩次在港股配售募資。

2025年7月，越疆配售募資10.22億港元，所得資金被用于推進智能機器人技術(shù)研發(fā)，尋找投資、并購機會，拓展銷售網(wǎng)絡(luò)以及補充營運資金等。

2025年11月，越疆再度在港配售募資7.71億港元，同樣將用于智能機器人技術(shù)研發(fā)、尋找投資、并購機會，拓展銷售網(wǎng)絡(luò)以及補充營運資金等用途。

到了2026年，越疆又宣布將回A上市。招股書顯示，越疆預(yù)計募資12億元人民幣，用于多足機器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、人形機器人技術(shù)提升項目、營銷能力提升建設(shè)項目以及補充流動資金。

越疆持續(xù)募資加碼具身智能研發(fā)，但目前相關(guān)業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力尚弱。2024年，越疆具身智能業(yè)務(wù)剛產(chǎn)生營收，占比僅1.04%，2025年該業(yè)務(wù)營收占比雖升至4.09%，但貢獻依然有限。伴隨國內(nèi)具身智能賽道參與者不斷增多，公司能否在競爭中取得優(yōu)勢，仍待持續(xù)跟蹤。

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