貝森特“罕見”公開喊話美聯(lián)儲(chǔ)：繼續(xù)支持美日干預(yù)匯市

（原標(biāo)題：貝森特“罕見”公開喊話美聯(lián)儲(chǔ)：繼續(xù)支持美日干預(yù)匯市）

美日聯(lián)合干預(yù)匯市、支撐日元后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月3日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特在社交媒體X平臺(tái)發(fā)文，稱贊美聯(lián)儲(chǔ)的“外國(guó)和國(guó)際貨幣當(dāng)局回購(gòu)便利”（FIMA）工具，并公開呼吁美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)并擴(kuò)大使用這項(xiàng)工具，為美日干預(yù)匯市提供“后備支持”。

美媒彭博社指出，這是美國(guó)財(cái)長(zhǎng)“罕見”公開向美聯(lián)儲(chǔ)喊話。

貝森特稱，特朗普政府為美國(guó)的可靠伙伴——日本提供了支持。

“周五的協(xié)調(diào)外匯行動(dòng)應(yīng)對(duì)了日元無序波動(dòng)，”他提到，“財(cái)政部保持高度關(guān)注，并與日本財(cái)務(wù)省和日本銀行的同行保持密切溝通。我們將毫不猶豫地參與進(jìn)一步的聯(lián)合干預(yù)。”

他表示，F(xiàn)IMA回購(gòu)便利是一個(gè)“重要的后備支持”，“我們鼓勵(lì)在未來幾個(gè)月內(nèi)擴(kuò)大其規(guī)模”。

貝森特帖文截圖

路透社稱，F(xiàn)IMA回購(gòu)工具由美聯(lián)儲(chǔ)在疫情期間創(chuàng)設(shè)，凡是在美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)存放美國(guó)國(guó)債的經(jīng)濟(jì)體，均可通過這一工具申請(qǐng)最高600億美元、期限最長(zhǎng)7天的美元貸款。貸款利率通常高于公開市場(chǎng)回購(gòu)利率，因此該工具定位為僅在市場(chǎng)承壓情況下啟用。

據(jù)彭博社報(bào)道，日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信證實(shí)，日本上周五買入了日元，并將在未來使用美聯(lián)儲(chǔ)的FIMA工具。美聯(lián)儲(chǔ)拒絕置評(píng)。

彭博社稱，美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部為確保金融穩(wěn)定而合作并不罕見。

市場(chǎng)參與者表示，美國(guó)國(guó)債收益率的動(dòng)蕩為美聯(lián)儲(chǔ)幫助平抑日元干預(yù)提供了充分的理由，因?yàn)槿毡境鍪燮涑钟械拿绹?guó)國(guó)債可能會(huì)使情況變得更糟。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，日本持有1.14萬億美元美國(guó)國(guó)債，為全球第一大海外持有國(guó)，持有規(guī)模僅次于美聯(lián)儲(chǔ)自身。

盡管如此，密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的人士表示，財(cái)政部長(zhǎng)公開敦促美聯(lián)儲(chǔ)修改其工具是罕見的。

“這非常不尋常，”前財(cái)政部高級(jí)官員馬克·索貝爾說，“在我任職期間，財(cái)政部長(zhǎng)們不愿公開談?wù)撆c美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作相關(guān)的問題，如果有這樣的需要，他們會(huì)私下與美聯(lián)儲(chǔ)主席溝通，并在幕后處理。”

美國(guó)德羅布尼投資管理公司首席宏觀策略師、前美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭的顧問埃里克·沃勒斯坦表示，擴(kuò)大FIMA便利工具無論是從政治上還是通過金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露來看，都不會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)構(gòu)成太大風(fēng)險(xiǎn)。“因?yàn)榻杩钍嵌唐诘模悦绹?guó)國(guó)債為抵押，并需要支付利息，所以對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)沒有風(fēng)險(xiǎn)。”

然而，沃爾夫研究公司研究員托賓·馬庫(kù)斯表示，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士來說，貝森特呼吁的公開性質(zhì)比請(qǐng)求本身更引人注目。

