7月份企業新發放貸款加權平均利率略低于3.0% 專家：信貸投放已較為充分，未來要淡化關注信貸規模

8月14日，人民銀行披露的7月金融統計數據顯示，7月末，廣義貨幣（M2）余額355.51萬億元，同比增長7.7%；社會融資規模存量463.27萬億元，同比增長7.4%。1月~7月，社會融資規模增量為22.25萬億元。

7月末，人民幣各項貸款余額282.29萬億元，同比增長5.1%。業內專家指出，社融和M2這兩項指標，分別從資產和負債的不同角度較為全面地反映了金融總量的變化。貸款是社融的一個組成部分、M2的一個創造渠道，無法反映金融支持實體經濟的全貌，當債券等其他渠道增長較快時，貸款增速低一些是很正常的。觀察金融支持實體經濟的力度，還是要更多關注社融和M2這兩個總量指標，淡化對貸款這個單一渠道的關注。

業內專家還分析稱，當前企業貸款利率、發債利率等主要融資價格指標處于歷史低位，也是社會融資環境保持寬松的重要體現，表明資金供給比較充裕，實體經濟有效融資需求得到充分滿足。

貸款利率保持在歷史低位水平

記者獲悉，當前，貸款利率保持在歷史低位水平。7月份企業新發放貸款加權平均利率略低于3.0%，比上年同期低約0.2個百分點；個人住房新發放貸款加權平均利率約為3.1%，與上年同期基本持平。

業內專家提到，2018年以來，企業貸款和個人住房貸款加權平均利率從5%~6%左右的水平穩步下降至目前的3%左右，5年期AAA級企業債利率從4%~5%左右降至1.8%左右。同時，近兩年信貸市場經營行為不斷規范，明示貸款綜合融資成本工作持續深化，也有助于降低擔保費、抵押費等中間費用，進一步減輕經營主體融資負擔，促進社會綜合融資成本低位運行。

業內專家分析指出，利率下行的走勢表明當前信貸供給充分滿足了市場需求，貨幣政策適度寬松。價格是反映供需關系的基礎性信號。如果價格持續下降，表明商品處于供過于求的狀態。信貸也是如此，在信貸市場供需兩個方面的力量共同作用下，貸款利率呈現下行態勢，表明信貸投放已較為充分，滿足了市場需求。

7月末，人民幣各項貸款余額282.29萬億元，同比增長5.1%。

業內專家表示，未來應主要通過利率來觀察信貸供需匹配的情況。近年來，我國貫徹新發展理念、推動高質量發展取得積極成效，產業結構深度調整，增長動能新舊轉換，信貸供需形勢反映了經濟結構轉型。信貸和其他商品一樣，應以滿足人民群眾生產生活需要為宜，不需要過多關注規模增長。我國M2占GDP比重已經不低，信貸供給能夠滿足實體經濟融資需求。未來要淡化對信貸規模的關注，更多關注價格，即市場利率的變化。

以銀行貸款為主體的間接融資占比持續下降

從信貸結構上看，7月末，普惠小微貸款余額38.19萬億元，同比增長9.0%，不含房地產業的服務業中長期貸款余額61.94萬億元，同比增長9.3%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

業內專家指出，當前信貸增長正處于由外延式擴張向內涵式發展轉變的階段，相比信貸增量的短期波動，信貸結構優化、資金使用效能提升更值得關注。近年來，金融“活水”加速流向擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域，普惠小微貸款、科技貸款、綠色貸款增速持續高于全部貸款增速。

從社融存量結構看，7月末對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的60.1%，同比低1.3個百分點。

近年來，以銀行貸款為主體的間接融資占比持續下降，包括債券、股票在內的多元化融資占比穩步上升。

業內專家認為，這種融資結構變化是長期性、趨勢性的，反映了我國經濟增長動能新舊轉換，也反映了金融供給側結構性改革的持續深化。過去很長時期，我國高度依賴以銀行信貸為主的間接融資，社會融資規模中貸款占很大比重。近些年多層次資本市場建設提速，債券融資、股票融資、私募股權投資等渠道顯著拓寬，企業可以綜合考慮資金成本、融資便利性、經營確定性等因素，選擇符合自身需求的融資方式，對傳統銀行貸款的依賴度逐步降低。

初步統計，2026年前7個月企業債券凈融資2.52萬億元，同比多1.1萬億元；非金融企業境內股票融資4061億元，同比多1847億元。

“十五五”規劃綱要明確提出要提高直接融資比重，發展多元股權融資，加快多層次債券市場建設。業內專家表示，未來債券市場、股票市場等多元化融資渠道對市場主體的支持作用還將繼續加強，對貸款增長產生良性替代效應。

推動銀行探索貸款定價基準多元化

初步統計，2026年7月末社會融資規模存量為463.27萬億元，同比增長7.4%。7月末，廣義貨幣（M2）余額355.51萬億元，同比增長7.7%。7月末人民幣存款余額346.47萬億元，同比增長8.1%。

業內專家表示，M2和社會融資規模是兩個不同的統計指標，統計口徑上有差異，增速孰高孰低很正常，沒有明確的政策涵義，不能通過M2增速是否高于社融增速來判斷資金是否在銀行體系空轉。

業內專家分析稱，在融資結構多元化的背景下，存款增速高于貸款增速是正?，F象。早年間，投放貸款是我國存款創造的主要渠道，存款增速和貸款增速比較接近。近年來，隨著金融市場豐富發展，在創造存款過程中，貸款渠道更多被債券等其他創造渠道替代。當債券等其他創造渠道增長較快時，貸款增速低于存款增速是很正常的。在這樣的背景下，已經不能只通過貸款增速或增量來觀察金融總量變化，而是要關注廣義貨幣M2、社會融資規模等覆蓋更全面的指標。

從貨幣政策實施來看，業內專家表示，今年以來，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。6月又出臺了收窄臨時正/逆回購工具操作利率區間、增加隔夜逆回購操作品種的措施，進一步提升了央行流動性管理和短端利率調控的精準性、有效性。近期還在推動銀行探索貸款定價基準多元化，已有部分參考DR001定價的貸款落地，利率市場化改革深入推進。目前社會融資規模和廣義貨幣M2等金融總量指標保持合理增長，社會融資成本持續處于低位，總體融資環境是比較寬松的。