從IPO破發(fā)到商業(yè)化爆發(fā)：智翔金泰的三年蝶變之路

2023年6月，當(dāng)智翔金泰以37.88元/股的發(fā)行價登陸科創(chuàng)板時，市場對這家"尚未盈利"的生物藥企充滿疑慮。上市首日即破發(fā)，連續(xù)三年虧損的財報，讓不少投資者質(zhì)疑："疫苗大王"蔣仁生的第二家上市公司，能否復(fù)制智飛生物的神話？

三年后的今天，答案正在逐漸清晰。

2026年7月17日，智翔金泰發(fā)布公告，泰利奇拜單抗注射液用于成人中、重度特應(yīng)性皮炎適應(yīng)癥的上市申請獲國家藥監(jiān)局受理。這是繼賽立奇單抗、斯樂韋米單抗之后，公司第三款沖刺商業(yè)化的核心產(chǎn)品。

從一款產(chǎn)品到多條管線齊發(fā)，從連年虧損到營收增長近7倍，智翔金泰正在經(jīng)歷一家Biotech向Biopharma轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一躍。

01 全球首款！狂犬病被動免疫迎來"中國方案"

2026年年初，智翔金泰自研的斯樂韋米單抗注射液正式獲批上市，成為全球首款獲批的抗狂犬病病毒全人源單克隆抗體。

這一獲批的意義遠(yuǎn)超一款新藥上市。傳統(tǒng)狂犬病被動免疫主要依賴馬源或人源免疫球蛋白，前者存在過敏風(fēng)險，后者供應(yīng)緊張且價格昂貴。斯樂韋米單抗作為全人源單抗，不僅安全性更高，還可實現(xiàn)規(guī)模化穩(wěn)定生產(chǎn)，為狂犬病暴露后預(yù)防提供了全新的"中國方案"。

在我國，狂犬病仍是一個不容忽視的公共衛(wèi)生問題。每年數(shù)百萬級的暴露人群，對應(yīng)著龐大的被動免疫制劑需求。斯樂韋米單抗的上市，有望填補這一領(lǐng)域的臨床空白。

對智翔金泰而言，這更是其"抗感染"賽道布局的重要里程碑。公司自成立之初便確立了"自身免疫+感染性疾病"雙輪驅(qū)動的管線策略，斯樂韋米單抗正是抗感染管線的排頭兵。

賽道競爭格局：重組抗體加速替代傳統(tǒng)免疫球蛋白

在抗感染重組抗體這條賽道上，狂犬病與破傷風(fēng)是兩個最先實現(xiàn)突破的細(xì)分領(lǐng)域，也是智翔金泰布局的重點方向。

狂犬病單抗：雙雄并立，雙表位成新趨勢

全球范圍內(nèi)，印度是狂犬病單抗的先行市場。印度血清研究所的Rabishield和Zydus Lifesciences的TwinrabTM早于中國獲批上市，積累了大量真實世界數(shù)據(jù)。在傳統(tǒng)免疫球蛋白市場，賽諾菲巴斯德、葛蘭素史克等跨國藥企仍占據(jù)全球主要份額。

國內(nèi)市場方面，華北制藥的奧木替韋單抗（商品名：迅可）于2022年獲批，是國內(nèi)首個上市的狂犬病人源單抗，憑借先發(fā)優(yōu)勢一度占據(jù)近四成市場份額。智翔金泰斯樂韋米單抗的上市，打破了這一獨家格局——與奧木替韋單抗的單表位設(shè)計不同，斯樂韋米單抗采用雙表位雙抗結(jié)構(gòu)，可同時結(jié)合狂犬病毒G蛋白上兩個不重疊的表位，中和譜更廣，理論上可降低病毒逃逸風(fēng)險。此外，康泰生物、成大生物等企業(yè)也在該賽道有所布局，狂犬病單抗市場正從獨家時代步入多產(chǎn)品競爭時代。

