謝逸楓：王健林限高措施取消，萬達背負6000億元債務，能否翻盤？

謝逸楓/文

2025年9月28日，一則因涉及大連萬達集團的項目子公司1.86億元項執行案，大連萬達集團及其法定代表人王健林被限制高消費的消息，一瞬間席卷全國。值得注意的是不少媒介、自媒體發文，紛紛嘲笑、譏諷王健林，首富變首負。

目前王健林被限制高消費措施已經取消，2025年9月29日，中國執行信息公開網已經沒有萬達集團董事長王健林被限制高消費信息。根據萬達知情人士回應此次事件是萬達下屬項目公司經濟糾紛，或因是在執行層面信息不對稱導致。

筆者認為，這么多險情、債務違約、財務危機、股權凍結的房企中、這么多被限高消費的房企老板中，萬達集團、王健林是最不該被嘲笑、譏諷的。因為王健林既沒有跑路，也沒有轉移資產，更沒有移民，沒有把債務留給國家。

同時沒有損害公司、股東及持股人、業主的利益，沒有留下爛尾樓。一方面是積極的化債，進行債務重組。另一方面是處置資產，包括核心資產變現還債。當下困境之際，足夠證明一個事實，王健林是一個有擔當、負責任的真正企業家。

筆者之前將專門寫過萬達的危機文章，還指出萬達的危機，已經蔓延到項目子公司、供應鏈公司，互相擔保、股權的凍結，形成集團系統性的流動性、債務、財務、信任的惡性循環危機。只要核心債務沒有化解，危機一日不會解除。

萬達集團、王健林面臨的危機，為流動性危機（持有現金無法覆蓋短期債務）、債務危機（到期債務、對賭債務、總債務大）、財務危機（現金流枯竭）、信任危機（股權凍結和法人被限制高）、債務重組和戰投落地受阻、資產處置慢。

萬達集團面臨的危機，不是單純的流動性危機，債務結構全面失衡，已經形成統性的流動性、信任、財務、債務系統危機。即便通過出售文旅、酒店、電影、廣場和私人資產回籠資金，對于近千億的短期債務，這些資金只是杯水車薪。

最大的問題是核心資產不斷出售、持有股權比例不斷下降，萬達未來的盈利能力將大幅削弱，控制權將逐漸被掏空。48座廣場交易完成后，盡管萬達商管負責運營，卻失去資產所有權，意味著未來租金收入、盈利空間進一步壓縮。

信任危機，萬達集團王健林被限高消費

近日，大連萬達集團及其法定代表人王健林等被限制高消費。此前大連萬達集團股份有限公司、萬達地產集團有限公司等因此案被強制執行1.86億元。此前大連萬達集團新增一則被執行人信息，標的4億余元，執行法院為北京金融法院。

9月28日，萬達知情人士回應稱，此次王健林被限高消費，是“下屬項目公司經濟糾紛導致”，并強調“之前雙方一直在通過多種方式協商解決”。這已不是王健林首次遭遇限高令，此前4月曾因物業糾紛被限高但隨后撤銷，說明爆發信任危機。

9月29日，王健林被限制高消費措施已經取消。中國執行信息公開網已經沒有萬達集團董事長王健林被限制高消費信息。根據萬達知情人士回應此次事件是萬達下屬項目公司經濟糾紛，或因是在執行層面信息不對稱導致。

財務危機，萬達集團及其他公司股權頻繁凍結

文達商管的股權凍結，在2024年就已經開始了。2024年3月，大連萬達商業管理集團股份有限公司所持有的大連新達盟商業管理有限公司約162.06億元股權被凍結，凍結期限自2024年3月20日至2027年3月19日。

此次股權凍結的原因是由于大連萬達商業管理集團股份有限公司旗下某項目與某銀行就經營貸發生糾紛，銀行在訴訟前申請凍結了大連萬達商業管理集團股份有限公司所持新達盟股權。

2024年6月，萬達集團再次新增兩則股權凍結信息，股權被執行標的企業均為萬達商管，被凍結股權數額合計約19.79億元。月底，萬達集團、萬達地產集團有限公司及旗下兩家公司再新增一條被執行人信息，執行標的高達12.1億余元。

10月，大連萬達集團股份有限公司新增2條股權凍結信息，股權被執行的企業為大連萬達商業管理集團股份有限公司，凍結股權數額合計19.78億余元，凍結期限自2024年10月29日至2027年10月28日。

