董事變動、財報數據更正，青島這家國企釋出哪些信號？

7月21日，青島昌陽投資開發有限公司（以下簡稱“昌陽投資”）發布關于董事發生變動的公告，免去段國棟董事職務，新增展旺、邵澤龍兩位新董事，上述變動已完成工商登記變更。

而在這之前半月，昌陽投資發布公告更正此前披露的2026年一季度財務報表，涉及其他應收款由5.95億元大幅上調至29.82億元，其他非流動資產由75.71億元大幅下調至2540萬元等。

半月之內，一則人事增補、一則財務更正，兩紙公告相繼落地，將這家萊西市核心城投平臺的治理狀態與經營底色，再次推至市場視野中央。

兩位新董事均來自控股集團

公開資料顯示，昌陽投資成立于2011年12月，注冊資本8億元，由青島昌陽集團有限公司（以下簡稱“昌陽集團”）100%持股，實際控制人為萊西市人民政府，是萊西市重要的城市基礎設施投資、建設和運營主體，受萊西市政府的委托負責市內基礎設施及市政項目工程建設工作。

此番變更前，昌陽投資董事會由于軍河、崔琰、段國棟三人構成，段國棟去職后，展旺、邵澤龍進入，形成新的董事會結構。

值得關注的，昌陽投資董事長、總經理兼法定代表人于軍河，同樣也是其控股股東昌陽集團的董事長和法人。而此番新增的兩位董事，同樣在昌陽集團擔任重要職務。

官方履歷顯示，展旺，男，1981年11月生，在職大學，中共黨員。

他早年在萊西市政府機構任職，歷任萊西市機關事務管理局服務科科長、辦公室主任，沽河街道經管統計審計中心主任，掛任沽河街道黨工委委員、鎮村建設與文化服務中心主任，有著豐富的基層管理經驗。現任昌陽集團黨委副書記、總經理、董事，本次兼任昌陽投資董事。

另一位新董事，則有著鮮明的金融底色。邵澤龍，男，1988年2月生，大學學歷。曾任職于青島農村商業銀行股份有限公司萊西支行、青島萊發集團有限公司，現任昌陽集團董事、昌陽投資董事。

其任職路徑跨商業銀行信貸、國資投資平臺、集團董事，是典型的資金端、信披端熟手。

一位是有著豐富國企經營經驗的集團總經理，一位是有著多元金融視角的資深高管，這兩位從控股集團下沉的新董事，透露了這家國企投資平臺未來怎樣的布局變化？

財報更正倒逼內控補丁

將這兩位新董事的履新，放在昌陽投資業績承壓的背景下，不難看出用意深遠。

深入觀察昌陽投資的財務輪廓，呈現出典型的區縣城投特征：體量不小，盈利靠補；債務不輕，短債承壓。

公開數據顯示，2022-2025年，昌陽投資分別實現營業收入21.28億、18.66億、17.30億元、14.74億元，逐年下滑；凈利潤分別為1.48億元、1.46億元、0.96億元和2.31億元。

其中，2023年-2025年，其政府補助分別為9.07億元、8.91億元、7.72億元，賬面利潤高度依賴財政輸血。

2026年4月30日，昌陽投資發布一季度財報，報告期內實現營業收入4.88億元，凈利潤1.07億元。而到了7月7日，又發布公告更正這一報表。

公告稱，昌陽投資經事后審查發現，公司一季度財務報表中，合并及母公司資產負債表期初數據（即2025年12月31日數）、利潤表上年度數據（即2025年度）部分科目的列報與本公司2025年度審計報告不一致。為保護投資者利益、保證財務信息真實準確，對多項報表數據進行更正。

調整后，其合并報表中其他應收款由5.95億元修正至29.82億元，大幅上調；存貨（其中：原材料）自175.70萬元調減至35.74萬元；其他流動資產從26.20億元下調至2.33億元；長期應收款由7971.97萬元增至76.25億元；其他非流動資產由75.71億元大幅下調至2540萬元。

盡管，公司強調此次更正不涉及財務狀況、經營成果實質性變化，對公司日常管理、生產經營、償債能力及存續債券償付安排不會造成重大不利影響。

但市場更在意的是信披動作本身：4月30日披露一季報，時隔兩個多月后方更正，且錯誤涉及期初對照數而非當期發生額，暴露出債券發行人定期報告復核機制存在滯后。

而在應收賬款激增的同時，昌陽投資的負債也居高不下。2025年，公司資產總額為471.46億元，負債合計249.27億元，所有者權益222.19億元。

2026年1月，昌陽投資發行“26昌陽投資MTN001”3.8億元（利率2.45%），發行金額為3.8億元，有效申購金額3.94億元，用于置換到期債務。

據悉，截至2027年1月7日，昌陽投資及其下屬子公司待償還直接債務融資余額合計91.08億元，其中私募公司債27.00億元，定向債務融資工具39.30億元，中期票據24.78億元。

在此背景下，展旺、邵澤龍兩位新董事的進入，或許恰恰正是為其嵌入了懂得匯款與銀行授信、債券信披的管理經驗，將業務閉環與財務合規從經營層面提級至董事會層面。

正如公司公告中所言，董事補位不會改變其萊西基建主動脈的定位，也不會因一季報更正動搖區域專營的底層邏輯。但在企業發展迫切需要轉型的節點，引入有著相關經驗的管理層，本身就是昌陽投資積極求變的信號。