破傷風(fēng)單抗：藍(lán)海賽道加速崛起，智翔金泰搶占核心進(jìn)度優(yōu)勢

相較于狂犬病單抗，破傷風(fēng)重組抗體的產(chǎn)業(yè)替代浪潮啟動稍晚，但行業(yè)迭代、商業(yè)化落地速度更快，市場成長潛力突出。

智翔金泰核心在研產(chǎn)品GR2001現(xiàn)已推進(jìn)至NDA（新藥上市申請）關(guān)鍵階段，是國內(nèi)進(jìn)度領(lǐng)先的破傷風(fēng)重組抗體候選藥物，具備快速落地、搶占市場份額的核心優(yōu)勢。除此之外，賽道內(nèi)多家頭部企業(yè)同步布局，百克生物的A82/B86注射液處于II期臨床階段，科興的SNA02-48也已于2026年6月啟動III期臨床并完成首例入組。

行業(yè)格局清晰可見，未來2-3年內(nèi)，破傷風(fēng)單抗賽道將徹底告別單品獨占格局，進(jìn)入多藥企同臺競技、增量分食的全新階段。依托GR2001的領(lǐng)先研發(fā)進(jìn)度、成熟的抗體研發(fā)技術(shù)平臺，智翔金泰有望在破傷風(fēng)創(chuàng)新單抗賽道站穩(wěn)核心席位。

從狂犬病毒單抗到破傷風(fēng)單抗，智翔金泰已在抗感染重組抗體領(lǐng)域搭建起層次清晰、進(jìn)度領(lǐng)先的管線梯隊，與高增長的自身免疫管線形成完美雙輪驅(qū)動，筑牢公司中長期業(yè)績增長的核心壁壘。

02 商業(yè)化元年：賽立奇單抗進(jìn)醫(yī)保，營收暴增近7倍

如果說斯樂韋米單抗代表了智翔金泰的"全球首創(chuàng)"實力，那么賽立奇單抗則是公司商業(yè)化能力的"試金石"。

作為重慶首款本土生物創(chuàng)新藥，賽立奇單抗注射液（IL-17A靶點）用于中度至重度斑塊狀銀屑病治療。2025年12月，該藥成功納入國家醫(yī)保目錄，成為當(dāng)年醫(yī)保談判的亮點之一。

醫(yī)保落地的速度超出市場預(yù)期。2026年1月4日，賽立奇單抗醫(yī)保處方重慶首單即在當(dāng)?shù)亻_出，標(biāo)志著這款重慶造創(chuàng)新藥正式進(jìn)入臨床普及階段。

商業(yè)化的快速放量直接反映在財報上。智翔金泰2025年度業(yè)績快報顯示，全年營收實現(xiàn)大幅增長，同比增幅接近7倍。進(jìn)入2026年，增長勢頭不減——一季度營收同比暴增超2倍，商業(yè)化蓄勢起跑的態(tài)勢十分明確。

值得注意的是，賽立奇單抗的適應(yīng)癥拓展仍在繼續(xù)。此次泰利奇拜單抗（GR1501）特應(yīng)性皮炎適應(yīng)癥申報上市，意味著公司在自免領(lǐng)域的布局正在從銀屑病向更廣闊的皮膚病領(lǐng)域延伸。5月25日"全國愛膚日"期間，智翔金泰也以創(chuàng)新生物藥護(hù)航皮膚健康為主題，向公眾傳遞其在皮膚科領(lǐng)域的深耕決心。

03 管線厚積薄發(fā)：四款新藥沖刺上市

智翔金泰無菌實驗室科研場景｜來源：經(jīng)濟(jì)日報

對于生物科技公司而言，單一產(chǎn)品的成功并不足以支撐長期價值，管線的厚度才是核心競爭力。智翔金泰目前已有四款新藥處于上市沖刺階段，這在同量級Biotech中并不多見。