2025年萬達集團的股權凍結問題未得到根本解決。1月萬達集團新增一條股權凍結信息，被執行股權的企業是珠海橫琴穩馳企業管理合伙企業（有限合伙）。凍結股權數額高達8.1億余元，凍結期限自2025年1月27日至2028年1月26日。

近日，北京萬達文化產業集團新增1條股權凍結信息，被執行人為大連萬達集團，凍結股權數額為80億元，凍結期限為2025年9月1日至2028年8月31日，執行法院為北京金融法院，這是北京萬達文化產業集團的第二次凍結。

2025年3月，北京萬達文化產業集團已被凍結80億元，凍結期限為2025年3月18日至2028年3月17日，執行法院為鄭州中院。北京萬達文化產業集團成立于2012年9月，法定代表人張春遠，注冊資本80億元，由大連萬達集團全資持股。

萬達頻繁出現大額股權凍結情況，日前大連萬達集團股份有限公司新增兩則股權凍結信息，標的企業為上海萬達網絡金融服務有限公司、上海萬達小額貸款有限公司，凍結股權數額超94億元，凍結期限三年。

近日，大連萬達集團股份及其法定代表人王健林等被限制高消費，執行院為蘭州中院。此前大連萬達集團、萬達地產集團等因此案被強制執行1.86億。此前大連萬達集團新增一則被執行人信息，標的4億余元，執行法院為北京金融法院。

大連萬達集團股權凍結信息達47條，被凍結股權的標的企業涉及大連萬達商業管理集團、萬達文化產業有限公司、大連萬達集團商務服務有限公司等。除了股權凍結，大連萬達集團還有10條被執行人信息，總金額達52.62億元。

今年以來，大連萬達集團旗下公司，頻繁因司法糾紛被執行的信息。截至目前，大連萬達集團股份有限公司有10條被執行人信息，總金額52.62億元，1條被限制高消費信息，同時還有38條“股權凍結”相關信息。

大連萬達商業管理集團有1條被執行人信息，被執行總金額295.9萬元。萬達地產集團有423條被執行人信息，被執行總金額共計18.4億元，其中失信被執行人共4條，金額211.51萬元。合計來看，萬達系各公司被執行總金額已經超過70億元。

2025年8月，大連萬達集團新增被執行人記錄，執行標的額達24.02億元。這并非個例，2025年上半年，萬達集團已先后9次因大額債務糾紛被申請強制執行，累計被執行總金額突破76億元，涉及銀行貸款逾期、工程款項拖欠等多個領域。

截至目前，大連萬達集團被執行金額約142.93億元，共計有57條股權凍結信息。其中9月以來，共有5條股權凍結信息，被凍結股權145.33億元。王健林名下42家公司，僅10家處于存續或者遷出狀態，其余屬吊銷或者注銷狀態。

股權凍結的金額、規模越來越大，信用、信任風險有增無減。王健林個人股權被凍結超160億元，大連萬達集團被執行總金額超140億元。最糟糕的是王健林、萬達集團的股權凍結事件頻繁發生，信用、信任風險一路攀升。

萬達集團、萬達商管及文化產業、地產集團和法人被限高消費、股權凍結案、被執行案不斷增加，最直接原因是債務問題，每一次法人被限高消費、每一次股權凍結背后，都是對應一筆到期未清償的債務，涉及銀行貸款、信托、工程款等。

萬達為何持續出現股權凍結？主要是債務問題、對賭問題、融資渠道問題，因手上現金無法覆蓋短期債務，未完成上市約定、資產處置緩慢，融資渠道堵塞，股權凍結的背后，更多是債務到期未清償，涉及銀行貸款、信托、工程款等債務。

其次是對賭問題。珠海萬達商管與投資人簽署了對賭協議。若2023年底前不能上市，須按8%年息回購約380億元股權。上市未能完成，投資人啟動追償，加上2024年600億投資因仲裁案無法落地，引發2023年-2025年二輪密集凍結。

最后是融資渠道堵塞問題，現金流緊張，加上融資渠道受阻，資產處置緩慢，就會出現股權、資產被輪番凍結、法人被限制高消費的局面。盡管萬達頻繁出售廣場等資產，因回籠現金低于預期，實際是“以資抵債”，但帶來的增量現金有限。

