市場還在按“硬件設備商”給極智嘉（02590）定價？它已經在做“物理AI”

2026世界人工智能大會（WAIC）剛落幕，各家展臺的“人形機器人秀”仍令人印象深刻——宇樹的人形機器人G1表演了高難度的后空翻，智元遠征A2則展示了流暢的人機交互。

但有一家公司的展臺，畫風完全不同。

極智嘉（02590）沒有舞蹈，沒有行走，沒有對話。展臺上，編號Gino 1的輪式機器人、無人揀選工作站與幾臺移動機器人正在高精度配合，安靜地從料箱中逐一揀取薯片、面包、橡膠碗，精準投入對應的播種墻位置。沒有多余的“表演”，只有一套完整的端到端作業流程在穩定運轉——分揀、搬運、投遞，每個環節都像在真實的倉庫或工廠里一樣，流暢而無聲。

動作算不上炫目——但工業場景要的本就不是炫目，是穩定。在真實工作場景中同步展現多SKU泛化能力與端到端作業效率的，本屆WAIC 150多家具身智能參展商中，極智嘉是獨一份。

在智通財經APP看來，極智嘉的核心野心并非僅僅在于造出更好的機器人，而是要做具身智能時代的“解決方案專家”——以十余年真實場景積累為根基，為千行百業提供可落地、可復制、可規模化的具身智能解決方案。這是一個從“冠軍產品”到“專家服務”的戰略躍遷，也是理解極智嘉長期價值的核心線索。

Gravity框架：“具身智能的操作系統”

2006年，亞馬遜AWS悄悄上線時，沒有人覺得這是一件大事。彼時所有人的目光都投向Google、YouTube——那些真正"改變世界"的炫目應用。二十年后回頭看，AWS的市值超過了那個時代幾乎所有明星應用的總和。

如今，具身智能的浪潮正以驚人的速度席卷而來。大量企業熱衷于展示最前沿的人形機器人Demo，但極智嘉卻反其道而行之，以“真機實干”為核心，展示的是其輪式機器人Gino 1在復雜、多SKU、泛化場景下的穩定表現。

這種“平淡”的背后，是一種深邃的戰略判斷：具身智能的未來，不取決于單個機器人的炫技，而在于能否構建起一套統一、可靠、開放的“操作系統”。

極智嘉此次WAIC的核心發布，是一套名為Gravity的統一具身智能框架。

Gravity采用"雙腦協同"架構：認知腦負責理解指令、拆解任務；行動腦在動作執行前進行物理"沙盤推演"，預判后果后生成最優動作序列。極智嘉具身大模型團隊負責人陳超在WAIC開幕當日說了一句話，精準點出了當前行業的核心矛盾："懂語言語義的模型算不準物理運動，能預測物理運動的模型缺乏高層語義理解。"

更關鍵的是Gravity 4D的技術路線選擇。其跳出 “只復刻畫面” 的局限，強化三維空間與運動 4D 物理表征，兼顧推理速度與跨物料泛化能力，采用全身并行協同控制，移動同步調整抓取姿態，單任務效率提升約 30%。

數據驗證：LIBERO-Plus基準零樣本成功率從73.73%提升到78.62%，相機視角變化、傳感器噪聲、光照變化這三類"外觀變物理不變"的場景提升最顯著。

GINO ECO生態：“標準”的構建者與布道者

技術的迭代必然需要生態的支撐。

極智嘉在此時推出的“一核雙引擎”戰略，將Gravity框架（一核）與數據引擎、生態引擎（雙引擎）緊密結合，勾勒出其平臺化野心。

如果說OpenAI的壁壘是互聯網文本數據，極智嘉的壁壘是物理世界的交互數據、開放的生態引擎。

這不是一個可以靠融資和招人快速追趕的差距。極智嘉11年積累的真實業務網絡——覆蓋40多個國家、超1700個項目、服務950多家國際知名品牌（沃爾瑪、阿迪達斯、西門子、寶馬等）——每天產生的百萬級SKU真實抓取數據，構成了一條幾乎無法逾越的數據護城河，且這條護城河還在以加速度擴張。

極智嘉此次同步推出了GINO ECO開放生態：面向算法公司開放硬件平臺，聯合頭部客戶探索創新場景，攜手互補硬件企業打造端到端工作流。

很多人把這理解為一種"共贏姿態"。但理解其深層邏輯，需要參考另一個歷史案例：Android。谷歌把Android開放給所有手機廠商，表面上是放棄了硬件控制權，實際上是用開放換取了移動互聯網的入口控制權，最終造就整個Android生態的繁榮。

極智嘉的邏輯如出一轍。GINO ECO越開放，接入的算法公司和硬件企業越多，Gravity框架作為"接口標準"的地位越難以撼動。

正如極智嘉創始人兼CEO鄭勇所言："具身智能是一場長跑，不是沖刺。我們愿做整個產業的超級連接器。"通過連接各個環節，極智嘉正在構建一個“以Gravity為內核，數據為燃料，生態為枝葉”的具身智能全景圖。

認知差，才是真正的定價機會

戰略雄心背后，是已經跑通的商業邏輯在支撐。

2025財年，極智嘉交出了一份穿越盈利拐點的成績單：營收31.71億元，同比增長31.6%；經調整凈利潤4382萬元，實現扭虧為盈；經營現金流大幅轉正。這是一家已經跨越盈利拐點、而非還在燒錢講故事的企業。

與此同時，管理層自6月25日以來連續超過15個交易日累計回購1620萬股——信號不言自明。

具身智能市場的大爆發成為業界的一致共識。高盛研報預測，到2035年全球人形機器人市場規模將達到380億美元；花旗則更樂觀，其預計到2035年全球人形機器人市場空間有望達到1540億美元。

得益于行業的大勢和公司的基本面，在極智嘉的8家覆蓋券商中，全部給出買入或增持評級，其中中信證券最高目標價53港元，綜合目標均價約24.6港元——較當前股價存在超過120％的上行空間。

但比價差更重要的，是認知框架的切換。

市場目前給予極智嘉的，是"倉儲AMR硬件公司"的估值框架。但極智嘉正在變成的，是一個"物理AI操作系統"公司。這兩種框架之間的估值差距，不是20%、30%的修復空間，而是可能涉及定價邏輯的根本性重構——正如當年市場從"游戲顯卡公司"到"AI計算基礎設施"重新定價NVIDIA時所發生的那樣。