“牧原股份”消滅了豬周期

養(yǎng)豬本來(lái)算是一個(gè)強(qiáng)周期行業(yè)，因?yàn)殚T(mén)檻低，所有人都可以養(yǎng)，以前價(jià)格高的時(shí)候，農(nóng)村里面會(huì)大量提高飼養(yǎng)量，等所有人都在養(yǎng)，自然供大于求，所以豬價(jià)就會(huì)下跌，農(nóng)民不賺錢(qián)就不會(huì)養(yǎng)，供又會(huì)小于求，價(jià)格就會(huì)上漲，一直都是這樣輪回。

即便是后來(lái)幾大養(yǎng)豬巨頭大幅度擴(kuò)產(chǎn)，這個(gè)周期也依然還在，只是時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)。

但是現(xiàn)在不一樣了，一方面是巨頭養(yǎng)殖規(guī)模實(shí)在太大了，另一方面是生活水平提高，全民營(yíng)養(yǎng)過(guò)剩和食物多樣化，再加上牛羊肉價(jià)格大跌，豬肉的消耗量不會(huì)再有什么增長(zhǎng)。

未來(lái)我們的生豬出欄量，應(yīng)該會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間保持在7億頭左右，等人口出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，這個(gè)數(shù)據(jù)還會(huì)快速下滑。

這就是行業(yè)的瓶頸，所有養(yǎng)殖企業(yè)都只能在存量市場(chǎng)里競(jìng)爭(zhēng)，除了拼成本，沒(méi)任何其他辦法。

所以未來(lái)不可能再有散戶養(yǎng)豬的空間，小規(guī)模養(yǎng)殖的成本肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于他們這些巨頭公司，這會(huì)大大減小周期性。

巨頭的產(chǎn)能是比較穩(wěn)定的，一般只有產(chǎn)能利用率波動(dòng)的情況，不會(huì)短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模增大或減少產(chǎn)能，新希望是個(gè)例外。

之前新希望超大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，頗有追趕牧原股份的氣勢(shì)，但是后面又被迫不得不關(guān)閉或轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能，公司撐不下去。

但是減小周期的后果只有一個(gè)，那就是行業(yè)陷入長(zhǎng)期低迷，或者價(jià)格長(zhǎng)期低迷，因?yàn)閯e人不賺錢(qián)才會(huì)認(rèn)命。

上圖是這幾年的活豬均價(jià)，2020年的時(shí)候價(jià)格好不容易上去了，但是只維持了1年的時(shí)間，隨后慘不忍睹。

2022年下半年還恢復(fù)了一點(diǎn)，但是也很快就跌回去，一直到現(xiàn)在，還在繼續(xù)跌。

去年牧原股份的養(yǎng)殖完全成本，已經(jīng)下降到12元/Kg，順利達(dá)到目標(biāo)。

但是這里面很大一個(gè)原因是飼料成本下降的功能，飼料占了總成本的55%~65%，主要是玉米、小麥和豆粕。

這兩年的玉米和小麥一直保持在低位，豆粕也就短時(shí)間漲了一下，均價(jià)也一直很低，所以可以說(shuō)牧原這兩年大幅度降低的成本，飼料有很大功能。

之所以重點(diǎn)提這個(gè)，因?yàn)榻衲甑娘暳蟽r(jià)格就說(shuō)不準(zhǔn)了，尤其是下半年，因?yàn)橹袞|打仗，不但石油運(yùn)不出來(lái)，肥料也運(yùn)不出來(lái)，正好現(xiàn)在又是春天播種的時(shí)候，今年很多地方糧食欠收已是定局。

如果這個(gè)情況再這樣延續(xù)下去，比如霍爾木茲海峽再中斷一個(gè)月，全球不少地方未來(lái)甚至?xí)霈F(xiàn)饑荒，比如印度。

所以后面的飼料成本，我覺(jué)得會(huì)給養(yǎng)殖業(yè)帶來(lái)成本壓力。

按照公司的計(jì)劃，今年的平均成本要下降到11.5元/Kg以下，相比于去年下降了2元來(lái)說(shuō)，今年這個(gè)0.5元倒是不算多。

上面這張圖片每次講牧原我都會(huì)提到，這就是牧原當(dāng)年公布的行業(yè)計(jì)劃。

牧原當(dāng)時(shí)認(rèn)為每頭豬還有600元的成本下降空間，其中與飼料相關(guān)的就高達(dá)376元，也就是63%的成本下降空間要靠飼料來(lái)完成。

牧原當(dāng)年肯定沒(méi)預(yù)料到中東會(huì)打起來(lái)，這兩年也很順利的靠著飼料價(jià)格下降，降低了養(yǎng)殖成本，但是很顯然現(xiàn)在出現(xiàn)了意外。