股權凍結，影響對核心資產處置、融資、債務重組、戰投落地、上市。2025年以來，萬達商管已遭遇7輪股權凍結，涉及大連新達盟投資、福州萬達廣場投資有限公司等核心項目公司，其中兩筆股權被凍結期限3年，金額合計超1.4億元。

流動性危機，萬達商管現金流全面告急

截至2025年，萬達集團總債務6000億元，其中有息負債1316億元，而賬面上的現金卻只有133億元。截至2024年底，萬達商管總負債2990億元，其中有息負債就有1412億元。意味著手上的現金無法覆蓋短期到期債務，資金缺口非常巨大。

大連萬達商管2024年6月末財務數據顯示，其合并口徑下有息負債高達1375.61 億元，其中一年內到期的短期有息負債為302.69億元。截至 2025年3月，萬達商管的賬面現金僅為116億元，意味著僅短期債務的流動性缺口近200億元。

截至2024年9月，大連萬達商管一年內到期的短債超過439億元，而貨幣資金只有151億元。截至2025年8月中旬，萬達商管的賬面現金維持在110億元左右，一年內到期的債務規模有390億元，流動性缺口尚未得到根本解決。

萬達集團債務重組困難，無法用“借新還舊”維系，資金缺口，只能賣資產的以資抵債方式增加現金流，但回籠有限。因融資渠道（銀行、信托和基金及保險、上市）受阻，頻繁出現股權、資產被輪番凍結，法人代表被限高消費的局面。

債務危機，萬達集團背負總債務6000億元

萬達總債務規模龐大，公開數據顯示，截至2025年，萬達集團總債務規模高達6000億元，其中有息負債1316億元，而賬面上的現金卻只有133億元。意味著手上的現金無法覆蓋短期到期債務，資金缺口非常巨大。

截至2025年5月，萬達集團總負債突破6000億元，短期債務高達662億元，賬面現金卻僅有133億元，資金缺口超過500億元。公開數據顯示，截至2024年底，萬達商管總負債達2990億元，其中有息負債就有1412億元。

2025年上半年有超200億債務到期，全年到期債務約400億元，賬面現金僅116億元。2024年上半年大連萬達商管有息負債1375.61億元，其中一年內到期有息負債302.69億元 ，短期債務占22%，而貨幣資金僅115.77億元。

截至2024年9月底，萬達商管一年內到期債務439億元，賬面現金僅151億元，缺口288億元；總負債高達1527億元，集團整體負債突破6000億元，資產負債率超200%，實質性資不抵債，2025年萬達廣場平均估值較2019年峰值縮水40%。

根據《大連萬達商業管理集團股份有限公司2024年三季度財務報表》顯示，截至2024年9月末，萬達商管擁有短期借款38.9億元，一年內到期的非流動負債400.8億元，長期借款和應付債券合計1126.5億元，但貨幣資金僅151.16億元。

截至2024年9月底，短期借款約38.89億元，上年同期為13.39億元。長期借款約1064.6億元，較2023年增加130.57億元。一年內到期的非流動負債400.84億元，應付債券61.91億元（76.71億元債券本息），流動負債合計約914.2億元。

2024年6月末財務數據顯示，大連萬達商管其合并口徑下有息負債高達1375.61 億元，其中一年內到期的短期有息負債為302.69 億元。截至 2025年3月，萬達商管的賬面現金僅為116億元，意味著僅短期債務的流動性缺口近200億元。

截至2024年9月，大連萬達商管一年內到期的短債超過439億元，而貨幣資金只有151億元。截至2025年8月中旬，萬達商管的賬面現金維持在110億元左右，一年內到期的債務規模有390億元，債務壓力非常大。

為解債務危機，王健林賣48座萬達廣場。2025年5月20日，國家市場監督管理總局反壟斷執法二司批準太盟、高和豐德、騰訊等企業共同收購大連萬達商業管理集團股份有限公司持有的48個萬達廣場項目公司100%股權。

截至2025年，萬達酒店管理公司、70多家酒店、109座萬達廣場、1300多家影院、13個文旅項目，王健林一塊賣了出去，連北京總部都賣了，依然無法解決債務危機，只能獲得喘息的機會，因為債務規模非常龐大。

2025年8月25日，太盟、高和豐德、騰訊，北京市潘達商業管理有限公司（簡稱潘達商管）、陽光人壽保險等13家企業聯合出資，正式成立了“蘇州寬遇股權投資基金合伙企業”，就是寬遇私募，總出資額達224.29億元。

