北京
伍戈系長江證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事
【預見經濟：柒月】
重回需求。
海外方面，油價已接近美伊沖突前水平，雖有擾動，但鑒于原油供給的其它增補渠道，仍有望降低聯儲加息概率。歷史來看，中期選舉前后美經濟政策趨于平穩。受世界科技與能源轉型等支撐，我國出口或進一步呈現強勢。值得一提的是，對于前期金融交易較為集中的AI科技主線，全球投資者可能正在開啟供需邏輯重估。
內需方面，手機等消費的降幅較其它補貼品類更為顯著，也部分反映出存儲漲價等成本沖擊的影響。整體消費同比或仍在零上下徘徊。核心城市房價環比似現邊際趨穩，但百城房價跌幅繼續加深且下跌城市數增加，土地成交續創近年新低。專項債發行提速，但以存量項目續發為主，“正確政績觀”之下地方投資較為審慎。
價格方面，全球鉆探活動明顯加快，預示下半年原油供給可能提速。全球制造業原材料和出廠價格均見頂回落，環比拐點似已現。油價回落之下的“蹺蹺板”輪動效應可能重現，以銅為代表的有色品類或有走強概率。供需缺口暫難彌合之下，AI相關品類漲價或仍延續。預計下半年我國物價同比為正但逐季回落，環比或將轉負。
政策方面，二季度GDP增速可能明顯低于一季度，但上半年累計值或仍在預期目標區間。歷史上，這往往表明出臺超常規增量政策的概率有限。今年是化債關鍵年份，地方工作重心或也對此有更多傾斜。不過，以專項債為代表的存量工具使用仍是普遍預期。央行收窄利率走廊并下移其重心等制度安排或預留了潛在政策空間。
圖. 供給優化，也須需求配合
來源：WIND，筆者測算
風險提示：預期非線性變化。
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