百億大單落袋！1400億杰瑞股份做起AI“賣鏟人”

AI越燒錢，杰瑞股份越賺錢？

作者 | 于婞

編輯丨高巖

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

“國(guó)內(nèi)民營(yíng)油服裝備龍頭”杰瑞股份(002353.SZ)，正在成長(zhǎng)為AI“賣鏟人”。

7月22日晚，杰瑞股份公告稱，控股子公司J&F Power Systems LLC與某“國(guó)際知名云服務(wù)提供商”簽署燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組合同，已落地訂單金額14.65億美元（約合人民幣約99.5億元）。

這一筆訂單，相當(dāng)于杰瑞股份2025年?duì)I業(yè)收入的61.33%。

資本市場(chǎng)迅速給出反應(yīng)。7月23日，杰瑞股份漲停，7月24日再漲1.61%，報(bào)收于137.29元/股，總市值1406億元。

一家以石油鉆采裝備起家的公司，為何能擠進(jìn)國(guó)際云服務(wù)商的供應(yīng)鏈？

01
攬獲百億訂單

根據(jù)公告，杰瑞股份控股子公司J&F與客戶簽署了為期5年的《主供應(yīng)協(xié)議》，并接受了首批實(shí)際采購(gòu)訂單。此次披露的14.65億美元不是主協(xié)議的潛在上限，而是已經(jīng)落地的訂單金額，計(jì)劃在2027年11月之前分批交付。

付款方式也不是交貨后一次性結(jié)算，而是包括預(yù)付款、制造和測(cè)試節(jié)點(diǎn)付款，以及設(shè)備交付調(diào)試后的尾款。合同還設(shè)置了設(shè)備性能調(diào)整機(jī)制，但單臺(tái)設(shè)備向下調(diào)整的幅度最高不超過(guò)合同價(jià)值的10%。

這意味著，它比只有合作意向、沒(méi)有采購(gòu)數(shù)量的框架協(xié)議更進(jìn)一步。

圖源：罐頭圖庫(kù)

而且，這也不是杰瑞第一次收到美國(guó)數(shù)據(jù)中心客戶的訂單。

2025年11月，杰瑞首次披露獲得北美數(shù)據(jù)中心燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組訂單，金額超過(guò)1億美元。此后數(shù)月，公司又陸續(xù)披露1億美元、1.06億美元、1.815億美元、3.408億美元和3.014億美元等多筆合同。

截至2026年一季度，杰瑞旗下GenSystems Power Solutions LLC已與5家美國(guó)客戶簽署6份燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組合同，累計(jì)金額超過(guò)11億美元（約合人民幣74.51億元）。

加上此次14.65億美元大單，從2025年11月至今，杰瑞公開(kāi)披露的相關(guān)發(fā)電機(jī)組訂單已超過(guò)25.65億美元（約合人民幣173.75億元）。

更值得注意的是客戶復(fù)購(gòu)。

公告顯示，最近12個(gè)月，杰瑞與此次客戶及其子公司累計(jì)簽署合同約17.2億美元（約合人民幣約116.51億元）。這意味著，剔除本次訂單，該客戶此前已經(jīng)下單約2.55億美元（約合人民幣17.27億元）。

116.51億元，相當(dāng)于杰瑞2025年?duì)I收162.23億元的約72%。

不過(guò)，訂單規(guī)模并不等同于當(dāng)期利潤(rùn)。杰瑞股份也提示，本合同存在部件采購(gòu)及供貨、客戶履約、交付驗(yàn)收、國(guó)際宏觀環(huán)境和匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

02
AI公司爭(zhēng)算力

杰瑞卻在賣“電力”

過(guò)去兩年，AI產(chǎn)業(yè)最受關(guān)注的是GPU。

但芯片買回來(lái)，并不能憑空產(chǎn)生算力。服務(wù)器需要機(jī)房，機(jī)房需要制冷，而這一切最終都要接入電網(wǎng)。

AI競(jìng)賽正在從“搶芯片”，延伸到“搶電”。

國(guó)際能源署披露，2025年全球數(shù)據(jù)中心用電量增長(zhǎng)約17%，而同期全球電力需求增長(zhǎng)約3%。2025年，全球五家大型科技公司的資本開(kāi)支合計(jì)超過(guò)4000億美元，預(yù)計(jì)2026年還將增長(zhǎng)約75%。到2030年，全球數(shù)據(jù)中心用電量可能達(dá)到約945TWh，較當(dāng)前水平增長(zhǎng)一倍以上。

美國(guó)能源部援引勞倫斯伯克利國(guó)家實(shí)驗(yàn)室研究稱，2023年美國(guó)數(shù)據(jù)中心用電量約為176TWh，占全美用電量的4.4%；到2028年，這一比例可能上升至6.7%—12%。

云服務(wù)商不缺買服務(wù)器的錢，卻可能等不起輸電線路和變電站。

燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組的價(jià)值，正在于“快”。它可以采用模塊化、移動(dòng)式部署，不必完全等待大型電網(wǎng)工程落地，還能承擔(dān)應(yīng)急電源、過(guò)渡電源或獨(dú)立電源的功能。

也就是說(shuō)，杰瑞賣的不是算力，但它在賣算力的前提條件。

圖源：罐頭圖庫(kù)