其中，騰訊總共認繳大約99.59億元，占比約44.4%。潘達商管認繳約47.80億元，比例大概22.2%。太盟累計認繳大約11.17億元，占比約4.97%。5月20號，國家市場監督管理總局反壟斷執法二司官網上公布的信息表明。

太盟、高和豐德、騰訊、潘達商管和陽光人壽保險，直接或借助關聯方，設立了合營企業，而且還通過這些合營企業收購了大連萬達商業管理集團股份有限公司（簡稱大連萬達商管）直接或間接持有的48家目標公司的全部股權。

說這次收購會借助專項基金平臺來搞定。如今，這個私募基金正式成立，意味著這筆交易基本敲定了，差不多算是初步落地。由13家企業合伙出資組建的寬遇私募基金里頭，有兩家是騰訊系企業。

騰訊百分之百控股的深圳市小薯商業管理有限公司出資大約88.53億元，持股比例39.47%。另外一家騰訊旗下的騰訊科技（上海）有限公司出資大約11.07億元，持股比例4.93%。合起來的投資額大約99.59億元，持股總比例約44.4%。

2018年騰訊作為主要發起者，跟蘇寧、京東、融創等一起收購萬達商業H股退市時邀請的投資者持有的大約14%的股份。其中騰訊投了100億元，同一年，騰訊還宣布投入20億元，買萬達電影的股，變成了第二大股東。

自從萬達遇到資金緊張的問題之后，騰訊多次出手買一些相關的資產。例如在2023年7月，上海儒意用22.62億元買了北京萬達投資的49%股份，而上海儒意的控股股東正是騰訊。毫無疑問，萬達最危機關頭，騰訊總是雪中送炭。

寬遇私募的第二大股東是京東。由京東全資控股的潘達商管，出資大約47.80億元，占比約22.2%。陽光人壽保險認繳金額約44.54億元，持股比例大概19.86%，此前，它已陸續收購了不少于6座萬達廣場。

作為這次收購的主要推動者和協調者，太盟通過廣州橫琴粵澳深度合作區德信盟企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）和珠海橫琴啟新盟企業管理咨詢有限公司，合計認繳大約11.67億元，持股比例加起來大概是4.98%，排第四大股東。

太盟還牽頭獲得了太盟中國總部所在蘇州的三家國有企業的支持，這三家企業是蘇州金合盛控股有限公司、蘇州信托有限公司，以及蘇州高新區國昇資本運營有限公司，合計認繳資金達5億元。

值得注意的是這次寬遇私募的出資總額才224.29億元，和之前市場上傳得500億元相比，還差了275.71億元。毫無疑問，意味著48座廣場，在市場上500億元的資產市值，最后打了5.6折，僅賣了224.29億元，平均4.68億元/座。

這500億元主要分成三塊，第一是太盟計劃投了大約50億元認購基金的次級份額，承擔主要風險還能拿到超額回報。第二是一些國有大行組成的銀團會提供300億元的貸款授信。第三是剩下的150億元則會通過夾層融資的方式籌得。

萬達廣場資產市值縮水40%的情況主要源于債務危機下的資產甩賣潮。2025年5月，萬達以500億元打包出售48座核心廣場，實際回款才224.29億元，部分項目售價較2019年峰值縮水45%。萬達集團總資產超過8000億元，可能資不抵債了。

萬達困局，根源于8年前（2016年）一場豪賭

法人頻繁被限高消費、股權頻繁被凍結，都于2016年的“對賭協議”有直接關系。珠海萬達商管與投資人簽署了對賭協議，若2023年底前不能上市，須按8%年息回購約380億元股權。因上市未能完成，投資人啟動追償。

最終引發了2023年-2024年的第一輪密集法人被限高消費、股權凍結。最為雪上加霜的是融創與蘇寧、永輝提起的仲裁要求合計超過180億元股份回購款，進一步壓縮了萬達未來的騰挪、過渡操作空間。

萬達今日的困局，始于8年前一場豪賭。2016年萬達從港股退市時，與投資者簽訂對賭協議。若2018年8月前未能登陸A股，需以12%年利率回購380億元股權并支付利息。 2017年政策突變導致上市夢碎，回購條款徹底引爆資金鏈。