今年以來，日元匯率持續(xù)走弱。7月下旬，日元匯率一度跌至1美元兌換近164日元。共同社稱，日本政府和日本央行7月30日可能實(shí)施了約6萬億至7萬億日元的干預(yù)，再加上此后的聯(lián)合干預(yù)等一系列措施，日元匯率在一周內(nèi)兌美元急升超過6日元。

據(jù)日本共同社報(bào)道，8月3日，日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月表示，日美兩國(guó)政府已于美國(guó)東部時(shí)間7月31日聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，這是兩國(guó)15年來首次聯(lián)合干預(yù)匯市，兩國(guó)在必要時(shí)準(zhǔn)備再次采取行動(dòng)。

據(jù)悉，日美上一次聯(lián)合干預(yù)是在2011年東日本大地震后，由七國(guó)集團(tuán)（G7）共同實(shí)施。

8月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在“空軍一號(hào)”上，就美政府購(gòu)買日元干預(yù)匯市的理由向媒體表示，“因日元持續(xù)貶值，日本向我們尋求了一些幫助”。

特朗普表示，“日本一直對(duì)我們挺好，除了偷襲珍珠港”（視頻截圖）

他指出，美方通過干預(yù)“獲得經(jīng)濟(jì)利益”。

此外，特朗普強(qiáng)調(diào)，此次行動(dòng)“更多的是一個(gè)友誼信號(hào)”，“我們和日本關(guān)系良好，一貫支持日本。除了偷襲珍珠港外，日本也一直對(duì)我們非常好。”

來源|觀察者網(wǎng)

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日本干預(yù)無能，美國(guó)先怕了

“這是友誼的信號(hào).....日本對(duì)我們一直很好，當(dāng)然，珍珠港事件除外”，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月2日，特朗普在空軍一號(hào)上答道，確認(rèn)了幾天來美日兩國(guó)聯(lián)合干預(yù)日元匯率的行動(dòng)。幾小時(shí)后，日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月也在當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月3日確認(rèn)，兩國(guó)財(cái)政部已于上周五介入外匯市場(chǎng)。

這是自1998年以來，美日兩國(guó)首次以買入日元的方式聯(lián)合協(xié)調(diào)干預(yù)日元匯率。即時(shí)效率是很明顯的：在周末兩天的時(shí)間里，美元兌日元匯率，已經(jīng)從1：164的近40年低位，拉升到了1:158。

某種程度上，這也可以理解為是美國(guó)的“自保”行為。至少，在日元持續(xù)貶值，7月匯率擊穿1:164的極端情況下，美國(guó)無法“預(yù)料”，日本會(huì)出臺(tái)什么財(cái)政政策以進(jìn)行單邊干預(yù)。要知道，日本是美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)。

這恰恰意味著，如若日本為了保全日元和日債，而選擇大幅拋售美國(guó)國(guó)債，便有可能波及美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，影響美元穩(wěn)定。

2026年3月12日，行人經(jīng)過日本東京的一塊股票信息顯示屏 圖源：新華社

而日本的確已經(jīng)站在邊緣地帶，早在兩個(gè)月前，它就收到了來自外部的經(jīng)濟(jì)警告。

5月24日，美國(guó)布魯金斯學(xué)會(huì)研究員羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）在社交平臺(tái)上提到，日元的實(shí)際有效匯率（REER）跌破了土耳其里拉水平，成為全球最弱的貨幣。

這樣的警告，恰恰來源于日元持續(xù)下行的趨勢(shì)。在日本央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)里，以2020年為100基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，日元REER已經(jīng)在2026年4月跌到統(tǒng)計(jì)以來的最低點(diǎn)，65.7。到2026年6月，美元兌日元的匯率再次突破1∶160大關(guān)。兩組數(shù)據(jù)都意味著，進(jìn)口商品和原材料時(shí)，日本將要承擔(dān)更高的成本。

如果把時(shí)間調(diào)回到30年前，下跌的REER和持續(xù)貶值的日元，恰好給了處于日美貿(mào)易摩擦中的日本，一個(gè)出口的新出路；而在30年后，日企早已在海外“本地化”的今天，購(gòu)買力越來越弱的日元，只給了日本民眾更深的相對(duì)被剝奪感。

