銀行理財(cái)凈值大幅回撤 機(jī)構(gòu)發(fā)聲穩(wěn)預(yù)期

今年上半年，A股上演了極致的“科技獨(dú)秀”。科創(chuàng)50指數(shù)一度暴漲超64%，創(chuàng)業(yè)板指跟漲35%，而大盤藍(lán)籌代表上證50反而下跌1.38%。但進(jìn)入7月，盛宴戛然而止。A股整體呈現(xiàn)出高開走弱格局，成長板塊大幅回調(diào)。市場波動迅速傳導(dǎo)至銀行理財(cái)領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，全市場已有逾8600只凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品在近1個月內(nèi)出現(xiàn)明顯回撤。

面對凈值波動，工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、杭銀理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)相繼發(fā)聲，明確本輪市場調(diào)整為前期擁擠交易與估值擴(kuò)張的再平衡，而非基本面惡化，建議投資者保持定力、以中長期視角穿越周期。

超8600只產(chǎn)品近1個月凈值現(xiàn)回撤

7月以來A股市場回調(diào)力度顯著加大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月17日收盤，滬指月內(nèi)跌8.07%，深成指下跌15.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅超21%，科創(chuàng)50指數(shù)同步跌超22%。前期漲幅驚人的AI、光模塊、CPO等熱門板塊集體重挫，持續(xù)震蕩回調(diào)。

部分理財(cái)產(chǎn)品凈值也出現(xiàn)回撤。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，逾8600只凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品近1個月出現(xiàn)明顯回撤。具體來看，多家理財(cái)公司的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)承壓，例如，農(nóng)銀理財(cái)多款“固收+”產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤，其中“農(nóng)銀匠心靈瓏固收增強(qiáng)第53期”“農(nóng)銀匠心靈瓏固收增強(qiáng)第94期ESG主題”“農(nóng)銀匠心靈瓏固收增強(qiáng)第57期”近1個月年化收益率分別為-1.02%、-1.59%、-2.34%；民生理財(cái)“榮竹混合高股息策略369天持有期A”“榮竹平衡FOF混合一年半持有期1號A”“榮竹平衡FOF混合兩年定開3號A”等多只產(chǎn)品近1個月年化收益率跌幅均超過10%；貝萊德建信理財(cái)“貝盈A股新機(jī)遇2期（最低持有720天）”近1個月年化收益率為-23.91%；民生理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品“金竹匯星聚芒科技創(chuàng)新1個月持有期1號E”近1個月年化收益率為-39.14%；招銀理財(cái)“招卓福指中國科技全球競爭力指數(shù)權(quán)益X”同期年化收益率為-41.12%。

不過，拉長時間線來看，大部分產(chǎn)品在3個月、6個月及近1年的維度上，年化收益率仍保持正增長。

對此，蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，本輪市場調(diào)整屬于估值修復(fù)后的結(jié)構(gòu)性情緒回撤，并非基本面趨勢逆轉(zhuǎn)，是A股風(fēng)格再平衡與債市短期波動共振的結(jié)果。穩(wěn)健類理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)小幅回撤，核心源于凈值化轉(zhuǎn)型后產(chǎn)品波動常態(tài)化，底層債券資產(chǎn)受資金面擾動出現(xiàn)價格調(diào)整，疊加部分“固收+”產(chǎn)品含少量權(quán)益?zhèn)}位，同步跟隨市場震蕩。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認(rèn)為，當(dāng)前市場的調(diào)整，本質(zhì)上是對前期股市（尤其是科技板塊）過快上漲的一次技術(shù)性修正。今年一季度以來，科技類板塊累積了較大漲幅，估值處于相對高位，本身就存在一定的泡沫消化需求。與此同時，海外科技股大幅下跌，疊加假期等因素影響，對國內(nèi)A股市場形成了一定的情緒傳導(dǎo)，帶動含權(quán)類理財(cái)同步回調(diào)，屬于資本市場正常的階段性輪動與調(diào)整。

多家理財(cái)公司發(fā)聲勿恐慌

面對市場震蕩，工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、杭銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司相繼發(fā)文，解讀行情、安撫投資者，并給出投資建議。