根據彼時萬達商業與投資者簽署的對賭協議，萬達商業需在港股退市后滿兩年或于2018年8月31日前在內地主板上市。如若失敗，萬達將要支付高達400億港幣進行股權回購。直到2017年，萬達依然在A股苦苦排隊。

再加上海外項目突遭停貸，2019年萬達商管總負債一度達到了近3000億元。2024年10月，永輝超市起訴大連御錦貿易有限公司，要求支付36.39億元股權轉讓尾款及違約金，并追究王健林等擔保方的連帶責任，總金額達38.59億元。

2024年10月，蘇寧易購申請仲裁，要求萬達集團支付50.4億元回購款，并主張萬達商管承擔連帶責任。2024年10月融創申請仲裁，要求萬達集團支付95億元回購款。毫無疑問，這給萬達帶來的壓力非常巨大。

2021年3月份，輕資產運營平臺珠海萬達商管成立，成為沖擊上市的新主體，主要業務為萬達廣場商業及物業管理。2021年7月-8月，珠海萬贏、大連萬達商管及珠海萬達商管與騰訊、阿里、碧桂園、PAG等22家投資者合作。

簽訂股份轉讓協議，22家機構投資者合計持股約21.17%，珠海萬達商管獲得約380億元的融資。根據當時的對賭協議，若珠海萬達商管2023年年底前未能成功上市，22家投資者可要求萬達集團按照8%的年收益率回購全部或部分股權。

2023年12月中旬，在對賭大限將至之際，太盟投資集團（PAG）與萬達集團簽署新投資協議，PAG將攜其他投資者對珠海萬達商管進行再投資。按照新簽署的投資協議，大連萬達商管持股40%，為單一最大股東。

PAG和數家現有及新進投資人股東參與投資，總計持股60%。更重要的是有新的投資人進入，其中包括一些境外投資人。通過引進新投資人，不僅解除了對賭風險，化解了380億元債務，大連萬達商管因此另外陸續獲得增量資金近300億元。

2023年12月，珠海萬達商管上市對賭大限將至之際，太盟等投資人簽署新投資協議。2024年3月30日，太盟、中信資本、基金（Ares）、Platinum Peony和穆巴達拉投資公司在大連正式簽署投資協議，5家投資方總投資額約600億元。

輕資產平臺的新老股東們在新成立的大連新達盟中進行股權重新分配，珠海萬達商管成為大連新達盟的子公司。珠海萬達商管上市對賭協議所涉及的約380億元債務，由此得以暫時化解，度過了約380億元債務風險。

代價是萬達集團對商管板塊的輕資產管理平臺持股比例從70.15%降至40%，太盟和數家現有及新進投資人股東總計持股上升至60%。不過，600億元到賬過程曲折，此次投資恐存在變數。其間，大連新達盟的股權曾多次被凍結。

2025年5月21日，出售48座自持萬達廣場的消息披露之后，2025年8月25日由騰訊、京東、萬達等13位合伙人共同出資的私募基金“蘇州寬遇”成立，出資額高達224.29億元，預計此次收購將通過專項基金平臺完成。

與此同時，萬達集團分別與騰訊、京東成立合伙企業，出資額分別為160.8億元、80.5億元。萬達集團3年來頻繁出售資產、引入戰投動作不斷。2023年獲太盟在內的投資人600億元戰投后，股權重組因此前投資人仲裁而受阻。

2025年萬達商管若未能上市，600億元戰投或將觸發回購條款，壓力恐怕會雪崩式爆發。核心資產的持續縮水可能削弱萬達的議價能力，導致租金收入進一步下滑。輕資產模式依賴管理輸出，但運營效率是否能支撐品牌價值，依舊存疑。

600億元投資遭遇阻擋，約380億元回購款危機未解除。2024年10月10日，永輝超市發布公告稱，由于大連御錦未在約定時間內向其支付萬達商管第四期股權轉讓款，永輝超市已經發函要求對方立即付款，并將向仲裁機構提起仲裁。

追究大連御錦及王健林、孫喜雙及大連一方集團等擔保人的法律責任，涉及資金36.39億元。此后的10月22日，ST易購、融創中國均發布關于重大仲裁的公告，請求裁決萬達集團支付股份回購款，分別為50.41億元、95億元。

2024年10月，案件審理期間，融創申請凍結了萬達及相關公司的股權，這一舉措對萬達正在進行的600億元股權重組產生了影響。萬達方面表示，希望能夠盡快獲得仲裁結果，以解除相關股權凍結措施，避免影響萬達信譽，限制融資能力。

