上海
近日，全球文娛產業一樁并購大案突生變數。原本被視為“板上釘釘”的派拉蒙（Paramount Skydance）收購華納兄弟（Warner Bros Discovery）的交易，在臨近交割的關鍵時刻遭遇重大阻力。
這起“好萊塢世紀并購”本已順利通過美國司法部監管審查，得到華納全體股東批準，也獲得了歐盟及全球60余個國家和地區監管機構的綠燈；卻因好萊塢明星馬克·魯法洛（綠巨人扮演者）的介入和12位民主黨籍州檢察長的聯合訴訟，被迫按下“暫停鍵”。加州北區聯邦法官認定訴訟合理合規、允許立案，并將庭審日期定在2027年3月。這意味著原定2026年9月完成的交易基本宣告流產，整個并購時間表至少擱置數月。
馬克·魯法洛（綠巨人扮演者） 圖片來源：視覺中國
并購的推遲意味著真金白銀的損失。按照并購協議條款，如果交易未能在2026年9月30日前完成，從10月1日起將觸發“延期罰款”機制。按華納全部股份估算，派拉蒙每天需多付約700萬美元、每季度約6.5億美元。也就是說，即便明年3月法庭最終判決派拉蒙勝訴、可以立即完成收購，這筆“延期罰款”也會讓派拉蒙額外損失12億美元；而如果交易一直拖至2027年6月，累計增加的收購對價可能達到約17億美元。
好萊塢這場并購大戲始于2025年12月5日，當時流媒體巨頭Netflix率先向華納兄弟探索拋出橄欖枝，提出總價值約827億美元的收購方案，擬拿下華納的電影電視工作室與HBO流媒體核心資產。僅三天后，剛剛完成與天舞傳媒合并的派拉蒙強勢介入競購，繞過華納董事會直接向全體股東發出每股30美元的全現金收購要約，對應企業總價值約1084億美元。
面對派拉蒙的收購，華納董事會最初選擇站在Netflix一邊，并與后者修訂協議將對價改為全現金支付以提升吸引力。但派拉蒙持續抬升報價，最終在今年2月將報價提升至每股31美元，對應總交易企業價值約1110億美元。
與此同時，派拉蒙還承諾承擔華納與Netflix交易的28億美元分手費，以及若因監管原因交易失敗支付70億美元監管終止費。豐厚的對價與充分的資金保障最終打動了華納董事會，2月27日，雙方正式簽署最終合并協議，派拉蒙將以全現金方式收購華納全部流通股，交易預計于2026年第三季度完成。
此后交易推進一度順風順水。今年4月，華納兄弟探索股東大會以高票通過收購方案；5月，美國司法部宣布不反對該項交易；截至7月上旬，歐盟、英國、澳大利亞等全球六十余個國家和地區的監管機構均已陸續批準交易。派拉蒙管理層也多次公開重申9月底完成交易的時間表。
按照規劃，交易完成后將誕生一家覆蓋電影制作、線性電視、流媒體、新聞資訊的全球傳媒巨頭，整合派拉蒙的《變形金剛》《星際迷航》《碟中諜》IP與華納的DC宇宙、《哈利?波特》《權力的游戲》等內容資產，旗下流媒體平臺Paramount +與Max也將完成合并，直接形成對標迪士尼、Netflix的行業第三極。
但行業內部對這起并購的態度并非鐵板一塊，也存在很多反對力量。其中最具公眾影響力的，便是飾演 “綠巨人” 的演員馬克?魯法洛。早在今年5月，魯法洛便與反壟斷學者馬特?斯托勒聯名發表公開文章，直指這一合并將削弱好萊塢內容市場的競爭，壓縮創作者生存空間，最終損害消費者權益。此后他持續利用個人影響力發聲，聯合好萊塢編劇工會等行業組織造勢，并積極游說各州民主黨籍總檢察長，推動以反壟斷名義對交易發起司法挑戰。
7月13日，以加利福尼亞州總檢察長羅布?邦塔為首的美國12個民主黨籍州總檢察長，正式向加州北區聯邦地區法院提起反壟斷訴訟，指控派拉蒙與華納的合并將在電影發行、付費電視及流媒體市場形成壟斷力量，抬高內容價格、減少消費者選擇，同時擠壓獨立創作者與中小影院的生存空間。訴訟提出后，檢方同步向法院申請臨時限制令，要求暫停交易交割程序。7月24日，派拉蒙與州檢察長聯盟達成協議，同意在反壟斷訴訟審結前不推進合并交割，交易正式進入停滯狀態。
派拉蒙方面則始終堅稱交易有利于市場競爭。公司首席訴訟律師杰弗里?凱斯勒公開表示，當前傳媒行業的競爭早已不再局限于傳統制片廠之間，Netflix、亞馬遜、蘋果等科技巨頭已成為市場主導力量，派拉蒙與華納整合后才能形成足夠規模與科技平臺抗衡，反而能為消費者提供更多元的內容選擇。公司同時承諾，合并后將保持每年至少30部院線電影的發行規模，保障影院渠道的內容供給，并已做好將案件上訴至聯邦最高法院的準備。在派拉蒙看來，12個州的訴訟帶有明顯的黨派政治屬性，并非基于純粹的反壟斷事實判斷。
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