賽力斯中期預告：陣痛的表象，定力的真相

車企業(yè)績連續(xù)暴雷，北汽藍谷預虧17.7億至19.7億元，廣汽爆虧40多億，江淮連虧七個季度。連盈利兩年的優(yōu)等生賽力斯也扛不住了，預計2026年上半年歸母凈利潤虧損15億至18億元。

不過，賽力斯由盈轉(zhuǎn)虧，不是基本面出了問題。一是主要原材料大幅上價，帶動單車成本漲了近兩萬元；二是基于審慎性原則，賽力斯主動對部分因技術(shù)迭代、車型換代導致適配性有限的存量資產(chǎn)，調(diào)整了賬面價值。

基本面沒問題，賽力斯底氣十足，次日就發(fā)布了增持計劃——計劃增持金額為1.5億元到3.0億元。

真金白銀力撐，賽力斯的股東們可以稍微安心了，但車主們也許要抓緊了。畢竟，原材料一路暴漲之下，手機圈已經(jīng)漲聲一片，汽車行業(yè)會不會步其后塵，打開漲價窗口？

兩把大錘，砸沒利潤

原材料一路飆漲，下游車企集體挨打。

蔚來創(chuàng)始人李斌曾直言，電池加上芯片已經(jīng)超過總成本的50%，成本已經(jīng)“失控”。

電池核心原材料碳酸鋰的價格，從一噸五六萬元一路飆漲到每噸18萬元上下，單車電池成本增量約3300-4400 元。

芯片也是成本大頭。賽力斯集團董事長（創(chuàng)始人）張興海透露，存儲芯片原來20塊一個單位，現(xiàn)在一路奔著100塊，直接翻5倍。存儲芯片、電池等價格暴漲，導致問界單車成本漲幅高達1.5-2萬元。

何小鵬也叫苦不迭，“汽車真是一個很苦的產(chǎn)業(yè)，哪里打仗、哪里起火、哪里船運物流漲價、哪里原材料價格上漲……都和我們緊密相關(guān)?！?/p>

成本暴漲，侵蝕利潤，沒有車企能置身事外——乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月汽車行業(yè)利潤率跌至3.4%的歷史低位。

砍向車企利潤的第二刀，是技術(shù)資產(chǎn)減值。問界幾乎沒有積壓庫存，因此，本次業(yè)績預告里的減值，都是技術(shù)類無形資產(chǎn)減值。

李斌早就總結(jié)過這個行業(yè)規(guī)律：車企研發(fā)迭代速度越快，技術(shù)淘汰周期越短，無形資產(chǎn)減值壓力就越大。

不過，這塊減值是一次性的，下半年不會再減，不影響真實經(jīng)營現(xiàn)金流和業(yè)績基本面。它還反證了車企的技術(shù)實力——賬上有大量技術(shù)資產(chǎn)可減值，自研技術(shù)沉淀雄厚。說白了，這是研發(fā)投入大、技術(shù)進化快、產(chǎn)品迭代快、用戶體驗優(yōu)化的“財務副作用”。

行業(yè)承壓，三招破局

成本上漲，銷量見頂，車企壓力陡增。

中國汽車工業(yè)協(xié)會披露，2026年上半年，我國新能源汽車銷量為744.6萬輛，同比僅增長7.3%。

大盤承壓之下，問界表現(xiàn)已算不俗，上半年累計交付同比增長10.2%，展示了經(jīng)營基本盤的韌性。其中，全新一代問界 M9 系列上市一個月大定突破4.2萬臺，問界M6上市54天累計交付超3萬臺。

能在壓力中扛多久，要看糧草夠不夠。賽力斯表態(tài)，“公司保持充裕的現(xiàn)金儲備和穩(wěn)健的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，具備良好的持續(xù)經(jīng)營能力和風險抵御能力?！?/p>

有了厚實的安全墊，賽力斯才敢獨自扛下成本漲幅，不把壓力傳導到終端。若賽力斯簡單上調(diào)終端售價，每輛車漲價1萬元，虧損就能大幅收窄。賽力斯咬牙吞下壓力，不對用戶漲價，是在行業(yè)低谷期守住高端定位的主動代價。

如今，問界高端路線越走越穩(wěn)。M9 Ultimate 領(lǐng)世加長版馬上交付，高端矩陣持續(xù)補位。能在承壓期，堅守高端不妥協(xié)，拒絕“以價換量”，兼具防守韌性與進攻彈性，后續(xù)穿越周期的能力只會更強。

交付逆勢增長、新品持續(xù)放量、現(xiàn)金流安全墊充足 —— 賽力斯的基本盤比很多人想象的要穩(wěn)。

這輪高壓會持續(xù)多久，車企如何破局？

第一，原材料漲價是周期性的。以碳酸鋰為例，2022年沖上60萬元/噸的天價，到了2024年跌至6萬元，如今漲至18萬元，市場之手會調(diào)節(jié)供需，長期來看，碳酸鋰價格有望下降至合理區(qū)間。

第二，探索相關(guān)多元化，多品牌發(fā)展，多車型布局，提高客群覆蓋度。

第三，出海尋增量。今年6月，新能源汽車出口飆升到52.3萬輛，同比增長1.6倍。海外市場高增長，價格彈性也更高，可以對沖成本上漲，多款汽車在國外售價是國內(nèi)3倍以上。

逼近漲價窗口期

成本大漲之下，手機陣營完成兩輪漲價，濃眉大眼的蘋果全系漲價15%-25%。

汽車行業(yè)普漲的窗口期，大概率也不遠了。

暫時不漲價，是行業(yè)低谷期的擔當，是車企主動替用戶扛下了1.5-2萬成本的“補貼”。但是，行業(yè)普漲的風向逐漸明朗。

今年4月，嵐圖汽車董事長盧放率先吹風，“汽車可能要漲價了”。連背靠行業(yè)老炮的品牌都在釋放漲價信號，說明成本壓力已滲透到各個層級。新勢力也扛不住了，蔚來旗下新款樂道L60售價已上調(diào)。

問界在中高端都有布局，品牌相對強勢，大眾口碑良好，用戶忠誠度高，有充足的底氣漲價。

多米諾骨牌只要推倒第一塊，后面就是連鎖反應——不妨類比手機，從 "第一個喊漲" 到 “全行業(yè)普漲”，不過短短三個月。

終端售價一旦整體漲上去，幾乎不可能再跌回原位。

第一，原材料漲跌有周期，但價格傳導有剛性，尤其是高端品牌，降價會損傷品牌價值和老用戶信任，車企不會輕易再度降價。

第二，行業(yè)格局正在從 "價格戰(zhàn)" 轉(zhuǎn)向 “價值戰(zhàn)"，定價中樞上移是大勢所趨。

第三，芯片算力、智駕算法、電池技術(shù)的迭代在加速，研發(fā)成本最終都會體現(xiàn)在定價中，技術(shù)越先進，價格支撐越強。

漲價說來就來，與其等多米諾骨牌倒下后多花幾萬，不如趁窗口期趕緊上車。因此，中期預告發(fā)布后，該著急的不是賽力斯的股東，而是潛在的車主們。