除已獲批的斯樂韋米單抗和已上市的賽立奇單抗外，公司管線中還有多個重磅品種：

泰利奇拜單抗（GR1501）：IL-17A靶點，銀屑病適應(yīng)癥已上市，特應(yīng)性皮炎適應(yīng)癥申報上市，后續(xù)還有強(qiáng)直性脊柱炎等多個適應(yīng)癥待開發(fā)。

緯利妥米單抗（GR1803）：CD20靶點，用于自身免疫性疾病。2026年5月，智翔金泰與藥友制藥達(dá)成獨占授權(quán)合作，將該項目在中國大陸地區(qū)的獨家權(quán)益授權(quán)給藥友制藥，首付款加里程碑款合計最高可達(dá)4.5億元。這一合作既體現(xiàn)了市場對GR1803臨床價值的認(rèn)可，也為智翔金泰帶來了寶貴的現(xiàn)金流。

GR2301注射液：2025年9月獲得臨床試驗批準(zhǔn)通知書，是公司新一代在研產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富了管線儲備。

從臨床前到上市后，從自免到抗感染，智翔金泰的產(chǎn)品矩陣正在形成梯隊，為持續(xù)增長提供保障。

智翔金泰在研管線產(chǎn)品匯總（注：GR1801（金速希）已于2026年6月22日正式獲NMPA批準(zhǔn)上市）

04 創(chuàng)始人棋局：蔣仁生的"第二增長曲線"

提到智翔金泰，就繞不開一個名字——蔣仁生。

作為智飛生物的創(chuàng)始人、董事長，蔣仁生被譽為"疫苗大王"。智飛生物憑借HPV疫苗代理等業(yè)務(wù)，一度成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的醫(yī)藥公司之一。而智翔金泰，則是蔣仁生在抗體藥領(lǐng)域布下的另一枚重要棋子。

兩家公司雖同屬蔣仁生的醫(yī)藥版圖，但定位截然不同。智飛生物以疫苗和代理業(yè)務(wù)見長，智翔金泰則專注于全人源抗體藥物的研發(fā)與商業(yè)化。從疫苗到抗體，從代理到自研，這不僅是業(yè)務(wù)邊界的拓展，更是對中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的深度布局。

2023年智翔金泰上市時，市場曾有"能否復(fù)制智飛神話"的疑問。如今來看，兩家公司的成長路徑并不相同——智飛靠爆款產(chǎn)品快速崛起，智翔金泰則走的是"多管線、慢爬坡、穩(wěn)放量"的創(chuàng)新藥企業(yè)路線。

但有一點是共通的：蔣仁生對商業(yè)化的敏銳嗅覺。賽立奇單抗快速進(jìn)入醫(yī)保、GR1803對外授權(quán)變現(xiàn)、多款產(chǎn)品密集推進(jìn)，都能看出這家公司在商業(yè)節(jié)奏上的把控力。

05 資本市場：從質(zhì)疑到驗證進(jìn)行時

智翔金泰的資本市場之路并非一帆風(fēng)順。

上市之初，連續(xù)三年虧損、產(chǎn)品尚未商業(yè)化的現(xiàn)狀，讓公司承受了不小的壓力。"上市即破發(fā)"的尷尬，也成為當(dāng)時不少財經(jīng)媒體報道的標(biāo)題。

但創(chuàng)新藥企業(yè)的價值，從來不是用上市首日的股價來衡量的。

2025年以來，隨著賽立奇單抗商業(yè)化放量、醫(yī)保落地、斯樂韋米單抗獲批、GR1803授權(quán)合作等一系列利好兌現(xiàn)，市場對智翔金泰的認(rèn)知正在發(fā)生變化。公司2025年營收增長近7倍、2026年一季度再增超2倍的業(yè)績，正在逐步驗證其商業(yè)化邏輯。

