山東
剛剛過去的6月4號，人福醫藥發布了一個公告，要把自己手里樂福思健康產業股份有限公司的股權統統打包賣掉，掛牌價10.56億元。
樂福思這個名字你可能很陌生，但是提到它旗下的品牌，你肯定聽說過——杰士邦。
按照資本市場的邏輯，賣掉一家公司的核心因素，一定是這家公司不賺錢吧？
但是事實恰恰相反，樂福思2024年的營收28億，凈利潤3.51億，2025年營收31.59億，凈利潤4.21億。
也就是說，樂福思不僅盈利，而且還在最近兩年出現了凈增長。
不僅如此，按照這次掛牌價來計算，樂福思的市場估值，比起2020年的時候大概翻了一番。
一個經營狀況不錯，每年都有營收、有凈利潤，而且擁有知名品牌的資產，放在哪都算是優質資產，人福醫藥為什么要賣掉它呢？
難不成是嫌避孕套這個行業不好聽？但是賺錢的事兒，誰還嫌寒磣呢？
其實這事兒啊，得從兩方面分析。
其實這也不是人福醫藥這兩年第一次干這種事兒了，光2025年，人福醫藥就接連賣出了其旗下的宜昌仁濟母嬰健康管理有限公司、人福醫藥集團醫療用品有限公司、杭州諾嘉醫療設備有限公司三家控股公司。
這次賣出樂福思，其實只是延續了之前的政策，只不過樂福思旗下的杰士邦的名氣太大了，才讓人們看到了這次的交易。
那問題來了，人福醫藥是不是過得挺難的？怎么接連賣了這么多資產？缺錢嗎？
答案可能會出乎大家的意料，人福醫藥的日子過得非但不艱難，反而非常滋潤。
其旗下的宜昌人福去年一年營收88.1億，凈利潤27.48億。
什么概念？人福醫藥去年的歸母凈利潤才18.55億，也就是說，宜昌人福賺的錢，有9個億去補貼了集團其他的子公司。
這也是為什么，人福醫藥這兩年一直在拋售資產，它的本意就是剝離和主業不沾邊、協同性不強的資產，杰士邦就是其中之一。
人福醫藥的主業是什么？
毋庸置疑，就是宜昌人福的旗下的核心業務——麻醉藥。
作為中國麻醉藥的龍頭企業，人福醫藥2025年中樞神經藥物板塊整體營收92.3億，你知道毛利率有多少嗎？
86.32%！
將近90%的毛利率啊！
而且這種產業還有極高的壁壘以及政策保護，一般企業根本沒法進入這一行，更別提和人福醫藥競爭了。
一邊是高毛利、高壁壘、政策保護的核心主業，一邊是行業天花板確定，很難再有大增長的避孕套副業，如果你是人福醫藥你會怎么選？
當然啦，你可能會說，既然杰士邦還在賺錢，那先留著唄，等到什么時候不賺錢了再賣不行嗎？
當然不行！因為人福醫藥已經看清楚了，杰士邦不賺錢的時代，很快就要來了！
這就是人福醫藥拋售樂福思的第二層因素——避孕套行業正在萎縮。
經濟學上有個很出名的理論，叫做“安全套悖論”。
大概意思就是經濟越差，安全套賣的越好。
1929年經濟大蕭條期間，安全套的年產量從1億只飆升到了5億只。
2008年金融危機的時候，中國安全套的線下銷量也暴漲了三四成。
但是這個理論，從2020年開始就失效了，2020年中國避孕套市場規模為208億元，到了2024年，就縮水到了156億元，五年少了四分之一。
這五年，全國更是有超過7.8萬家避孕套相關企業注銷了。
一個肉眼可見的事實擺在所有人面前——避孕套滯銷了。
明明算得上是生活必需品，避孕套的需求為什么會逐年緊縮呢？
這其中有一個很大的原因，就是獨居人口和單身人口的數量飆升，但凡是這兩年稍微留意一下身邊的朋友應該都不難發現，最近這兩年，大家對談戀愛、結婚這件事越來越不感冒了。
甚至很多人都在鼓吹“一個人也可以過得很好”，對于這些單身人士來說，避孕套確實沒什么用武之地。
此外，對于那些有伴侶、有性需求的人來說，避孕套的地位也在顯著下滑。
往前推幾十年，甚至十幾年，避孕套幾乎是除了結扎和帶環以外唯一的避孕方式。
但是最近這些年，越來越多的其他避孕方式開始興起，比如口服的短效避孕藥，還有長效避孕藥、皮埋等方式也在逐漸風靡。
對于年輕人來說，避孕套不僅麻煩，還會體驗更差，遠遠比不上其他避孕方式。
除了以上種種，還有一個很多人根本想不到的領域也在侵占避孕套的市場，那就是情趣用品。
截止到去年，情趣用品的市場規模已經突破了2000億，是避孕套市場的12倍還多。
現在的年輕人并非是不需要性，而是需要能悅己的性生活，能讓自己感受到快樂的性方式。
這種以“悅己”為核心的需求，是傳統避孕套廠家招架不住的。
其實杰士邦也并非是沒想過要自救，它甚至還和漢堡搞過聯名，希望能吸引年輕人的目光。
只不過，避孕套和漢堡放在一起，這個畫面要多違和有多違和。
不過也正是因為違和，才能看得出來杰士邦是真的急了。
說起來，杰士邦的身世也是夠坎坷的，1998年品牌正式誕生，很快就沖到了中國避孕套市場的行業第一梯隊。
但是到了2006年，母公司人福醫藥因為資金鏈吃緊，把杰士邦70%的股權作價1.37億賣給了澳大利亞安思爾集團，到了2009年，又把剩下的股份也都賣了。
從一個國產品牌，杰士邦一躍成為了一個洋品牌。
結果到了2017年，人福醫藥又聯合中信資本砸了6億美元把安思爾的全球兩性健康業務收回來了，杰士邦再次回到了“媽媽的懷抱”。
再然后就到了2020年，人福醫藥選擇了回歸主業，把杰士邦的股份零零散散地又都賣了。
這次將剩余股份清倉后，人福醫藥又一次和杰士邦斷了聯系。
被親媽賣掉，又被親媽買回來，然后再被親媽賣掉，這個身世歷程，誰看了不得說一句“慘”？
其實說白了，杰士邦的坎坷起伏，其實就是中國避孕套行業的發展歷程，它見識了中國年輕人對兩性關系的認知變化，也見識了如今結婚率下降、性需求降低的客觀事實。
對于人福醫藥來說，杰士邦歸根結底就是賺錢的工具，有前景的時候，就留在手里賺錢，前景不行了，那就打包賣掉，這是最正常不過的資本運作邏輯。
只不過，避孕套市場未來將會走向何方？恐怕誰也不敢妄下定論。
（初一）
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