160億！國(guó)產(chǎn)大模型又要融資了

智東西
作者 | 茄子
編輯 | 程茜

智東西7月10日?qǐng)?bào)道，今天上午，上海AI大模型企業(yè)MiniMax發(fā)布公告，擬通過(guò)配售新股及發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募集資金約160億港元（約合人民幣138.34億元）。

與此同時(shí)，MiniMax創(chuàng)始人兼CEO閆俊杰發(fā)布內(nèi)部信稱，在實(shí)現(xiàn)AGI之前將不再?gòu)脑摴绢I(lǐng)取薪酬，并將個(gè)人持有相當(dāng)于MiniMax總股本5%的股份用于員工激勵(lì)以及支持開(kāi)源社區(qū)發(fā)展。

這是MiniMax今年1月登陸港交所以來(lái)的第一次大規(guī)模融資動(dòng)作。公告顯示，該公司擬配售3560萬(wàn)股A類股份，每股配售價(jià)267.99港元（約合人民幣231.7元），預(yù)計(jì)募集資金總額約95.41億港元（約合人民幣82.5億元）；同時(shí)擬發(fā)行本金總額65億港元（約合人民幣56.2億元）的可轉(zhuǎn)換債券。兩項(xiàng)融資完成后，MiniMax預(yù)計(jì)募集資金凈額約159.57億港元（約合人民幣138億元）。

MiniMax稱，此次募集資金將主要用于加強(qiáng)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、持續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)模型研發(fā)、擴(kuò)大AI原生產(chǎn)品商業(yè)化，并補(bǔ)充一般企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金。

MiniMax（稀宇科技）成立于2022年1月，由前商湯科技副總裁、中科院自動(dòng)化所博士閆俊杰創(chuàng)立。

今年6月12日MiniMax開(kāi)源當(dāng)前旗艦多模態(tài)模型MiniMax M3。在衡量專業(yè)軟件開(kāi)發(fā)工作的SWE-Bench Pro、操作命令行解決問(wèn)題的Terminal-Bench 2.1兩大權(quán)威基準(zhǔn)測(cè)試中，MiniMax M3得分超越GPT-5.5、Gemini 3.1 Pro，位居全球模型前列、國(guó)產(chǎn)開(kāi)源模型第一。

MiniMax于2026年1月9日登陸港交所主板完成IPO，創(chuàng)下全球AI企業(yè)從創(chuàng)立到上市最快紀(jì)錄；今年5月，該公司首次向上海證監(jiān)局提交了上市輔導(dǎo)備案報(bào)告，正式啟動(dòng)A股上市輔導(dǎo)，中信證券為其輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

就在昨天，智譜也宣布融資314億港元（約合人民幣272億元）。截至7月10日收盤，MiniMax在港股的股價(jià)為每股268港元（約合人民幣232元），較前一交易日下跌9.86%，總市值為842.42億港元（約合人民幣728.36億元），智譜的股價(jià)為每股1640港元（約合人民幣1418元），較前一交易日下跌19.29%，總市值為7312億港元（約合人民幣6322億元）。

一、擬融資約160億港元，80%資金押注大模型研發(fā)

據(jù)公告披露，MiniMax此次融資主要由股份配售和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行兩部分組成。

其中，MiniMax擬配售3560萬(wàn)股A類股份，每股配售價(jià)267.99港元（約合人民幣231.7元），預(yù)計(jì)募集資金總額約95.41億港元（約合人民幣82.5億元），扣除相關(guān)費(fèi)用后的凈額約94.91億港元（約合人民幣82億元）。

此外，MiniMax擬發(fā)行本金總額65億港元（約合人民幣56.2億元）的可轉(zhuǎn)換債券，預(yù)計(jì)所得款項(xiàng)凈額約64.66億港元（約合人民幣56億元）

兩項(xiàng)融資完成后，MiniMax預(yù)計(jì)可獲得約159.57億港元（約合人民幣138億元）募集資金。

根據(jù)公告，此次資金主要投入三個(gè)方向：

第一，持續(xù)加強(qiáng)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及大模型研發(fā)，占募集資金凈額約80%，約127.66億港元（約合人民幣110.37億元）。

MiniMax稱，這部分資金將用于模型訓(xùn)練、模型推理以及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以支持該公司持續(xù)提升模型能力。

第二，用于AI原生產(chǎn)品Harness的全球商業(yè)化及開(kāi)發(fā)，占募集資金凈額約10%，約15.96億港元（約合人民幣13.8億元）。