當(dāng)然，挑戰(zhàn)依然存在。增收不增利的局面尚未完全扭轉(zhuǎn)，研發(fā)投入仍處高位，多款產(chǎn)品的商業(yè)化前景還有待市場檢驗。對于智翔金泰而言，真正的"春天"或許還未到來，但春天的腳步，已經(jīng)越來越近了。

06 觀察：Biotech轉(zhuǎn)型的一個樣本

在中國創(chuàng)新藥行業(yè)，從Biotech（生物科技公司）向Biopharma（生物制藥公司）的轉(zhuǎn)型，是無數(shù)企業(yè)的終極命題。

有的企業(yè)倒在了臨床階段，有的企業(yè)卡在了商業(yè)化門口，有的企業(yè)產(chǎn)品上市卻賣不動。智翔金泰的路徑，或許能為行業(yè)提供一個值得觀察的樣本。

它的特點很鮮明：創(chuàng)始人自帶商業(yè)化基因、雙賽道管線布局分散風(fēng)險、自研+授權(quán)靈活變現(xiàn)、醫(yī)保談判快速放量。這一套組合拳下來，讓公司在短短三年內(nèi)完成了從"純研發(fā)"到"研銷一體"的關(guān)鍵跨越。

第11屆PDI大會上，智翔金泰榮登藥品研發(fā)實力雙榜，這是行業(yè)對其研發(fā)能力的認(rèn)可。而市場端的業(yè)績增長，則是資本對其商業(yè)化能力的投票。

對于智翔金泰來說，2026年是關(guān)鍵的一年。泰利奇拜單抗新適應(yīng)癥能否順利獲批？緯利妥米單抗合作能否推進(jìn)順利？營收能否繼續(xù)保持高速增長？這些問題的答案，將決定這家公司下一個三年的高度。

但至少現(xiàn)在可以說，三年前那個帶著問號上市的智翔金泰，正在用一款款產(chǎn)品、一份份財報，把問號慢慢拉直成感嘆號。

參考來源

泰利奇拜單抗特應(yīng)性皮炎適應(yīng)癥上市申請獲受理 —— 上海證券報（2026.07.17）

斯樂韋米單抗注射液獲批上市（全球首款抗狂犬病全人源單抗）—— 證券時報/網(wǎng)易新聞

GR2301注射液獲得臨床試驗批準(zhǔn)通知書 —— 上交所官方公告（2025.09.18）

GR1803項目與藥友制藥達(dá)成獨占授權(quán)合作（最高4.5億元）—— 中國證券報/央廣網(wǎng)（2026.05.29）

2025年營收增長近7倍 —— 證券時報

2026年一季度營收同比增長超2倍 —— 中國網(wǎng)財經(jīng)

2025年度業(yè)績快報 —— 證券時報電子報

賽立奇單抗納入2025年國家醫(yī)保目錄 —— 上交所官方公告（2025.12.08）

賽立奇單抗醫(yī)保處方重慶首單開出 —— 央廣網(wǎng)（2026.01.04）

重慶造首款生物創(chuàng)新藥賽立奇單抗納入醫(yī)保 —— 央廣網(wǎng)（2025.12.07）

科創(chuàng)板上市發(fā)行價37.88元/股，募資34.7億元 —— 上交所官方公告/上游新聞

上市首日破發(fā)及市場質(zhì)疑 —— 央廣網(wǎng)財經(jīng)報道

蔣仁生為智飛生物創(chuàng)始人，智翔金泰實控人 —— 新浪財經(jīng)/澎湃新聞

第11屆PDI大會榮登藥品研發(fā)實力雙榜 —— 新浪財經(jīng)

識別微信二維碼，添加抗體圈小編，符合條件者即可加入

抗體微信群！

請注明：姓名+研究方向！

本公眾號所有轉(zhuǎn)載文章系出于傳遞更多信息之目的，且明確注明來源和作者，不希望被轉(zhuǎn)載的媒體或個人可與我們聯(lián)系(cbplib@163.com)，我們將立即進(jìn)行刪除處理。所有文章僅代表作者觀不本站。