這些宏觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，落在生活里，是大米、雞肉等食物價(jià)格上漲，是農(nóng)林漁業(yè)省5月份的食品價(jià)格趨勢(shì)調(diào)查里，創(chuàng)下100克154日元?dú)v史新高的雞腿平均店價(jià)。

今日，一個(gè)生活在東京中心地帶的居民，很容易在便利店的貨架前感到不安，因?yàn)橛洃浝锟傋?00日元促銷活動(dòng)的日常款飯團(tuán)，已經(jīng)賣到了200日元一份。對(duì)許多日本人而言，這是極具沖擊力的事實(shí)，因?yàn)轱垐F(tuán)本是最經(jīng)典的日常平價(jià)食物之一。

疲軟的日元與上漲的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），讓市場(chǎng)不斷倒逼日本央行在6月中的貨幣政策決策會(huì)議上宣布加息。但超過GDP兩倍的政府債務(wù)規(guī)模，與5月創(chuàng)下29年新高的十年期國(guó)債收益率，共同把政策調(diào)整的空間壓到極小。因?yàn)椋藭r(shí)加息往往意味著，政府債券利息成本飆升。

6月加息25個(gè)基點(diǎn)后，日元短暫走強(qiáng)，但利差仍大，未能扭轉(zhuǎn)貶值趨勢(shì)。7月23日，日元一度跌至163.98，創(chuàng)近40年新低。與此同時(shí)，受財(cái)政擴(kuò)張和縮表預(yù)期推動(dòng) ，日本長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)也承壓，10年期日債收益率7月9日升至約2.90%，創(chuàng)1996年以來新高。

在日元與日債之間，日本經(jīng)濟(jì)幾乎陷入一個(gè)惡性循環(huán)：如果日本央行為了壓低國(guó)債收益率，而重啟大規(guī)模回購(gòu)國(guó)債的步伐，那么日元流動(dòng)性將增加，貶值壓力加大；而如果日本央行選擇加息，債務(wù)壓力將進(jìn)一步增大，政府財(cái)政岌岌可危。

經(jīng)濟(jì)的各個(gè)環(huán)節(jié)排列如多米諾骨牌，一招不慎，滿盤皆輸。

“加息！”

多年來，日本一直在等待2%通脹率的通脹時(shí)刻。不幸的是，2026年，日本等來的是輸入型通脹。

6月3日，在東京如月會(huì)的演講中，日本央行行長(zhǎng)植田和男開篇就討論了看似與經(jīng)濟(jì)政策無關(guān)的中東局勢(shì)。但其中的原因很簡(jiǎn)單，日本是一個(gè)能源輸入國(guó)，九成以上的原油依賴中東地區(qū)，而2月末以來，動(dòng)蕩的中東局勢(shì)推高了原油價(jià)格，并且成本壓力已經(jīng)通過產(chǎn)業(yè)鏈迅速擴(kuò)大至更廣的范圍，帶漲了各類商品的價(jià)格。

植田和男提到，和前幾次石油危機(jī)不同的是，“以原油價(jià)格上漲為起點(diǎn)的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁速度，比以往更快，且極有可能波及更廣泛的商品品類”。

這里提及的“成本”，指的不僅僅是石油等資源的實(shí)際價(jià)格，還有匯差帶來的相對(duì)價(jià)格。因?yàn)槿毡拘枰冻鋈赵獌稉Q美元，以購(gòu)買能源，而與此同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)還處于維持高利率的預(yù)期中。

原本，美元的高利率與日元的低利率之間產(chǎn)生的利差，就已經(jīng)推動(dòng)著全球市場(chǎng)賣出日元資產(chǎn)，買入美元資產(chǎn)，日元本就承受著拋售壓力。而在能源價(jià)格飆升、美元持續(xù)走強(qiáng)且貿(mào)易逆差拉大的今天，日本只能付出更多的日元，以獲得等量的貨品。

這意味著，在不做外匯干預(yù)的情況下，日元將承受極大的貶值壓力。

在不做外匯干預(yù)的情況下，日元將承受極大的貶值壓力 圖源：圖蟲·創(chuàng)意

日本深知這點(diǎn)。4月，在美元兌日元匯率跌至1∶160新低時(shí)，為了抑制日元貶值速度，日本政府和日本央行實(shí)施了規(guī)模高達(dá)11.7萬億日元的外匯干預(yù)操作，一度將匯率控制在1∶155。

