四川
2026年7月16日，國產DRAM存儲芯片龍頭長鑫科技正式開啟新股申購，證券代碼688825，申購代碼787825，發行價8.66元/股。作為今年A股最大IPO，長鑫科技募資總額約579億元（超額配售選擇權行使前），超越中芯國際成為科創板史上最大IPO。這場資本盛宴背后，是合肥國資十年押注的收獲季，也是國產芯片突圍的里程碑時刻。
長鑫科技的業績反轉堪稱戲劇性。2022年至2024年，公司連續三年虧損，歸母凈利潤累計虧損超300億元。然而2026年一季度，公司實現營收508億元，同比增長719.13%；歸母凈利潤247.62億元，同比增長1688.30%，日賺約2.8億元。公司預計上半年營收1100億至1200億元，歸母凈利潤500億至570億元，半年盈利足以抹平過去三年全部虧損。
按發行價8.66元/股計算，長鑫科技上市估值約5800億元。市場預期其上市后市值有望沖擊1萬億至2萬億元，樂觀情況下甚至可達3萬億元以上。
長鑫科技的股東名單堪稱中國硬科技的“頂配”陣容。合肥國資通過清輝集電、長鑫集成等主體合計持股超35%，是陪伴公司成長時間最長的戰略股東。按萬億市值估算，合肥國資賬面浮盈可達數千億——而2016年項目啟動時，合肥國資承擔了80%的初期投資，總投資1500億元，是當時安徽單體投資最大的工業項目。
國家大基金二期持股8.73%，安徽省投資集團持股7.91%，體現國家級與地方資本的深度聯動。阿里巴巴累計投入約76億元，持股約5%，成為最重要的產業投資人。員工持股平臺合肥集鑫持股8.37%，董事長朱一明還承諾從自持股份中拿出7.68億股用于員工激勵，覆蓋核心技術與管理團隊。
長鑫科技采用IDM全產業鏈模式，覆蓋芯片研發、晶圓制造、封裝測試到終端銷售全部環節，全球具備這一完整能力的DRAM廠商僅有三星、SK海力士、美光與長鑫四家。2026年一季度，長鑫科技DRAM全球市場份額約7.7%至8%，穩居全球第四、中國第一，機構預測2026年底有望超越美光躍居全球第三。
DRAM行業準入門檻極高，需要3D堆疊等頂尖技術、百億級資金投入和十年以上的回報周期，后來者幾乎不可能靠短期資本硬闖。國產替代需求迫切，國家信息安全層面的需求不會隨行業周期波動改變，長鑫科技已在這場長期競賽中卡穩了身位。
長鑫科技308.92倍的發行市盈率，遠高于行業平均76.32倍及可比公司平均134.62倍。這一估值已充分定價了AI算力需求驅動下的存儲芯片景氣周期。存儲行業具有強周期屬性，當前景氣不代表未來持續向好。
對于普通打新投資者而言，這場盛宴中合肥國資是主桌常客，員工持股方收益豐厚，產業資本同樣滿載而歸，普通投資者能分到一口湯已屬不易。看得懂賽道、算得清周期的投資者可以參與，看不懂的宴席，寧可站著也別當買單的人。
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