2023年珠海萬達商管四次沖擊港股IPO失敗，對賭協議二次觸發。 融創、永輝、蘇寧等投資者集體追討超180億元回購款（蘇寧50.41億、融創95億、永輝36.39億）。 法律糾紛與股權凍結形成惡性循環，2025年新增仲裁標的已達250億元。

2024年10月，永輝超市發布公告稱，孫喜雙旗下公司在一筆股權轉讓交易中，未能按時支付3億元款項，而王健林作為該筆交易的擔保人，被永輝超市一并告上法庭。2025年7 月，蘇寧易購向仲裁機構申請對萬達商管進行仲裁。

要求其支付50億元股權回購款。這筆糾紛的根源，要追溯到2016年萬達從港股退市時簽訂的對賭協議。當時萬達與永輝、蘇寧、融創等戰投股東約定，若萬達商管未能在2018年底前實現A 股上市，需以12%的年化利率回購股東持有的股權。

對賭協議從2019年起陸續觸發回購條款。萬達認為，上市受阻屬于 “不可抗因素”，不應完全履行回購義務。蘇寧等股東則堅持按協議執行，雙方分歧最終演變為法律糾紛。截至2025年8月，永輝與蘇寧對萬達的追償金額合計已達89億元。

萬達危機，王健林未來將如何一一解除

萬達集團的債務病根，早在2016年就埋下。當年萬達從港股退市時簽下對賭協議，承諾若2018年8月31日前未實現A股上市，需以12%年息回購380億元股權。2021年成立珠海萬達商管沖擊上市時，又與22 家投資者簽訂新對賭。

2023年底前未上市則按8%年息回購股權。2023年底上市夢碎，380億元回購義務瞬間引爆危機。盡管太盟等投資方2024年注入600億元重組資金，暫時化解了回購壓力，但萬達商管持股比例從70.15%降至40%，喪失了控制權。

雪上加霜的是融創、蘇寧、永輝超市等投資方相繼提起2016年對賭協議的仲裁，要求支付合計超過180億元回購款，導致600億元的股權重組資金到賬受阻，萬達及文化產業、地產、太盟、新達盟達公司頻繁股權凍結，加劇流動性危機。

萬達要解決危機，首先要解開股權凍結、解決約380億元回購款、600億元戰投落地，三者相互纏繞的‘連環鎖’。其次是應對債務到期，債務重組方案獲得通過。再次是繼續出售資產，并且獲得新的融資。最后是珠海萬達商管上市成功。

短期繼續出售資產，增加現金流。2023年-2024年出售超過30個萬達廣場、2025年初出售7個萬達廣場、4月出售萬達酒店管理公司給同程旅行獲得24.97億元、快錢金融 30%股權擬售2.4億元、美國傳奇影業、英國圣汐游艇資產陸續剝離。

2025年5月48個萬達廣場以500億元打包出售給太盟投資集團、騰訊、京東等聯合體。涉及北京、廣州、成都等一二線城市核心資產，覆蓋39個城市，交易金額達500億元，距離2017年637億元出售文旅與酒店項目的“世紀交易”已過去八年。

萬達一直出售資產緩解現金壓力，截至2025年9月，自債務危機爆發以來，王健林已累計賣掉85座萬達廣場。從2023年至2024年拋售的超30座核心物業，到2025年批量轉讓給太盟牽頭財團的48座廣場，再到年內零散出售的7座廣場。

截至2025年9月，萬達有522座萬達廣場在運營，但413座自持廣場的租金收入，已難以支撐千億元債務體量。截至2024年9月末，萬達商管短期債務超400億元，而賬上現金僅151億元。2025年到期債務約400億元，現金缺口仍達284億元。

2025年萬達到期債務約400億元，但賬面現金僅116億元，資金缺口達284億元。為應對短期債務，萬達三年累計出售109座廣場，自持量從413座縮減至304座。其中2023年出售30座萬達廣場，2024年拋售26座。

2025年5月以500億元打包出售48座核心廣場，加上零散交易，三年累計出售109座，自持廣場從413座縮水至304座。除了核心商業資產，還變賣了萬達電影控股權、海外文旅項目、酒店管理公司，僅減持萬達電影就回籠78億元資金。