第三，用于一般企業(yè)用途，包括日常運(yùn)營(yíng)資金等。

MiniMax稱，隨著人工智能技術(shù)快速發(fā)展，模型訓(xùn)練規(guī)模擴(kuò)大，以及企業(yè)和開(kāi)發(fā)者對(duì)于AI服務(wù)需求增長(zhǎng)，MiniMax需要進(jìn)一步提升基礎(chǔ)設(shè)施能力和研發(fā)投入。

配售及可轉(zhuǎn)債發(fā)行完成后，MiniMax股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。公告顯示，股份配售完成后，該公司總股本將由3.14億股增加至3.49億股，閆俊杰持股比例將由25.22%下降至22.65%，新引入的承配人持股比例約為10.19%。

若后續(xù)65億港元（約合人民幣56.2億元）可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)換為A類股份，閆俊杰持股比例將進(jìn)一步下降至21.46%，債券持有人將獲得約5.26%的股份。

二、IPO資金已消耗較快，MiniMax加碼模型研發(fā)和商業(yè)化

此次融資距離MiniMax完成港股IPO僅半年左右。此前上市募集資金凈額約54.61億港元（折合人民幣47.22億元）。其中，該公司計(jì)劃將約90%的資金投入研究與開(kāi)發(fā)，包括大模型研發(fā)、AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及AI原生產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

截至2026年6月30日，MiniMax此前IPO募集資金中，用于AI基礎(chǔ)設(shè)施及模型研發(fā)的資金已經(jīng)使用約77%。

MiniMax稱，資金消耗速度超過(guò)上市初期預(yù)期，主要由于過(guò)去半年模型迭代速度加快、客戶規(guī)模增長(zhǎng)以及用戶需求提升。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，MiniMax仍處于高投入階段。

財(cái)報(bào)顯示，2025年MiniMax實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7903.8萬(wàn)美元（約合人民幣5.35億元），其中AI原生產(chǎn)品收入5307.5萬(wàn)美元（約合人民幣3.59億元），開(kāi)放平臺(tái)及其他AI企業(yè)服務(wù)收入2596.3萬(wàn)美元（約合人民幣1.76億元）。

同期，該公司毛利率提升至25.4%，但由于持續(xù)投入基礎(chǔ)模型研發(fā)、算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及人才建設(shè)，經(jīng)調(diào)整凈虧損約2.5億美元（約合人民幣16.9億元）。

三、閆俊杰宣布AGI前不領(lǐng)取薪酬，拿出5%股份激勵(lì)團(tuán)隊(duì)和開(kāi)源社區(qū)

除了融資計(jì)劃，MiniMax創(chuàng)始人兼CEO閆俊杰也發(fā)布內(nèi)部信，公布長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。

閆俊杰稱，從今天起直到實(shí)現(xiàn)AGI的那一天，他將不再?gòu)腗iniMax領(lǐng)取任何薪酬。

同時(shí)，他將拿出個(gè)人名下相當(dāng)于該公司總股本4%的股份，用于激勵(lì)長(zhǎng)期與MiniMax共同發(fā)展的團(tuán)隊(duì)成員；另外拿出1%的股份設(shè)立專項(xiàng)基金，持續(xù)支持相關(guān)開(kāi)源社區(qū)發(fā)展。

閆俊杰稱，未來(lái)將把全部時(shí)間、精力和資源投入到AGI這一長(zhǎng)期目標(biāo)中。

這也是繼融資動(dòng)作之后，MiniMax向外界釋放的又一項(xiàng)長(zhǎng)期投入信號(hào)。

▲MiniMax創(chuàng)始人兼CEO閆俊杰內(nèi)部信

結(jié)語(yǔ)：大模型競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入長(zhǎng)期投入階段，資本成為AI企業(yè)關(guān)鍵籌碼

隨著大模型技術(shù)不斷發(fā)展，AI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正在進(jìn)入新的階段。

過(guò)去，大模型競(jìng)爭(zhēng)更多圍繞參數(shù)規(guī)模、模型能力和測(cè)試成績(jī)展開(kāi)；而隨著Agent、多模態(tài)以及企業(yè)應(yīng)用逐漸落地，模型背后的算力基礎(chǔ)設(shè)施、資金儲(chǔ)備和商業(yè)化能力正在成為新的競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)。

近期，智譜、MiniMax等國(guó)內(nèi)大模型企業(yè)紛紛推進(jìn)融資動(dòng)作，也反映出基礎(chǔ)模型企業(yè)仍處于高投入周期。

對(duì)于大模型公司而言，如何持續(xù)投入研發(fā)、擴(kuò)大算力資源，并將技術(shù)能力轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值，將成為決定下一階段行業(yè)格局的重要因素。