六氟化鎢營收暴漲3倍，中船特氣半年凈利增超九成，存貨應收攀升拖累現金流

本報記者 李貝貝 上海報道

2026年上半年（報告期），AI芯片與高端存儲芯片產業高速迭代，帶動半導體核心耗材六氟化鎢市場需求持續爆發。疊加海外產能退出、國內鎢資源出口管制收緊的雙重供給約束，六氟化鎢量價齊升。同期，手握全球最大六氟化鎢產能，中船（邯鄲）派瑞特種氣體股份有限公司（下稱“中船特氣”，688146.SH）業績迎來爆發式增長，公司六氟化鎢營收同比暴漲近3倍，帶動整體營收同比增長83.13%、凈利潤同比大增95.63%。

但亮眼業績背后，截至報告期末，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2.41億元，同比下降172.19%，應收賬款與存貨同步攀升，行業技術替代與產能周期等中長期不確定性仍在積聚。

就現金流承壓態勢何時可修復轉正、高額存貨是否存在跌價減值風險以及對2026年下半年的下游行業需求走勢預判等問題，《華夏時報》記者于7月18日向中船特氣發送了采訪函，但截至發稿未獲回復；7月21日，記者致電該公司亦聯系未果。

上半年實現營收凈利雙增長

公開資料顯示，六氟化鎢是半導體先進制程和存儲芯片制造中的關鍵耗材。據中船特氣財報，超高純六氟化鎢主要應用于大規模集成電路化學氣相沉積工藝，其沉積形成的鎢導體膜用于通孔和接觸孔，硅化鎢則可以制作低電阻、高熔點的互連線。此外，六氟化鎢可用于鋼表面鍍膜，改變鋼表面性能。

隨著AI產業爆發，集成電路工藝加速迭代，特別是3D NAND（閃存）層數不斷增加，市場對六氟化鎢產品的需求與日俱增。然而，從供給端來看，2025年以來，我國對鎢相關物項的出口管制持續收緊，導致海外六氟化鎢產線因原料短缺面臨斷供危機。

山西證券研報指出，2026年4月初，全球六氟化鎢主要生產企業日本關東電化、中央硝子，已通知韓國三星等半導體客戶，其原料庫存只能維持到5月底至6月底，下半年供應量無法保障，全球六氟化鎢供給缺口進一步擴大。另據公開報道，因無法獲取高純鎢粉原料，日本關東電化（KDK，產能約1400噸/年）與中央硝子（產能約700噸/年）先后宣布自2026年7月起永久停產六氟化鎢，本次合計將有2100—2200噸/年的產能退出市場，占2025年全球有效供給的近30%。

供需失衡直接推高產品市場報價。據買化塑研究院監測，截至6月9日，國內純度99.999%（5N）的六氟化鎢價格達1670—1810元/千克，對比2025年同期523元/千克的價格漲幅達232.7%。另據Mysteel數據，今年7月，國內99.999%純度六氟化鎢出廠自提參考價報1750至1840元/千克。

中報顯示，中船特氣目前主要從事電子特種氣體及三氟甲磺酸系列產品的研發、生產和銷售。截至2026年上半年末，公司產品98種，包括三氟化氮、六氟化鎢、無機類氣體、混合類氣體、氟碳類氣體等。

2026年上半年，中船特氣實現營收19.04億元，同比增長83.13%。公司表示，報告期內，人工智能等新一代信息技術的發展，提升了市場對先進芯片、顯示面板等硬件需求，帶動公司營業收入增長。

作為核心增長極，報告期內，六氟化鎢的營業收入同比增長近3倍，公司雖未披露具體營收數值，但行業龍頭地位持續鞏固。截至2026年上半年末，公司擁有2000噸/年六氟化鎢產能，為全球最大生產基地，產品長期穩定供貨臺積電、美光、海力士、英飛凌、中芯國際、長江存儲等全球頭部集成電路企業。

