重慶
一場(chǎng)持續(xù)半年時(shí)間的司法拍賣(mài)，見(jiàn)證了一家中小壽險(xiǎn)公司估值崩塌的過(guò)程。
2026年7月6日，三峽人壽2億股第九次拍賣(mài)，起拍價(jià)1738.25萬(wàn)元，24小時(shí)后，0人報(bào)名，流拍。
2026年7月21日，三峽人壽2億股將舉行第十次拍賣(mài)，起拍價(jià)1216.77萬(wàn)元。
上述2億股屬于新華聯(lián)控股公司，它屬于破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)公開(kāi)變現(xiàn)，但一直無(wú)人接盤(pán)。
黃桷樹(shù)財(cái)經(jīng)注意到，三峽人壽2026年2月開(kāi)始第一次拍賣(mài)，起拍價(jià)是2.02億元，競(jìng)價(jià)周期為24小時(shí)，流拍后每隔半個(gè)月至20天重新上架進(jìn)行下一次拍賣(mài)，第二次拍賣(mài)和第三次拍賣(mài)都分別降價(jià)20%，從第四次拍賣(mài)開(kāi)始每次降價(jià)30%。經(jīng)過(guò)9次降價(jià)后，第十次起拍價(jià)1216.77萬(wàn)元，相對(duì)于第一次的起拍價(jià)，累計(jì)降幅高達(dá)94%。
2億股三峽人壽在市場(chǎng)上毫無(wú)吸引力，背后主要有四個(gè)原因，一是三峽人壽開(kāi)業(yè)9年持續(xù)巨虧，無(wú)分紅預(yù)期；二是2億股僅占6.59%，屬于少數(shù)股權(quán)，接盤(pán)后并不掌控三峽人壽的經(jīng)營(yíng)話語(yǔ)權(quán)；三是保險(xiǎn)股權(quán)受讓需要國(guó)家金融監(jiān)管總局的嚴(yán)苛資質(zhì)審批，合格買(mǎi)家極少；四是監(jiān)管趨嚴(yán)，民營(yíng)資本退出金融領(lǐng)域的意愿增強(qiáng)，民營(yíng)資本對(duì)金融領(lǐng)域有些望而生畏。
值得注意的是，拍賣(mài)價(jià)格的持續(xù)下調(diào)，直接影響的是所有股東持有的股權(quán)估值。
一旦2億股權(quán)以1216.77萬(wàn)元的價(jià)格成交，那就意味著三峽人壽的公允價(jià)值是0.0608元/股——三峽人壽一共有8個(gè)股東，前4個(gè)股東均為重慶國(guó)企，重慶發(fā)展投資公司的10億股將浮虧9.39億元，重慶高速公路控股公司的6.09億股將浮虧5.72億元，重慶高科集團(tuán)的4.69億股將浮虧4.40億元，重慶渝富資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)的4.05億股將浮虧3.80億元。四家重慶國(guó)企合計(jì)浮虧23.31億元。
截至2025年末，三峽人壽凈資產(chǎn)為19.27億元，折合每股凈資產(chǎn)0.635元/股。
短期來(lái)看，三峽人壽由于扭虧遙遙無(wú)期，股權(quán)價(jià)值回升的概率極低。
但黃桷樹(shù)財(cái)經(jīng)注意到一個(gè)長(zhǎng)期規(guī)律，重慶國(guó)資控股的金融機(jī)構(gòu)，拉長(zhǎng)時(shí)間段來(lái)看的話，無(wú)一例外地都能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。未來(lái)，三峽人壽一旦能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定盈利，股權(quán)價(jià)值很快就會(huì)迎來(lái)修復(fù)，0.0608元/股的價(jià)格絕對(duì)會(huì)是一個(gè)歷史性的低點(diǎn)，一旦能夠回升到每股凈資產(chǎn)，接盤(pán)方將迎來(lái)超過(guò)9倍的收益。
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