重藥控股財務三重壓力：補稅7600萬 訴訟超11億 壞賬激增至7.86億

2026年6月28日，軍隊采購網集中發布一批供應商違規處理公告，國藥控股、上海醫藥、康德萊等多家上市公司旗下子公司因招投標違法違規行為被暫停全軍采購資格。其中，重藥控股股份有限公司（以下簡稱“重藥控股”，000950.SZ）全資子公司——重慶醫藥集團四川醫藥有限公司因“圍標串標”被暫停全軍采購資格。

根據軍隊采購網暫停處理公告，重慶醫藥集團四川醫藥有限公司的主要違規行為為“圍標串標”，暫停生效范圍為全軍范圍，暫停開始日期為2026年6月28日，違規處理編號為ZT2026134573。處罰不僅針對企業本身，該公司法定代表人王磊、授權代表吳林斌被同步納入暫停范圍。自暫停發布之日起，暫停供應商法定代表人、自然人控股股東和其他關聯人員控股或管理的其他企業參加相應范圍軍隊采購活動的資格，暫停授權代表代理其他供應商參加相應范圍軍隊采購活動的資格。公開資料顯示，重慶醫藥集團四川醫藥有限公司成立于2005年9月，注冊資本1.5億元，由重慶醫藥（集團）股份有限公司全資持股，主營業務涵蓋藥品、醫療器械等醫療物資的批發、零售、配送及供應鏈管理服務。

軍采合規：近兩年七次違規，多區域頻繁"觸雷"

這并非重藥控股集團第一次在軍隊采購領域曝出違規記錄。據媒體不完全統計，這已是該集團近兩年內第七次在軍采領域出現違規記錄，涉及廣東、天津、陜西、新疆、四川等多地子公司，處罰事由涵蓋串通投標、提供虛假材料等。僅2026年，該集團旗下至少4家子公司先后被罰：1月，重慶醫藥集團四川生物制品有限公司因“未按投標文件簽訂合同，且實際交付產品與合同約定不一致”被武警部隊采購管理部門暫停全軍采購資格；3月，重慶醫藥（集團）新疆有限公司因“投標提供虛假材料”被陸軍采購管理部門暫停全軍采購資格；4月，重慶醫藥集團四川醫療器械有限公司因同樣事由被暫停聯勤保障部隊采購資格。進入2026年，違規頻率明顯加快，僅四川區域就有三家主體相繼因違規失信或提供虛假材料被處罰。

而早在2024年8月，重慶醫藥集團（天津）有限公司就因“串通投標”被武警部隊采購管理部門列入軍隊采購失信名單，被禁止參加軍隊采購。重藥控股旗下子公司軍采違規區域不斷擴大，覆蓋天津、新疆、四川等地；涉及失信、提供虛假材料、串通投標等多種違規類型。

亂象背后，是重藥控股全國化布局與管控能力的嚴重錯配。面對2024年的違規事件，重藥控股證券部曾回應稱系“標書制作失誤，非主觀故意”，但隨后一年多內違規行為在地域和數量上的持續擴展，使得這一解釋面臨更多疑問。多地、多批次、同區域集中的違規特征，反映出企業在跨區域經營中對子公司的合規管理覆蓋存在不足，內部審計與風險控制機制未能有效發揮預警和干預作用。

截至目前，重藥控股未通過深交所公告、官方公開平臺披露針對多起軍采違規事件的專項自查、整改說明，暫無公開信息可佐證集團層面已完成系統性整改。

財務合規：補稅逾7600萬、訴訟超11億、信披遭監管警示

軍采合規漏洞之外，重藥控股在財務與稅務合規層面同樣暴露出系統性問題。

2025年11月，重藥控股發布《關于補繳稅款的公告》（公告編號：2025-082），旗下22家子公司因西部大開發企業所得稅優惠適用問題，需補繳稅款及滯納金總計4430.26萬元。截至公告披露日，上述稅款及滯納金已全部繳納完畢，主管稅務部門未對該事項予以處罰。

