Puig增持Charlotte Tilbury股權至85%

據悉，香水巨頭Puig已斥資超過3.5億歐元增持英國彩妝品牌Charlotte Tilbury股份，持股比例從78.5%提升至85%，并計劃最晚于2031年完成剩余股權收購，實現對品牌的全資控股。

值得關注的是，Charlotte Tilbury創始人提出的相關股權安排，正是此前Puig與雅詩蘭黛合并談判最終告吹的重要原因之一。這也使得Puig此次增持Charlotte Tilbury，再次引發市場對其并購戰略的關注。

盡管與雅詩蘭黛的合并計劃最終未能落地，但Puig并未因此放緩外延擴張的步伐，而是繼續沿著已被驗證的可行路徑，通過持續引入優質品牌，完善彩妝、護膚等品類布局，以降低對香水業務的依賴，優化營收結構。目前，業內普遍認為，護膚品將成為Puig下一階段重點布局的領域。

據悉，此次增持通過兩筆交易完成：一筆來自品牌創始人Charlotte Tilbury，另一筆則來自品牌前首席執行官Demetria Pinsent。

值得注意的是，此次增持交易于5月21日在英國完成備案。而就在同一天，Puig正式宣布，與雅詩蘭黛的合并談判已經終止。

Puig與彩妝品牌Charlotte Tilbury的合作始于2020年。當時，Puig以約13億英鎊收購品牌多數股權，并于2024財年進一步增持，持股比例達到78.5%，而創始人Charlotte Tilbury則繼續持有少數股權。根據最初協議，Puig原計劃于2025年底完成對品牌100%股權的收購。

然而，按照最新安排，Puig最晚將于2031年完成剩余15%股權的收購，從而實現對Charlotte Tilbury的全資控股。

實際上，這筆交易是Puig為擴大業務規模而實施的系列收購中的一環。從整體戰略來看，Puig基本保持著兩年一次的收購節奏。繼2020年的Charlotte Tilbury之后，Puig又于2022年收購香氛品牌Byredo，2024年則收購了高端護膚品牌Dr. Barbara Sturm，進一步完善其高端美妝品牌矩陣。

從成效來看，幾筆收購均取得了不錯業績。目前，Byredo已成為集團高端沙龍香水業務增長最快的品牌之一；以Charlotte Tilbury為主要構成的彩妝業務收入，也從2021年的4.13億歐元增長至2025年的8.45億歐元，實現翻倍增長。

穩步的并購拓局拉動了業績增長。財務數據顯示，2025財年，Puig實現凈收入50.42億歐元，按可比口徑（LFL）計算，同比增長7.8%；調整后EBITDA達10.45億歐元，同比增長7.8%，利潤率提升至20.7%。

近年來，Puig一直希望降低對香水業務的依賴。根據集團2025財年報告，目前香水業務占據了超過70%的收入。為此，集團持續推進業務多元化戰略，通過外延并購不斷拓展彩妝、護膚等品類，優化收入結構。

今年3月，Puig更是啟動了一項備受市場關注的并購談判。當時，Puig與雅詩蘭黛宣布，雙方正就企業并購交易展開談判。若交易達成，雙方有望組建一家市值約400億美元的高端美妝集團，并在全球香氛領域占據重要市場地位。然而，僅兩個月后，雙方便宣布終止談判。

據西班牙媒體報道，Charlotte Tilbury創始人提出的相關要求，是導致Puig終止與雅詩蘭黛合并談判的原因之一。

具體而言，Puig在2020年收購Charlotte Tilbury時，雙方協議中設置了一項控制權變更條款。根據該條款，一旦Puig自身發生被收購、合并或其他所有權變更等重大交易，Charlotte Tilbury有權強制出售其持有的21.5%股份。按照Puig此前增持股份時的交易價格估算，若該條款被激活，Puig需一次性承擔約9億歐元的支出。

而一旦Puig與雅詩蘭黛完成合并，這筆因控制權變更而產生的收購成本，很可能將轉由合并后的新主體雅詩蘭黛承擔。據知情人士透露，雅詩蘭黛拒絕為這筆額外的支出買單，這也成為雙方談判破裂的重要原因之一。

除Charlotte Tilbury股權問題外，雙方在家族控制權、董事會席位分配等方面也存在較大分歧，多重因素疊加，最終導致這筆交易未能達成。

談判終止后，Puig首席執行官José Manuel Albesa發布聲明表示：“我們感謝與雅詩蘭黛集團展開的具有建設意義的對話。未來，我們將繼續依托自身在高端美妝領域的優勢，堅持以品牌為核心的發展戰略，憑借創造力、敏捷性和穩健的發展理念持續前行。”

盡管與雅詩蘭黛的整合計劃最終未能實現，但Puig并未改變通過企業并購來推動增長的戰略方向。在終止談判后不久，Puig執行董事長Marc Puig在公司年度股東大會上明確表示：“Puig不會出售。”他同時強調，公司仍將對“具有戰略意義的選擇性企業交易”保持開放態度。

這也意味著，在未來階段，并購仍是Puig推進多元化發展的重要抓手。目前，業內普遍認為，集團彩妝業務仍以Charlotte Tilbury的全球擴張為重點，而護膚品則很可能成為Puig下一階段重點關注的并購方向。