宇樹(shù)造富盛宴：王興興將躋身百億富豪，14位員工有望百倍浮盈

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

宇樹(shù)科技的“90后”創(chuàng)始人王興興，即將開(kāi)啟一場(chǎng)造富盛宴。

7月30日晚間，宇樹(shù)科技披露科創(chuàng)板上市招股意向書(shū)及《發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告》，正式啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO發(fā)行程序。本次上市，宇樹(shù)科技計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票4044.64萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的10%，其中初始戰(zhàn)略配售數(shù)量808.93萬(wàn)股，約占總發(fā)行數(shù)量的20%。

在戰(zhàn)略配售中，宇樹(shù)科技特意為內(nèi)部員工預(yù)留了份額。

根據(jù)宇樹(shù)科技公告，公司高管及核心員工將通過(guò)宇樹(shù)科技員工1號(hào)、2號(hào)兩個(gè)資管計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售，共有171名員工參與，合計(jì)籌資規(guī)模為2.72億元。兩個(gè)資管計(jì)劃預(yù)計(jì)參與戰(zhàn)略配售的數(shù)量不超過(guò)404.46萬(wàn)股，即此次發(fā)行總量的10%。

截至2025年底，宇樹(shù)科技的員工總數(shù)為516人，參與資管計(jì)劃的171名員工，占到了員工總數(shù)的三分之一。

1號(hào)資管計(jì)劃包括161名員工，合計(jì)籌資2.19億元。其中財(cái)務(wù)總監(jiān)王楓、董秘傅風(fēng)華兩位宇樹(shù)科技高管出資700萬(wàn)元參與，其余159位員工出資100萬(wàn)元至400萬(wàn)元不等。

2號(hào)資管計(jì)劃共有10名員工參與，其中王興興出資1500萬(wàn)元，其余9位員工出資100萬(wàn)元至900萬(wàn)元不等，合計(jì)籌資5300萬(wàn)元。

不過(guò)，上述員工需要在限售期結(jié)束后才能選擇套現(xiàn)，公告顯示，1號(hào)資管計(jì)劃的限售期為12個(gè)月，2號(hào)資管計(jì)劃的限售期為36個(gè)月。

從人員構(gòu)成來(lái)看，1號(hào)資管計(jì)劃的參與者涵蓋銷售、運(yùn)營(yíng)、研發(fā)等多類員工，而2號(hào)資管計(jì)劃的10名參與者中，除王興興與銷售總監(jiān)陳立之外，其余均為研發(fā)人員。宇樹(shù)科技為這些研發(fā)人員的持股設(shè)置36個(gè)月的長(zhǎng)期鎖定期，或意在深度綁定核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)。

近年來(lái)，A股IPO發(fā)行整體轉(zhuǎn)暖，2026年以來(lái)上市的85只新股均未出現(xiàn)首日破發(fā)，最新股價(jià)低于發(fā)行價(jià)的也僅有三家。這也意味著，宇樹(shù)科技上市后，參與戰(zhàn)略配售的員工大概率能夠收獲浮盈。

除上述員工外，還有14位宇樹(shù)科技的老員工，參與了公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。宇樹(shù)科技上市后，這些員工也將收獲財(cái)富盛宴。

自2017年9月起，宇樹(shù)科技就開(kāi)始向部分員工授予股權(quán)激勵(lì)，授予價(jià)格為1元/股，被授予人包括公司董事、機(jī)械結(jié)構(gòu)負(fù)責(zé)人楊知雨，董事、銷服體系負(fù)責(zé)人陳立等。

以宇樹(shù)科技目前10%的公開(kāi)發(fā)行比例及42.02億元的擬募資額計(jì)算，公司的發(fā)行市值或?qū)⑦_(dá)到420億元。按發(fā)行后4.04億股的總股本計(jì)算，公司的發(fā)行價(jià)或在100元左右。這也意味著，參與宇樹(shù)科技上市前股權(quán)激勵(lì)的員工，有望取得百倍浮盈。

伴隨宇樹(shù)科技登陸科創(chuàng)板，公司創(chuàng)始人王興興或也將躋身百億富豪行列。

王興興持有宇樹(shù)科技8671.50萬(wàn)股股份，約占公司總股本的23.82%，其還通過(guò)股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)上海宇翼間接持有公司9.54%的股份，合計(jì)持股比例為33.36%。

據(jù)建銀國(guó)際研報(bào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期宇樹(shù)上市后市值將達(dá)到600億元至1000億元之間。按照該預(yù)期測(cè)算，王興興上市后的身價(jià)有望突破百億元。

