MiniMax擬募資160億港元 八成資金投研發 創始人停薪讓渡5%股份

你見過剛上市半年就砸出百億融資搞研發，創始人還主動停薪送股份的AI公司嗎？最近港股的MiniMax就來了這么一波操作，一邊股價貼著268港元震蕩，一邊端出了規模驚人的160億港元募資計劃。很多人只盯著短期股價漲跌吵AI泡沫，卻沒讀懂這波動作背后，國產大模型早就悄悄跨過了關鍵節點。

這次募資拆成兩部分，配售新股疊加發行零息可轉債，總規模剛好摸到160億港元。配售價每股267.99港元，幾乎和當日收盤價持平，可轉債的初步轉換價比前一交易日收市價還高出12.64%。最終吸引了百余家機構參與，整體認購覆蓋達到7倍，不少之前的基石投資人還主動追加了持倉。

159.57億港元的募資凈額里，足足八成資金直接砸進AI基礎設施建設和基礎模型研發，剩下一成投入AI原生產品的全球商業化，最后一成補充日常運營資金。說白了，這次拿到的錢里，每十塊有八塊實打實投向算力、訓練集群和模型迭代，一分錢都沒拿去做和核心技術無關的事。

往前推半年，MiniMax港交所IPO拿到的54.61億港元募資凈額里，同樣計劃把九成資金投入研發。到今年6月底，這筆錢里用于基礎設施和模型研發的部分已經花掉了七成七。

資金消耗速度超過上市初期預期，背后是行業肉眼可見的變化。模型迭代的周期從半年壓縮到了兩三個月，全球企業和開發者的接入需求比半年前漲了五倍?，F在MiniMax服務的全球開發者客戶已經突破100萬，總用戶規模摸到了3億量級。

新股配售完成后，MiniMax總股本會從3.14億股擴張到3.49億股，創始人閆俊杰的直接持股比例從25.22%小幅降到22.65%，新進承配人持股占比約10.19%。如果后續65億港元的可轉債全部完成轉股，閆俊杰的持股比例會進一步降到21.46%，債券持有人對應拿到約5.26%的股份。

放到別的公司，大額融資讓創始人持股稀釋，很容易被市場解讀成控制權松動的信號。但放在MiniMax身上，這個邏輯完全說不通。閆俊杰幾乎和融資公告同時放出了更有沖擊力的動作，宣布公司實現AGI之前，不再領取任何薪酬，同時把個人名下總股本5%的股份全部讓渡出來。

其中4%分給長期留在團隊的核心成員，剩下1%設立專項基金支持開源社區發展。算下來這部分股份對應市值接近6億港元，而且沒有設置嚴苛的KPI考核，只要員工待夠約定年限就能按期解鎖。更早之前阿里巴巴和米哈游兩大戰略股東就公開表態，會長期陪伴企業成長，不會在短期波動里減持離場。

一邊是主動稀釋個人收益綁定團隊，一邊是全公司all in長線研發，短期股價那點浮動，在這些長期動作面前真的算不上什么。前兩年大模型行業的熱鬧大家都還記得，各家曬參數規模、刷測試榜單，比誰的發布速度更快。從今年年中開始，整個行業的競爭邏輯已經徹底換了賽道。

6月MiniMax開源的M3大模型，沒有刻意去堆天文數字的參數，靠自研的MSA稀疏注意力架構，把100萬token上下文的單token計算量降到了上一代的二十分之一。它在SWE-Bench Pro、Terminal-Bench 2.1兩大硬核基準測試里跑出的成績，直接超過了GPT-5.5和Gemini 3.1 Pro。

更接地氣的是，這個開源模型的1-bit量化版本，甚至能在消費級硬件上跑通完整的Agent工作流。普通開發者不用租用天價算力集群，也能本地部署調試，門檻一下子降了好多。支撐這種技術落地的，從來不是幾頁漂亮的測試報告，是源源不斷的算力投入，持續迭代的研發人才梯隊，還有能把技術換成收入的商業化能力。

2025年MiniMax全年營收接近5.35億元人民幣，其中超過七成的收入來自海外市場，毛利率已經提升到25.4%。雖然還處在高投入階段，經調整凈虧損約16.9億元人民幣，但虧損率已經在快速收窄，商業化的正向循環正在慢慢成型。

從2022年成立到現在，這家公司只用了不到四年時間，就走完了創業、上市、啟動A股輔導的全流程，現在又手握近140億元人民幣的新增研發資金。這不是某一家企業的單點突進，是整個國產大模型產業跨過燒錢換流量的初級階段后，轉向長期硬核投入的一個縮影。

當越來越多的資金、人才和資源開始往真正的基礎設施和底層技術里沉，我們離AI技術落地改變普通人生活的那天，只會越來越近。

參考資料：財新網 MiniMax擬募資160億港元加碼大模型研發