2026年1月，重藥控股再次發布補繳稅款公告，旗下7家子公司——青海省醫藥有限責任公司、重藥控股哲里木盟醫藥（內蒙古）有限公司、貴州省醫藥（集團）有限責任公司、貴州省醫藥（集團）和平醫藥有限公司、陜西華氏醫藥有限公司、重藥控股陜西醫藥有限公司、重慶醫藥集團（甘肅）有限公司，需補繳西部大開發企業所得稅優惠稅款及滯納金合計3221.03萬元，其中2025年補繳金額745.80萬元，2026年補繳金額2475.23萬元。上述款項已全部繳納完畢，主管稅務部門未予以處罰。兩次補繳合計超過7600萬元。

訴訟仲裁涉案金額同樣規模可觀。2025年7月，重藥控股披露，公司及控股子公司連續十二個月內新增尚未披露的訴訟、仲裁事項涉案金額共計11.64億元，占公司最近一期經審計歸母凈資產的10.28%；其中公司及控股子公司作為原告的案件金額共計9.58億元。截至2026年4月，前期已披露的356件累計訴訟、仲裁案件中，已有335件結案，涉及金額8.70億元；尚有21件處于法院審理中，涉及金額2.94億元。

財務核算與信息披露不規范也被監管點名。2025年4月，重慶證監局出具《關于對重藥控股股份有限公司采取責令改正并出具警示函措施的決定》（〔2025〕26號），指出重藥控股2023年部分收入未實質取得貨物控制權，錯誤適用總額法進行確認；部分收入在期后大額退貨，且無有效證明材料、無合理退貨理由；部分收入無商業實質；部分收入實際確認時點與公司已披露會計政策不符。上述問題導致公司2023年度財務報告信息披露不準確。重慶證監局決定對公司采取責令改正并出具警示函的行政監管措施，并將相關情況記入證券期貨市場誠信檔案。同月，公司董事長袁泉、總經理劉偉、財務總監邱天因此被要求接受監管談話。深交所同步出具監管函（公司部監管函〔2025〕第60號）。2025年5月，重藥控股發布整改報告。

經營質量：低毛利、高應收、流動性持續承壓

經營層面的壓力同樣突出。根據重藥控股2025年年度報告，公司全年實現營業收入824.47億元，同比增長2.34%；歸母凈利潤3.87億元，同比增長36.65%；扣非凈利潤3.58億元，同比增長77.03%；經營活動產生的現金流量凈額為7.55億元，上年同期為-1.87億元。但銷售凈利率僅約0.47%。從收入結構來看，醫藥批發業務占營收94.45%，毛利率僅為6.76%；醫療器械類毛利率從11.26%驟降至5.52%。整體毛利偏低，盈利能力薄弱。

截至2025年末，應收賬款賬面價值360.54億元，占總資產54.43%；較年初增長9.43%，而同期營收增速僅為2.34%，應收增速遠超營收增速。伴隨應收規模一同走高的還有壞賬風險，2025年信用減值損失達7.86億元，同比增長50%，其中應收賬款壞賬損失較上年增加1.3億元。

流動性壓力同步加大。截至2025年末，短期借款高達194.76億元，較上年末的153.76億元激增26.66%；而同期貨幣資金為66.84億元，較上年末的93.92億元大幅下降28.83%。短期借款規模遠超貨幣資金。進入2026年一季度，應收票據及應收賬款較上年末繼續增加10.62%，占公司總資產比重上升3.56個百分點；貨幣資金較上年末再減少26.8%，占公司總資產比重下降2.98個百分點。

從區域龍頭到央企子公司，重藥控股在完成股權層面跨越的同時，合規管理與經營質量正面臨持續檢驗。軍采違規多區域頻發、稅務補繳接連發生、訴訟仲裁規模超11億元、財務信披遭監管警示、三百億應收賬款壓頂、短期借款激增而貨幣資金持續縮水——多重問題疊加之下，重藥控股央企改制后的治理短板、內控漏洞與經營結構性缺陷正全面顯性化。股權變更并未自動帶來治理能力的同步提升，合規漏洞與經營壓力仍是其面臨的現實課題。