然而超大規(guī)模的貨幣干預(yù)，并沒有改變?nèi)赵H值的趨勢(shì)，甚至效果只維持了一個(gè)月。6月，美元兌日元匯率重回1∶160大關(guān)。日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家野口悠紀(jì)雄早已在5月的專欄里對(duì)此評(píng)價(jià)道，日本央行的舉措不過是在“爭(zhēng)取時(shí)間”，因?yàn)槿赵H值是貨幣政策導(dǎo)致的。

對(duì)日本企業(yè)而言，地緣政治與日元貶值所帶來的痛苦，是具象化的。

日本2026年4月的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）同比大幅上漲4.9%，已創(chuàng)下了3年內(nèi)的歷史新高。PPI向來是CPI的先行指標(biāo)，生產(chǎn)的成本上漲，意味著終端消費(fèi)者所付出的價(jià)格，也會(huì)上漲。

4月，日本央行的數(shù)據(jù)顯示，核心CPI同比上漲2.8%。5月，內(nèi)閣府的消費(fèi)者動(dòng)向調(diào)查里，認(rèn)為未來一年物價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲超5%的居民，占比達(dá)到56%，而同指標(biāo)在2月時(shí)，還是36.5%。

這并非是日本政府期待的，由強(qiáng)消費(fèi)帶動(dòng)的良性通脹，展現(xiàn)的也不是“失去的三十年”之后久違的經(jīng)濟(jì)活力。反而，上漲的CPI與下滑的實(shí)際購(gòu)買力一起，成為了昭示日本經(jīng)濟(jì)承壓的關(guān)鍵指標(biāo)。

市場(chǎng)中，指責(zé)日本央行在過去幾個(gè)月內(nèi)“拖拖拉拉”的聲音日盛，因?yàn)榘凑铡罢！钡慕?jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，在外圍環(huán)境沒有變化的情況下，日本央行此時(shí)最該做的，就是加息。因?yàn)橐坏┘酉ⅲ毡揪湍軠p少美元與日元之間的利差，以此降低市場(chǎng)中的日元流動(dòng)性。

越臨近6月中旬的貨幣政策會(huì)議，"加息"的呼聲便越高。在市場(chǎng)的重重壓力下，6月15日，日本央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將政策目標(biāo)利率從0.75%上調(diào)至1.0%，達(dá)到1995年以來最高水平。而后，日本央行又在7月31日的議息會(huì)議上，決定維持利率不變。

但此時(shí)，日本央行動(dòng)作“遲緩”，原因之一是，它面對(duì)的不是簡(jiǎn)單的貨幣政策調(diào)整，而是要在一個(gè)脆弱的金融循環(huán)里，找到一個(gè)平衡點(diǎn)。

天平的另一頭，便是國(guó)債。

兩 難

日本政府很清楚自己的債務(wù)規(guī)模。

在日本財(cái)務(wù)省做的“主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)余額（對(duì)GDP）”圖表里，從2008年起，代表日本的紅色線，就已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了第二名意大利。截至2026年3月底，日本包括國(guó)債、借款及政府短期證券在內(nèi)的政府債務(wù)，總額已經(jīng)達(dá)到1343.84萬億日元，占GDP的比重突破240%，已是第10年創(chuàng)歷史新高。

對(duì)日本央行而言，這樣大的政府債務(wù)規(guī)模意味著，即使是25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度，也有可能帶來巨額的利息支出，嚴(yán)峻考驗(yàn)政府償債能力。何況，目前日本央行面臨的形勢(shì)是，市場(chǎng)可能并不滿足于25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度。

當(dāng)央行選擇加息時(shí)，市場(chǎng)的邏輯是非常清晰的，那便是購(gòu)入利息更高的新發(fā)債券，拋去手中的舊債券。如此，國(guó)債收益率便會(huì)隨之抬高。而2026年5月，日本十年期國(guó)債利率一度升到了29年來的新高，2.8%。

