上海
人工智能（AI）產業的快速發展，正在重塑全球資本市場的投資版圖。
隨著AI進入大規模基礎設施建設階段，資本關注的重點正從芯片、云計算等算力領域，逐漸延伸至電力供應、電網設備以及新型能源等基礎設施環節。
金融數據提供商迪羅基（Dealogic）數據顯示，今年上半年，全球能源企業通過首次公開募股（IPO）募集的資金達126億美元，不僅創下1999年互聯網泡沫高峰以來最高的半年融資規模，也刷新了有記錄以來上半年融資額的歷史紀錄，遠高于2025年全年43億美元的融資總額。這意味著，能源板塊正成為AI投資浪潮中的新受益者。
AI基礎設施成IPO主角
這一輪能源企業上市熱潮，根源在于AI產業對電力需求的快速攀升。隨著AI數據中心加速建設，電力已成為制約AI發展的關鍵資源之一。
一個典型的AI數據中心每年耗電量約87.6萬兆瓦時，大致相當于英國格拉斯哥或美國鹽湖城全體居民一年的用電量。咨詢機構ICF預計，2026年至2035年，美國電力需求將增長39%，其中，數據中心擴張將成為最重要的推動力量之一。
與此同時，資本市場對AI的投資邏輯也在發生變化。過去幾年，資金主要流向芯片、云計算和大模型等核心技術企業。如今，隨著這些領域估值持續攀升，投資者開始沿著AI產業鏈向上游和基礎設施環節尋找新的增長機會。無論是發電企業、輸配電設備制造商，還是電網運營商，以及核能、地熱等新型能源企業，都因能夠為AI提供穩定的能源保障而受到資本追捧，成為AI產業鏈上的新一代“賣鏟人”。
今年以來，多家能源和電力基礎設施企業登陸資本市場。數據中心電力設備制造商福根特電力解決方案（Forgent Power Solutions）于2月上市，募集資金17億美元。該公司主要生產變壓器、開關設備等電力分配產品，相關設備需求增加、交付周期延長，使其受到資本市場關注。
德國燃氣發動機制造商INNIO于6月完成接近28億美元的上市融資，受益于部分數據中心通過自備能源系統緩解電網接入壓力的趨勢。
成功登陸資本市場的除了這些成熟企業，還包括核電站、地熱發電站等資本密集型大型項目開發商。同時，投資者也愿意為開發新型能源技術的企業提供資金支持。
地熱能源企業Fervo于5月上市，募資近22億美元，計劃利用油氣鉆井技術開發新一代地熱項目，并在未來一年投入12億美元建設美國猶他州電站。此前此類項目更多依賴風險投資、私募股權或政府資金，如今開始進入公開資本市場，反映出投資者對AI能源需求長期增長的預期。
相對較低的估值也是吸引投資者的原因之一。彭博數據顯示，目前能源板塊市盈率約為18倍，而信息技術板塊高達40倍。
與此同時，市場也開始擔憂近年來股價大幅上漲的超大規模云服務商（hyperscalers）是否能夠將巨額資本支出真正轉化為利潤。因此，越來越多投資者開始尋找規模較小，或屬于其他行業但能夠從AI投資浪潮中受益的企業。
上市公司頻現破發
未來不同國家和地區在AI領域的競爭力，不僅取決于是否擁有先進芯片和模型，還將取決于電網承載能力、發電資源、能源價格以及項目審批效率。
但能源企業IPO快速增長，并不意味著所有相關企業都具備穩定的投資價值。迪羅基數據顯示，今年和去年上市的能源企業中，近三分之二目前的股價低于發行價，而所有行業IPO中跌破發行價的比例不足40%。這表明AI能源概念在受到追捧的同時，部分企業估值可能已經提前反映了較為樂觀的增長預期。
例如，開發小型模塊化核反應堆的X-energy上市后，股價較23美元的發行價下跌33%；燃氣發電設備制造商ERock上市后，市值縮水42%；數據中心能源企業Fermi上市后，股價累計下跌68%；研發地下深層核反應堆技術的Deep Fission實際融資規模較原定目標減少73%，上市后股價下跌約33%。
能源投資機構海龜資本（Tortoise Capital）高級投資組合經理布賴恩·凱森斯（Brian Kessens）表示，一些交易員參與IPO后很快賣出，再把資金“滾動投入下一只新股”。
此外，包括X-energy和Deep Fission在內的一些公司，開發的技術仍受到外界質疑。批評人士認為，這些技術尚未被證明具有成熟的技術可行性或商業可行性。
道明考恩（TD Cowen）可持續發展與能源轉型分析師杰夫·奧斯本表示，那些表現相對較好的公司，通常“已經擁有真正的商業模式”，而“不只是一個科學實驗”。
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