我用Codex選股后發(fā)現(xiàn)：AI最有用的能力，根本不是預(yù)測(cè)漲跌

最近試著用Codex輔助選股，我發(fā)現(xiàn)它最有價(jià)值的地方，不是告訴我“明天哪只股票會(huì)漲”，而是把一家公司的初步研究，從幾個(gè)小時(shí)壓縮到幾十分鐘。

換句話說，AI不適合當(dāng)“股神”，但很適合當(dāng)一個(gè)不知疲倦的研究助理。

我現(xiàn)在的使用流程，大致分為五步。

第一步，是先篩選研究方向。

我的要求并不復(fù)雜：尋找未來2—3年仍有增長(zhǎng)空間的公司，但不想純炒概念。公司最好已經(jīng)有真實(shí)收入、相對(duì)健康的現(xiàn)金流，所處行業(yè)也沒有進(jìn)入明顯的衰退周期。

確定方向后，我不會(huì)直接問Codex“現(xiàn)在應(yīng)該買什么股票”，因?yàn)檫@種問題通常得不到真正有價(jià)值的答案。

我會(huì)讓它圍繞幾個(gè)具體問題展開研究：

1. 行業(yè)未來還有多大的增長(zhǎng)空間；
2. 公司最近幾年的營(yíng)收和利潤(rùn)如何變化；
3. 公司真正依靠什么業(yè)務(wù)賺錢；
4. 相比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司有哪些優(yōu)勢(shì)；
5. 當(dāng)前最大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是什么；
6. 現(xiàn)在的估值到底貴不貴。

第二步，是把幾家公司放在一起比較。

這是我認(rèn)為AI投研中最有用的一步。

我一般會(huì)給它類似這樣的任務(wù)：

“假設(shè)你是一名偏長(zhǎng)期投資的研究員，請(qǐng)從商業(yè)模式、行業(yè)空間、營(yíng)收增長(zhǎng)、利潤(rùn)率、現(xiàn)金流、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、估值、未來兩年催化因素和主要風(fēng)險(xiǎn)等角度，對(duì)比以下幾家公司。不要直接告訴我應(yīng)該買哪一家，而是分別評(píng)分，并說明評(píng)分依據(jù)。”

把公司放在同一個(gè)框架里之后，很多問題會(huì)變得非常明顯。

有些公司看起來故事很好，行業(yè)增速也很快，但拆開財(cái)報(bào)后會(huì)發(fā)現(xiàn)，營(yíng)收在增長(zhǎng)，利潤(rùn)卻沒有同步增長(zhǎng)，甚至需要持續(xù)依賴融資。

有些公司所處的賽道確實(shí)不錯(cuò)，但市場(chǎng)已經(jīng)給出了非常高的估值。未來兩三年的增長(zhǎng)預(yù)期，可能早已提前反映在股價(jià)里。

還有一些公司本身沒有明顯問題，但短期缺少新的增長(zhǎng)催化劑。公司很好，不代表當(dāng)前價(jià)格就是好的投資機(jī)會(huì)。

這類股票，我通常會(huì)先放進(jìn)觀察列表，而不是急著下單。

反過來，也有一些公司平時(shí)討論度不高，但進(jìn)一步研究后會(huì)發(fā)現(xiàn)：行業(yè)需求仍在增長(zhǎng)，現(xiàn)金流相對(duì)健康，利潤(rùn)率正在改善，估值也沒有夸張到需要透支未來很多年的程度。

這類公司，才值得進(jìn)入下一輪研究。

第三步，是讓AI主動(dòng)反駁我。

當(dāng)我開始看好一家公司時(shí)，我會(huì)繼續(xù)問Codex：

“假設(shè)我現(xiàn)在非常看好這家公司，請(qǐng)你站在做空機(jī)構(gòu)或最悲觀投資者的角度，找出至少10個(gè)我可能忽略的風(fēng)險(xiǎn)，并判斷哪些風(fēng)險(xiǎn)最可能導(dǎo)致投資邏輯失效。”

這個(gè)步驟非常重要。

投資中最危險(xiǎn)的狀態(tài)，往往不是缺少信息，而是形成觀點(diǎn)之后，只愿意尋找支持自己的信息。

一旦先入為主，人很容易把利好當(dāng)作證據(jù)，把利空當(dāng)作噪音。讓AI強(qiáng)制站到反方，至少可以幫助自己檢查：我到底是在研究一家公司，還是在給自己的判斷尋找理由。

第四步，是把研究結(jié)果整理成一張表。

我通常會(huì)要求它統(tǒng)一整理以下信息：

公司名稱、核心業(yè)務(wù)、未來增長(zhǎng)來源、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、當(dāng)前估值、最大風(fēng)險(xiǎn)、投資邏輯失效的條件，以及什么價(jià)格區(qū)間值得重點(diǎn)關(guān)注。

這樣做的好處，是避免被某一個(gè)亮點(diǎn)帶偏。

一家公司的行業(yè)空間很大，不代表它能賺到錢；利潤(rùn)增長(zhǎng)很快，也不代表現(xiàn)金流健康；公司質(zhì)地不錯(cuò)，也不代表任何價(jià)格都值得買。

只有把商業(yè)模式、增長(zhǎng)、盈利、現(xiàn)金流、壁壘和估值放在一起看，判斷才相對(duì)完整。

第五步，是人工核驗(yàn)。

AI給出的數(shù)據(jù)、結(jié)論和引用，我不會(huì)直接相信，而是會(huì)重新查看公司財(cái)報(bào)、公告、新聞以及Investor Relations頁(yè)面。

尤其是估值、管理層指引、業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)和行業(yè)數(shù)據(jù)，必須確認(rèn)時(shí)間口徑。模型很容易混用不同財(cái)年、不同統(tǒng)計(jì)口徑，或者引用已經(jīng)過時(shí)的數(shù)據(jù)。

所以，Codex可以幫助我快速形成研究框架，但不能代替最終核驗(yàn)，更不能替我承擔(dān)投資結(jié)果。

我現(xiàn)在越來越覺得，AI在投資研究中最適合承擔(dān)的角色，不是預(yù)測(cè)股價(jià)，而是幫助投資者更快地完成信息收集、公司對(duì)比和風(fēng)險(xiǎn)排查。

它可以提高研究效率，但無法消除不確定性。

最后是否買入、以什么價(jià)格買入、能夠承受多大回撤，仍然必須由自己決定。

畢竟，如果真有一個(gè)模型能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定預(yù)測(cè)明天哪只股票上漲，它大概也不會(huì)在這里陪我們聊天了。

目前，我更愿意把Codex看成一個(gè)免費(fèi)的初級(jí)研究助理：速度很快、沒有情緒、可以不斷追問，但結(jié)論必須復(fù)核，錯(cuò)誤也要自己承擔(dān)。

以上只是個(gè)人研究流程分享，不是薦股，也不構(gòu)成任何投資建議。我平時(shí)也在測(cè)試模型和API在不同實(shí)際場(chǎng)景中的表現(xiàn)，本文討論的是使用方法，不代表模型輸出一定準(zhǔn)確。