上海
匯通財經訊——隨著中東局勢再度升級，霍爾木茲海峽航運受阻，油價持續上漲，而全球原油和燃料庫存則繼續減少。燃料市場比原油市場更加緊張，盡管亞洲大國原油需求疲軟，但中東和俄羅斯受損的煉油廠仍推高了汽油和柴油價格。分析人士警告，由于庫存偏低、煉油能力有限以及需求強勁，燃油價格可能持續走高。
匯通財經APP訊——中東持續軍事對峙推動國際油價連續一周上行，此前市場短暫出現原油供給過剩的預期，但美伊脆弱停火迅速破裂，霍爾木茲海峽航運近乎停滯，實物原油市場庫存持續消耗，釋放供給長期偏緊信號。
國際能源署數據顯示全球產量較沖突前大幅縮水，美國商業原油與戰略石油儲備雙雙跌至數十年低位；疊加中東煉油廠受損、俄羅斯煉油產能遭無人機打擊并出臺柴油出口禁令，成品油緩沖庫存嚴重不足，即便原油價格階段性回調，汽油、柴油售價也難以同步下行，各國維穩民生能源價格的舉措，將拉長高價運行周期。
地緣局勢反復顛覆供給預期，全球庫存持續大幅去化
本月上旬市場曾因美伊短暫停火、海峽通航恢復預判原油過剩，然而雙方交火再度升級，油輪通行變得零星稀少。
國際能源署報告顯示6月原油日供給回升410萬桶，但總產量依舊較戰前少940萬桶；全球顯性庫存小幅上漲2100萬桶的同時，經合組織原油庫存連續兩月大幅下滑，6月單月減少6200萬桶，庫存緩沖持續收窄。
美國受持續釋放儲備影響承壓尤為突出，7月初媒體報道俄克拉荷馬州庫欣原油庫存已觸設施最低運營線，繼續抽取將損壞儲油設備；同期美國戰略石油儲備降至1983年以來最低值，市場應對供給沖擊的容錯空間大幅收縮。
利波石油咨詢總裁安迪·利波（Andy Lipow）表示，庫存觸及運營底線后市場風險將集中暴露，唯有漲價壓縮需求才能平衡供需，庫存耗盡后市場將無緩沖手段。
燃油供給存在結構性硬缺口，與原油價格走勢脫鉤
當前西德克薩斯輕質原油報價約每桶82美元，撰文時段達84美元，較沖突前上漲18%，汽油價格漲幅高達32%，7月以來汽油裂解價差升至每加侖0.9美元，二者漲幅分化源于庫存結構差異。
此前油價沖高時，亞洲大國依靠前期囤積的原油庫存減少進口對沖風險，但全球缺乏充足成品油儲備：中東煉油廠在沖突中受損，俄羅斯約四分之一煉油裝置遭無人機損毀，進而限制柴油出口，俄羅斯柴油占全球供應均值11%，禁令帶來全球性連鎖沖擊。
國際能源署數據顯示今年二季度中東原油加工量同比下滑兩成，成品油供給缺口進一步擴大，即便原油短期受輿論影響走弱，成品油價格也不會快速回落。
燃油需求韌性支撐高價，短期難以依靠需求萎縮降溫能源價格
地緣沖突一定程度抑制燃油消費，但全球產業鏈、物流運輸高度依賴汽油與柴油，終端需求整體具備較強韌性。各國政府為保障民生，普遍出臺補貼、限價等措施穩定燃油消費，大幅削弱高價對需求的壓制效果。
供給緊缺環境下，壓縮需求是平抑油價的市場化路徑，但全球經濟對能源的剛性依賴令該方式風險極高，各國不會放任需求大幅萎縮，終端燃油價格將在更長周期維持高位運行。
總結
綜合地緣航運、庫存、煉油產能與終端需求多重維度，霍爾木茲海峽通行受阻疊加全球庫存見底，原油供給風險持續存在；成品油受煉油廠受損、出口禁令沖擊形成獨立緊缺行情，與原油價格走勢脫節。美國儲油設施逼近臨界水平放大市場波動，各國維穩能源消費的政策又弱化需求收縮效果，短期內能源大宗商品難以出現持續性下跌，高油價與高燃油售價的格局仍將延續。
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