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥認(rèn)為，這份大額訂單的順利落地，也清晰折射出當(dāng)前海外AI數(shù)據(jù)中心供電市場(chǎng)正在發(fā)生的深層需求變革。過(guò)去傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的供電體系更多聚焦于穩(wěn)定可靠的基礎(chǔ)保障，而隨著AI算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心的用電負(fù)荷密度持續(xù)攀升，傳統(tǒng)的供電方案已經(jīng)很難匹配高算力集群的持續(xù)運(yùn)行要求，市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向?qū)Υ蠊β省⒏叻€(wěn)定性、可靈活部署的分布式供電裝備的強(qiáng)烈需求。海外頭部云服務(wù)提供商正在加速重構(gòu)自身的能源基礎(chǔ)設(shè)施體系，不再滿足于依托公共電網(wǎng)的單一供電模式，轉(zhuǎn)而尋求能夠自主可控、高效適配算力波動(dòng)的獨(dú)立供電解決方案，燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組憑借其響應(yīng)速度快、能源利用效率高、適配場(chǎng)景靈活的特性，恰好契合了這一輪數(shù)據(jù)中心能源升級(jí)的核心訴求。

這門生意看起來(lái)跨界，實(shí)際上與杰瑞的老本行并不遙遠(yuǎn)。

2025年，杰瑞來(lái)自油氣行業(yè)的收入為152.67億元，占總收入的94.11%。其中天然氣設(shè)備及相關(guān)工程收入約40.26億元，同比增長(zhǎng)48.95%；海外收入78.38億元，占總營(yíng)收的48.32%。

油氣田和數(shù)據(jù)中心，看似是兩個(gè)行業(yè)，卻有相似的裝備需求：大功率、連續(xù)運(yùn)行、快速部署、模塊化組裝、燃?xì)馓幚?、遠(yuǎn)程控制，以及現(xiàn)場(chǎng)工程服務(wù)。

杰瑞過(guò)去為油氣田生產(chǎn)壓裂設(shè)備、天然氣處理設(shè)備和移動(dòng)式成套裝備，積累的是把發(fā)動(dòng)機(jī)、壓縮機(jī)、控制系統(tǒng)和輔助設(shè)備集成為一套大型工業(yè)裝備的能力。

杰瑞不是突然從油田跳進(jìn)了AI機(jī)房，而是把過(guò)去服務(wù)油氣行業(yè)的移動(dòng)能源裝備能力，搬到了數(shù)據(jù)中心。

不過(guò)，第二增長(zhǎng)曲線才剛剛畫出第一段。2025年，油氣業(yè)務(wù)仍占杰瑞收入的九成以上，公司尚未單獨(dú)披露數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)的收入、毛利率和凈利潤(rùn)。本次99.5億元訂單也基本不會(huì)對(duì)2026年業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，收入主要取決于2027年的實(shí)際交付和驗(yàn)收。

03
三個(gè)“煙臺(tái)合伙人”

造出一家千億公司

杰瑞的故事，最早并不是從石油鉆機(jī)開(kāi)始的。

據(jù)杰瑞官網(wǎng)披露，1993年，孫偉杰承包了煙臺(tái)黃金技校的一家校辦企業(yè)，從礦山設(shè)備配件生意起步。1997年，孫偉杰、王坤曉和劉貞峰共同出資50萬(wàn)元成立公司前身；1999年，煙臺(tái)杰瑞設(shè)備有限公司成立。

從賣配件、修設(shè)備到自己生產(chǎn)裝備，三個(gè)人在煙臺(tái)把一門維修和貿(mào)易生意，逐漸做成石油裝備制造公司。

2010年2月，杰瑞股份登陸深交所。

公司發(fā)行價(jià)為59.5元/股，發(fā)行2900萬(wàn)股，募集資金總額17.26億元，扣除費(fèi)用后凈募集資金約16.92億元。按照當(dāng)時(shí)披露口徑，發(fā)行市盈率達(dá)到81.78倍，超募資金約13.79億元。

從上市第一天開(kāi)始，杰瑞就不是一家便宜的公司。16年后，資本市場(chǎng)再次為一個(gè)尚待兌現(xiàn)的新故事給出高估值。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2025年，杰瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入162.23億元，同比增長(zhǎng)21.48%；歸母凈利潤(rùn)26.8億元，同比增長(zhǎng)2.03%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額53.78億元，同比增長(zhǎng)107.37%。2026年一季度，公司收入32.91億元，同比增長(zhǎng)22.48%；歸母凈利潤(rùn)5.88億元，同比增長(zhǎng)26.32%?；久嫒栽谠鲩L(zhǎng)，但凈利潤(rùn)增速明顯低于收入增速。

截至2026年一季度末，孫偉杰、王坤曉和劉貞峰分別持有杰瑞股份19.04%、13.05%和10.73%的股份，合計(jì)持股42.82%。

如果2027年順利交貨，杰瑞可能從石油裝備龍頭，真正切入全球數(shù)據(jù)中心能源供應(yīng)鏈；如果供應(yīng)鏈、產(chǎn)能、調(diào)試或者客戶需求出現(xiàn)變化，今天提前計(jì)入股價(jià)的預(yù)期，也可能反過(guò)來(lái)成為壓力。

AI公司爭(zhēng)的是算力，杰瑞賣的是“電力”。

而對(duì)三個(gè)煙臺(tái)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，這一次要證明的，是一家從礦山配件和油田裝備中成長(zhǎng)起來(lái)的公司，能不能接住AI時(shí)代遞來(lái)的百億訂單。

你認(rèn)為，杰瑞股份的第二增長(zhǎng)曲線已經(jīng)打開(kāi)，還是資本市場(chǎng)跑得太快？歡迎在評(píng)論區(qū)留言。