飼料主要原材料里面豆粕價(jià)格最高，所以這些年的飼料企業(yè)也在盡量降低豆粕的使用量，改用合成生物，但是目前無(wú)法全部替代。

總不能只給豬吃科技和狠活，不要糧食了吧。

第二個(gè)能降低成本的是資產(chǎn)折舊，包括種豬折舊，預(yù)計(jì)可以下降88元。

非生物資產(chǎn)折舊，主要依靠提高使用效率，也就是產(chǎn)能利用率越高越好，養(yǎng)豬越多越好，這一點(diǎn)牧原也還有進(jìn)步空間，如果按照他的才能，真要使勁樣，假設(shè)不考慮育種的前提下，牧原能養(yǎng)1億頭豬以上。

按照公司今年的計(jì)劃，2026年預(yù)計(jì)銷售商品豬7500萬(wàn)頭-8100萬(wàn)頭，依然不夠滿產(chǎn)。

至于種豬折舊也取決于種豬利用率，也就是在適育周期內(nèi)盡可能多的生豬仔，這也是牧原作為龍頭最大的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗挠N技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。

配種有個(gè)很重要的指標(biāo)PSY，PSY=母豬年產(chǎn)胎次×平均窩產(chǎn)活仔數(shù)×哺乳仔豬成活率，牧原現(xiàn)在的PSY一直保持在28左右。

反正多生一點(diǎn)，生下后多活下來(lái)一點(diǎn)，種豬的價(jià)值就能最大化，等同于間接降低折舊成本。

在“豬金字塔”里面，有兩個(gè)很重要的指標(biāo)，一個(gè)是“擴(kuò)繁系數(shù)”，代表一頭母豬每年能生產(chǎn)合格豬仔的數(shù)量。

另一個(gè)是“年更新率”，代表每年淘汰的母豬數(shù)量。

現(xiàn)在育種的主要方式是三元育種和二元育種，牧原之前也是用三元育種的方式，后來(lái)研發(fā)出二元育種后，就成為了牧原的擴(kuò)產(chǎn)秘訣。

另外二元豬還有一個(gè)很大優(yōu)勢(shì)，牧原叫做“輪回二元育種”體系，這東西可以大大縮減擴(kuò)產(chǎn)周期，因?yàn)樯唐坟i就直接可以用來(lái)當(dāng)種豬，理論上就有源源不斷的父母代。

二元豬因?yàn)樯倭恕岸怕蹇恕边@個(gè)公豬，瘦肉率一直都是一道難以逾越的門(mén)檻，牧原花了10年的時(shí)間才從基因積累和養(yǎng)殖技術(shù)上解決這個(gè)問(wèn)題。

養(yǎng)殖的技術(shù)門(mén)檻是很高的，尤其是大規(guī)模養(yǎng)殖，從母豬到豬仔，從飼料到養(yǎng)殖，誰(shuí)能從這些環(huán)節(jié)里面降本增效，誰(shuí)就能賺錢(qián)。

養(yǎng)豬的核心有三個(gè)階段，分別是“配種、保育、育肥”。

現(xiàn)在牧原的生豬全程成活率在83%-84%，斷奶到上市成活率在89%以上，肥豬日增重在860g 左右，全程料肉比在2.7左右。

不管是育種還是養(yǎng)殖，這么優(yōu)秀的表現(xiàn)，是散養(yǎng)戶無(wú)論如何達(dá)不到的，所以根本沒(méi)法競(jìng)爭(zhēng)。

去年牧原股份商品豬銷量7798萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)19.1%，但是全年價(jià)格一路下跌，幸虧上半年的價(jià)格勉強(qiáng)還行，牧原去年的業(yè)績(jī)主要也是前三個(gè)季度賺的。

除了養(yǎng)豬之外，牧原的屠宰業(yè)務(wù)出現(xiàn)了歷史性拐點(diǎn)，終于賺錢(qián)了。

去年屠宰肉食業(yè)務(wù)營(yíng)收452億元，同比大增86%，而且第三季度扭虧為盈，第四季度連續(xù)賺錢(qián)，可以說(shuō)這個(gè)業(yè)務(wù)總算可以上臺(tái)面了。

很顯然牧原是準(zhǔn)備打造一個(gè)“養(yǎng)殖+屠宰+肉食”的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，去年屠宰量2866.3萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)128.9%，產(chǎn)能利用率高達(dá)98.8%，產(chǎn)能已經(jīng)不夠了。

未來(lái)屠宰產(chǎn)能肯定會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)已經(jīng)卷到這個(gè)地步了，當(dāng)然是能摳一點(diǎn)是一點(diǎn)。

我不知道牧原股份今年會(huì)如何解決飼料成本上漲的問(wèn)題，如果今年他的平均成本真的下降到11.5元/Kg以下，這個(gè)行業(yè)真的沒(méi)法玩。

今年2月份的商品豬價(jià)格已經(jīng)只有11.59元/公斤，過(guò)幾天三月份的數(shù)據(jù)就會(huì)公布，會(huì)更低，全行業(yè)虧損。

他的養(yǎng)殖產(chǎn)能可以過(guò)億頭，他的輪回二元育種技術(shù)可以快速擴(kuò)產(chǎn)，他的成本如此低，一定程度上，可以說(shuō)牧原股份消滅了豬周期，當(dāng)然另外幾個(gè)巨頭也是功不可沒(méi)的。

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