中船特氣表示，六氟化鎢產能利用率當前處于較高水平，預計該產品將在較長一段時間內保持旺盛需求，公司新增年產1000噸六氟化鎢產能項目，預計于2027年建成投產。

除六氟化鎢外，中船特氣其余產品線亦同步實現穩步增長。其中，三氟化氮產品今年上半年營業收入同比增長約13%；三氟甲磺酸系列產品實現營業收入約2.12億元，同比增長超40%；產能910噸，LiTFSI雙（三氟甲磺酰）亞胺鋰最大產能600噸。此外，專注于集成電路前驅體的上海子公司，其電子特氣和先進材料生產及研發項目建筑工程已全部建設完成，其中年產600噸前驅體充裝生產線基本建設完成、正在調試中。

得益于全線產品營收穩步增長，2026年上半年，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.48億元，同比增長95.63%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤3.26億元，同比增長117.08%。

二級市場層面，受益于“六氟化鎢概念”，中船特氣股價迎來大幅上漲。7月9日，中船特氣披露，公司股票在2026年5月11日至7月9日累計漲幅達到355.70%。公告稱，近期六氟化鎢產品關注度較高，公司關注到有媒體報道及市場傳聞提及公司六氟化鎢產品產能、產品價格、產品規格、產品訂單等內容，敬請投資者理性甄別。

盈利高增背后暗藏財務壓力

需要注意的是，在賬面利潤大幅攀升的同時，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額由去年同期的正值轉為-2.41億元，同比大幅下滑172.19%。對于現金流承壓的原因，中船特氣解釋說，因備貨疊加主要產品六氟化鎢原材料價格上漲導致采購支付現金較大，賬期內應收賬款增加。

根據半年報，截至報告期末，中船特氣應收賬款賬面價值達9.50億元，較期初的5.01億元增加了89.29%。公司稱，主要系營業收入增長，賬期內應收賬款增加所致。

從客戶結構來看，公司應收賬款集中度持續提升，期末前五名客戶應收賬款及合同資產合計5.86億元，占總余額比例達58.26%；其中單一客戶A期末應收及合同資產余額2.51億元，占比24.97%。對比2025年末數據，前五客戶、客戶A的應收款項占比分別為41.51%、11.84%，客戶集中度顯著提升。

同時，存貨方面，截至報告期末，中船特氣的存貨賬面價值達6.57億元，較年初的3.36億元幾近翻倍，增幅達95%。公司解釋稱，主要系公司備貨所致。

為對沖備貨、應收賬款帶來的流動性占用，公司適度擴大債務融資規模，如長期借款由4.00億元提升至6.00億元。不過，截至期末公司貨幣資金仍保有25.83億元，短期償債風險整體可控；總資產76.46億元，資產負債率僅21.42%。

目前，盡管行業景氣度居高不下，但中船特氣仍謹慎指出，公司在經營過程中可能面臨多項潛在風險。

例如，在主營產品替代風險方面，半導體產業技術迭代速度較快，公司主營六氟化鎢、三氟化氮等半導體電子特氣，面臨下游工藝迭代帶來的產品替代風險。先進制程存儲芯片推進鉬代鎢金屬沉積方案，新型前驅體進入客戶驗證；受環保減排要求驅動，低GWP（全球變暖潛能值）腔體清洗介質技術持續研發，可能對公司現有清洗氣體市場需求造成影響等。

為對沖行業周期與技術迭代風險，中船特氣持續加大研發投入，構筑技術壁壘。半年報顯示，中船特氣上半年研發投入6756.58萬元，新增專利61項，持續布局低GWP環保氣體、鉬系沉積材料、新型前驅體等下一代制程材料。同時，產能儲備層面，多個在建項目進入落地階段，肥鄉三氟甲磺酸、500噸硅烷、150噸液氦項目均已取得試生產許可，未來將持續豐富產品結構，平滑單一產品依賴，為中長期業績穩定增長儲備產能增量。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