其中，工銀理財(cái)對市場行情作出分析稱，本輪下跌并非國內(nèi)產(chǎn)業(yè)基本面惡化，而是海外宏觀、產(chǎn)業(yè)情緒、全球杠桿資金三重壓力共振，放大短期波動。一方面，美聯(lián)儲對通脹與就業(yè)韌性持續(xù)釋放偏鷹信號，降息預(yù)期持續(xù)下調(diào)，壓制全球權(quán)益估值；疊加中東地緣沖突推高油價，通脹擔(dān)憂進(jìn)一步削弱市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)，但行業(yè)盈利分化明顯，當(dāng)下恰逢中報(bào)業(yè)績驗(yàn)證窗口，資金對企業(yè)盈利兌現(xiàn)更為敏感，板塊波動隨之放大。

農(nóng)銀理財(cái)表示，短期擾動并未改變A股市場中長期運(yùn)行的核心邏輯。隨著利空因素的逐步消化、市場情緒的平復(fù)，行情有望得到修復(fù)。當(dāng)前國內(nèi)市場流動性維持合理充裕，同時市場并非全線走弱，依舊存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，無需過度悲觀；杭銀理財(cái)亦在《致投資者的一封信》中直言，“近期市場調(diào)整并非基本面惡化，而是前期擁擠交易與估值擴(kuò)張的再平衡”。

在投資者應(yīng)對策略上，上述機(jī)構(gòu)均給出了較為一致的回答，即“在短期波動中保持定力，以中長期視角穿越周期”。如工銀理財(cái)提出三條投資心法：一是別被短期恐慌牽著走，少做情緒化操作；二是用均衡配置緩沖波動，趁當(dāng)下梳理持倉，適度配置低波“固收+”產(chǎn)品，依托債權(quán)底倉對沖權(quán)益行情震蕩；三是用長期眼光靜候價值，后續(xù)市場定價將重新回歸企業(yè)真實(shí)經(jīng)營情況，錨定長期產(chǎn)業(yè)主線方能穿越階段性震蕩。

杭銀理財(cái)也建議，投資者應(yīng)保持理性定力，避免受短期情緒驅(qū)動而頻繁操作或“追漲殺跌”，若投入為中長期閑置資金，不妨多給優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一點(diǎn)時間，用跨越周期的耐心，等待市場情緒的平復(fù)與內(nèi)在價值的回歸。

對于市場拐點(diǎn)，王紅英預(yù)判，本輪調(diào)整是2024年9月以來股市上漲行情的階段性修正，調(diào)整態(tài)勢或延續(xù)至三季度，極端情況下或持續(xù)至年末，但A股長期穩(wěn)健向好的基本面、科技行業(yè)長期發(fā)展的產(chǎn)業(yè)趨勢并未改變。后續(xù)市場估值回落至合理區(qū)間后，投資者可分批布局。他同時提醒，短期內(nèi)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的突發(fā)行情概率較低，投資者不宜大倉位急于入市。

“從我們數(shù)據(jù)庫的‘銀行理財(cái)負(fù)反饋情緒指數(shù)’來看，本輪回撤風(fēng)險(xiǎn)整體可控，當(dāng)前破凈率僅小幅上行，尚無大面積深度虧損，且底層的高等級債券信用風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)，未出現(xiàn)資產(chǎn)違約與集中贖回負(fù)反饋?！辟Y深金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示，后續(xù)預(yù)計(jì)凈值走勢呈分化格局，純債類理財(cái)產(chǎn)品隨資金面緩和逐步企穩(wěn)回升，“固收+”產(chǎn)品仍會跟隨股市維持小幅波動，破凈率大概率震蕩回落。

武澤偉建議，普通投資者需摒棄理財(cái)“剛性兌付”固有認(rèn)知，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，均衡配置產(chǎn)品，避免集中押注單一賽道，采取長期持有思路，淡化短期凈值波動，適配當(dāng)前震蕩常態(tài)化的資本市場環(huán)境。

北京商報(bào)記者 孟凡霞 周義力