大規(guī)模、高利率與利率再次抬高的預(yù)期，共同鎖住了日本國(guó)債的最大買主，日本央行。2.8%的利率意味著，日本已經(jīng)非常接近3%的長(zhǎng)期國(guó)債利率警戒線。所以，日本央行必須仔細(xì)測(cè)量，承受著多方壓力的日本，離國(guó)家破產(chǎn)的懸崖還有多遠(yuǎn)距離，而在這樣的距離里，自己還有多少可操作的手段。

這幾乎是一個(gè)“死循環(huán)”。

2026年6月8日，行人站在日本東京街頭的一塊股指顯示屏前 圖源：新華社

為了維穩(wěn)，日本央行當(dāng)然可以選擇大規(guī)模買入國(guó)債，強(qiáng)行壓住國(guó)債收益率。然而一旦如此，無異于日本央行向市場(chǎng)釋放日元流動(dòng)性，日元貶值壓力加大。與此同時(shí)，這也相當(dāng)于加大了日本的債務(wù)規(guī)模。

日本央行了解這樣的經(jīng)濟(jì)邏輯，并且，其從2013年開始便大規(guī)模購(gòu)買政府債券的行為，已經(jīng)引來了市場(chǎng)的不信任，因?yàn)閷?duì)于全球投資者來說，日本央行的購(gòu)債行為某種程度上抹去了債券的“真實(shí)價(jià)格”。

正因如此，2024年8月，日本央行制定了“長(zhǎng)期國(guó)債買入減額計(jì)劃”，開始逐步放緩購(gòu)買國(guó)債的步伐。在2024年，日本央行每季度削減購(gòu)入4000億日元國(guó)債，而在2025年，日本央行將這個(gè)數(shù)字縮小至2000億日元，維持每月2.1萬億日元的購(gòu)債速度。

小心翼翼，是日本央行過往兩年縮減購(gòu)債時(shí)的表征。因?yàn)橐坏]有給足市場(chǎng)預(yù)期，日債市場(chǎng)情緒極有可能崩盤。畢竟，在日本央行持有49%日本國(guó)債的情況下，市場(chǎng)本就擔(dān)心，一旦政策轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)中沒有足夠的買手接過本該由日本央行購(gòu)入的這部分國(guó)債，恐慌會(huì)一觸即發(fā)。

在已經(jīng)謹(jǐn)慎嘗試“金融正常化”兩年之后，如果日本央行重啟大規(guī)模購(gòu)債，也就相當(dāng)于把剛剛邁出的步子，又收了回去。

一紙搖擺的政策，一個(gè)先是放棄超寬松又再次進(jìn)入寬松通道的央行，只會(huì)消耗市場(chǎng)對(duì)于日本、日本央行和日元的耐心，市場(chǎng)會(huì)懷疑，“日本是否已經(jīng)進(jìn)入了干預(yù)無能”的狀態(tài)。

后者一旦從懷疑走向判斷，便會(huì)形成新一輪的拋售。

也就是說，日本央行被置于一個(gè)相當(dāng)難的壓力測(cè)試中。市場(chǎng)幾乎在“逼迫”它，盡早在日元貶值與財(cái)政爆炸中選一個(gè)，并且最好有所成效。此時(shí)，高市早苗內(nèi)閣還在不斷推進(jìn)各類政府補(bǔ)貼、實(shí)行“積極的財(cái)政政策”、擴(kuò)大政府債務(wù)。而日本央行，需要小心測(cè)試各方的底線。

為了管理市場(chǎng)預(yù)期，6月9日，日本央行提前放出消息，提及將加息至1%，且暫定在2027年3月后，停止債券縮表計(jì)劃。

余 震

一個(gè)疑問是，日本是如何走入這樣的陷阱的？

1990年代，面對(duì)日本已經(jīng)破裂的經(jīng)濟(jì)泡沫，日本央行最終做出了一個(gè)決定：進(jìn)入超寬松政策周期，希望能夠通過低利率和流動(dòng)性修復(fù)信心、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)。

然而，降息過慢的決策，和僵化的1940年體制，最終還是把日本拖入了長(zhǎng)期的通縮之中。至此，如何走出長(zhǎng)期通縮，擺脫“失去的十年/二十年/三十年”成了每任內(nèi)閣都需要優(yōu)先面對(duì)的經(jīng)濟(jì)問題。而日本往往選擇依賴寬松的貨幣政策和擴(kuò)張性財(cái)政政策。