與長(zhǎng)鑫科技創(chuàng)始人朱一明類似，王興興也計(jì)劃將歸屬于自己的股權(quán)激勵(lì)份額拿出，用作未來(lái)公司員工的股權(quán)激勵(lì)。

公告顯示，王興興計(jì)劃將所持全部上海宇翼上層合伙份額用于員工股權(quán)激勵(lì)。在公司上市滿36個(gè)月后的兩年內(nèi)，其將授出不低于50%的份額；剩余份額將在員工持股計(jì)劃剩余有效期內(nèi)完成授予。

宇樹(shù)科技上市前業(yè)績(jī)變臉

今年是宇樹(shù)科技創(chuàng)立的第十年。公司創(chuàng)始人王興興是寧波余姚人，今年36歲，本科就讀于浙江理工大學(xué)機(jī)械自動(dòng)化專業(yè)。早在學(xué)生時(shí)期，王興興就展現(xiàn)出了較強(qiáng)的動(dòng)手能力，2009年上大一時(shí)，王興興曾用200元制作了一款雙足機(jī)器人。在碩士就讀期間，王興興還研發(fā)了一臺(tái)名為X-Dog的機(jī)器人。

2016年，王興興短暫入職大疆后離職創(chuàng)業(yè)，宇樹(shù)科技由此成立。成立次年，宇樹(shù)科技就推出了旗下首款四足機(jī)器人產(chǎn)品，2023年，公司首款人形機(jī)器人產(chǎn)品問(wèn)世。

憑借近年來(lái)在央視春晚上的表演，宇樹(shù)科技可謂火遍大江南北。2025年，公司旗下H1人形機(jī)器人參演央視春晚舞蹈節(jié)目《秧BOT》。2026年，公司產(chǎn)品G1、H2又參演央視春晚武術(shù)節(jié)目《武BOT》，通過(guò)挑戰(zhàn)高動(dòng)態(tài)武術(shù)動(dòng)作引發(fā)廣泛關(guān)注。

目前，宇樹(shù)科技的產(chǎn)品涵蓋人形機(jī)器人、四足機(jī)器人（即“機(jī)器狗”），以及關(guān)節(jié)模組、靈巧手、協(xié)作機(jī)械臂、感知傳感器等機(jī)器人核心組件。

宇樹(shù)科技爆火后，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)也快速提升。2022年至2024年間，宇樹(shù)科技的營(yíng)收分別為1.23億元、1.59億元、3.92億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-0.22億元，-0.11億元、0.95億元。

到了2025年，宇樹(shù)科技的營(yíng)收同比增長(zhǎng)332.64%至16.99億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)191.40%至2.78億元；扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)652.78%至5.91億元。

不過(guò)，進(jìn)入2026年，宇樹(shù)科技的營(yíng)收增速有所放緩，其利潤(rùn)表現(xiàn)甚至不增反降。

今年一季度，宇樹(shù)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.23億元，同比增幅為68.49%，較2025年度的332.64%大幅回落；扣非歸母凈利潤(rùn)為4025.36萬(wàn)元，同比下滑52.55%。據(jù)公司預(yù)計(jì)，今年上半年，公司營(yíng)收約為10.52億元至11.28億元間，同比增幅約為35.62%至45.41%；扣非歸母凈利潤(rùn)為2.36億元至2.83億元，同比下降21.97%至6.43%。

宇樹(shù)科技表示，隨著公司營(yíng)業(yè)收入基數(shù)增長(zhǎng)至2025年的行業(yè)內(nèi)相對(duì)較高規(guī)模，加之行業(yè)熱度逐步緩和、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，2026年公司營(yíng)收增速相對(duì)放緩。此外，由于研發(fā)費(fèi)用等期間費(fèi)用增長(zhǎng)較快，公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下降。

從招股書(shū)中看，近年來(lái)宇樹(shù)科技的研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)迅速。2023年至2025年間分別為0.50億元、0.70億元、1.45億元，但由于營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，公司的研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)走低，期間分別為31.39%、17.83%、8.53%。

當(dāng)前，具身智能賽道中玩家眾多，宇樹(shù)科技是其中少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的公司。不過(guò)，隨著行業(yè)逐漸走向成熟，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)宇樹(shù)科技能否繼續(xù)維持較高的競(jìng)爭(zhēng)力，仍待市場(chǎng)進(jìn)行檢驗(yàn)。

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