萬達未來將如何突圍，唯有萬達的戰略轉型-輕資產模式（不出錢，只輸出品牌和管理及運營經驗），但能否破局有待觀察。目前，萬達已與國內多個地方國資平臺達成輕資產合作意向，計劃在2025年下半年簽約10個輕資產項目。

萬達背負6000億債務，王健林還剩什么資產

萬達集團介紹顯示，公司產業涉及商管集團、文旅集團、投資集團三大板塊。截至目前，萬達集團及王健林所擁有的資產包括大連新達盟40%股權、309座萬達廣場，以及萬達體育、萬達寶貝王等。

目前萬達集團對外投資仍處于存續狀態的企業為24家，持股超過50%的為15家。而王健林所控制的企業有76家仍處于存續期間，對外投資的11家企業中則僅有6家顯示為存續狀態，已經退出5家對外投資的企業。

第一是商管集團。商管集團主要是為全國萬達廣場的商業管理運營，但2024年3月30日，太盟集團、中信資本等聯合向大連新達盟投資約600億元，獲得約60%股權后，萬達商管的持股比例已降至40%。

第二是文旅集團。文旅集團主要是涉及酒店管理、寶貝王集團、體育集團、文旅項目以及國際醫院。其中2025年4月，王健林作價24.9億元，將萬達酒店管理公司（以下簡稱萬達酒管）100%股權賣給同程旅行。

萬達酒管主要業務包括四個板塊，分別為酒店營運及管理服務、酒店設計及建設管理服務、投資物業租賃，以及海外買賣和租賃物業。截至2024年底，萬達酒管在營酒店共計204家，另有376家酒店已簽約待開業。

寶貝王集團在2020年以約4.2億元出售其早教業務板塊后，目前運營著超450家樂園門店以及IP業務。體育集團以及包含武漢中央文化區、延安紅街等項目在內的文旅項目、國際醫院等尚未發生變化。

第三是投資集團。投資集團主要包括了住宅、城市綜合體、萬達酒店等業務。其中最引人關注的就是核心資產萬達廣場。萬達商管信息顯示，截至2024年年底，萬達在全國開業513座萬達廣場（包括輕資產運營），總建筑面積7090萬平。

2023年上半年萬達商管的租金收入總額達到了263.2億元。從2020年到2023年3月，萬達廣場平均租金分別為108.34元平/月、106.70元平/月、103.27元平月、100.77元平/月，出租率則為97.76%、99.33%、98.67%、98.49%。

而平均得房率大概在68%左右。換句話說，513座萬達廣場的可出租面積大約是4821萬平方米。要是按每平方米100元租金、租出率98%來算，513座萬達廣場一年的租金大概就是567億元。目前萬達自持只有309座萬達廣場。

要估算513座萬達廣場的總價值，得考慮每座廣場的平均價值。假設每座萬達廣場的市值在10億元左右（這個數字因城市、位置、面積等因素會有所差異），那么513座萬達廣場，總市值為5130億元。如果打5.6折，不到3000億元總市值。

513座萬達廣場中，萬達自持的413座萬達廣場，減去已經出售的超過100座萬達廣場，剩余自持的萬達廣場才309座，按照市值10億元左右，總市值為3090億元。如果打5.6折，總市值不到1600億元，而債務高達6000億元。

2025年5月21日，國家市場監督管理總局批準了由太盟、高和豐德、騰訊、京東潘達、陽光人壽等機構組成的聯合體對萬達商管旗下48家目標公司的收購案，涉及全國39個城市的48座萬達廣場。

從8月成立的蘇州寬遇私募基金出資情況來看，這48座萬達廣場累計對應出售資金224.69億元。從2023年出售上海松江萬達廣場開始至2024年，共出售的項目超過30個。年初7座萬達廣場被出售，此次48座，已有超過百座萬達廣場出售。

王健林在持續清空其擁有的其他資產。2025年7月中國儒意以2.4億元收購萬達旗下快錢金融30%的股權。2023年至2024年，中國儒意及旗下公司通過多次股權受讓，獲得了萬達投資100%股權，并通過萬達投資間接成為萬達電影的實控人。

2024年王健林還相繼對美國傳奇影業股權、英國圣汐游艇公司行轉讓。目前萬達集團對外投資處于存續狀態的企業為24家，持股超過50%的為15家，包括上海萬達網絡金融服務有限公司、北京萬達文化產業集團、萬達產業文化有限公司等。