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，日本經(jīng)濟(jì)再遭重大打擊，從GDP到CPI，日本經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)都沒有展現(xiàn)出走出通縮的態(tài)勢(shì)。2012年，安倍晉三二次上臺(tái)，給長(zhǎng)期緊縮的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，開了“安倍三支箭”的藥方，將“寬松”推到了頂峰。

為了實(shí)現(xiàn)2%通脹率的物價(jià)企穩(wěn)目標(biāo)，安倍內(nèi)閣在2013年實(shí)施了量化和質(zhì)化寬松貨幣政策（QQE），大規(guī)模購(gòu)入短期及中長(zhǎng)期國(guó)債，以壓低短期融資成本，推動(dòng)日元貶值。2016年，安倍內(nèi)閣又引入了“收益率曲線控制”（YCC）政策，鎖定國(guó)債收益率，幾乎以“無限制購(gòu)入國(guó)債”為辦法，兜底融資成本。

兩項(xiàng)非常規(guī)貨幣政策之后，日元如愿進(jìn)入了下行通道，日本央行成為最大規(guī)模日本國(guó)債的持有者。日本用超常規(guī)的貨幣供應(yīng)量、創(chuàng)下新高的政府支出，換取了投資與短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

但日本也因此引來了多番“財(cái)政狀況不可持續(xù)”的討論。尤其，QQE和YCC的確推動(dòng)了日元貶值，卻沒有按照經(jīng)濟(jì)理論模型運(yùn)轉(zhuǎn)，推動(dòng)內(nèi)需。

“低利率—高負(fù)債”的壓力早已埋下。如果國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)保持不變，或許已經(jīng)逐步退出非常規(guī)貨幣政策、嘗試縮減政府債務(wù)的日本，還可以用時(shí)間換取更大的經(jīng)濟(jì)政策操作空間。

而在日本央行陷入兩難的此刻，高市早苗“負(fù)責(zé)任的積極財(cái)政政策”主張，顯得更加讓人擔(dān)憂，因?yàn)檫@一政策延續(xù)了安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)中的寬松框架。當(dāng)減稅、補(bǔ)貼和產(chǎn)業(yè)刺激等政策接連出現(xiàn)時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不由得擔(dān)心，已經(jīng)過度負(fù)債的日本，還能承受多大程度的財(cái)政支出。

1990年代所爆發(fā)的那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地震，至今仍在影響日本。而今時(shí)今日的經(jīng)濟(jì)處境似乎證明了，日本仰仗了30余年的寬松政策，反而帶著日本再次走到了經(jīng)濟(jì)博弈點(diǎn)。

正因如此，此次美日干預(yù)日元匯率的聯(lián)合行動(dòng)，是否真有長(zhǎng)期效果仍未可知。日元走弱，最終歸結(jié)于市場(chǎng)對(duì)日元、日債、日本央行乃至日本政府政策的持續(xù)擔(dān)憂，而恰好美國(guó)的“施以援手”并沒有解決上述任何一個(gè)問題，反倒顯得飲鴆止渴。

對(duì)日本提出經(jīng)濟(jì)警告的羅賓·布魯克斯，在8月2日再次長(zhǎng)文警告道，“盡管表面上美國(guó)的干預(yù)比以往更有影響力，但美國(guó)的參與帶來了更多的疑問而非答案”。因?yàn)槊绹?guó)“援助”的方式，是賣歐元，買日元，而不是直接用美元買入日元。

這反而令市場(chǎng)疑惑：是否美國(guó)這樣操作，是擔(dān)心歐元兌日元的匯率會(huì)推高美國(guó)的長(zhǎng)期收益率。如果次猜測(cè)成真，那么這便又是另外一個(gè)疲軟信號(hào)。要知道，外匯干預(yù)本身就是一場(chǎng)信心游戲。

“雖然有更多花哨的東西，但這次干預(yù)將像以往所有干預(yù)一樣失敗”，羅賓·布魯克斯在文章的副標(biāo)題里總結(jié)道。