2025銀行股業績快報透視：增速“換擋期”，投資“取舍時”

文/成才

來源/萬點研究

【本文約4100字，完整閱讀預計需要5-7分鐘】

隨著3月的到來，A股市場正式步入2025年年報與2026年一季度的密集披露窗口期。A股市場的交易邏輯正悄然轉換，地緣政治的不確定性疊加題材驅動、情緒博弈退潮，市場逐步回歸到業績驗證與價值重估的主線之上。

作為A股市場價值投資的定海神針，上市銀行的經營業績成為市場關注的焦點。Wind數據顯示，截至3月1日，A股已有12家上市銀行披露業績快報，涵蓋5家股份行、6家城商行和1家農商行。

從整體看，除華夏銀行外，其余11家歸母凈利潤均實現正增長，展現出銀行業在行業逆周期下的業績韌性。資產規模方面，招商銀行、浦發銀行、中信銀行和興業銀行總資產均突破10萬億大關，城商行中寧波銀行、杭州銀行結構優化與規模擴張趨勢愈發明顯。

股份行：盈利修復與規模擴張并行，分化中見真章

具體來看，首先從股份行表現來看，盡管已披露股份行整體增速不及部分優質城商行，但頭部銀行的規模效應與盈利基礎依然穩固。

招商銀行以1501.81億元的歸母凈利潤遙遙領先，繼續鞏固其“零售之王”的行業地位；興業銀行和中信銀行分別實現899.73億元和840.43億元，緊隨其后。然而，細讀各家成績單，不難發現“穩”字背后各有各的考題。

招商銀行2025年業績快報顯示，營收3375.32億元，同比微增0.01%，歸母凈利潤1501.81億元，同比增長1.21%。利潤增速跑贏營收，主要得益于撥備釋放——撥備覆蓋率下降20.19個百分點至391.79%，安全墊依然厚實。

相比之下，招行零售業務呈現分化：報告期內，該行零售AUM達16.6萬億元，同比增長11.19%，財富管理已成第一增長曲線；信用卡則面臨收縮，交易額同比下滑8.54%。

判斷招行未來價值、需關注四個維度：財富管理能否守住護城河、信用卡能否止跌、凈息差是否企穩、撥備釋放節奏如何。這家“零售之王”正在從高速增長換擋為穩健經營，2026年是驗證換組成敗的關鍵之年。

與招行的“穩健換擋”不同，浦發銀行則是在增長與陣痛中尋找平衡。2025年業績快報顯示，2025年該行營收1739.64億元，同比增長1.88%；歸母凈利潤500.17億元，同比增長10.52%，不良貸款率繼續改善。

值得注意的是，進入2026年浦發銀行股價表現并不如意。Wind數據顯示，截至3月3日，浦發銀行股價年內下跌21.79%，排在42家上市銀行末尾。

更令市場擔憂的是，2026年2月14日，中國人民銀行公示罰單，浦發銀行因違反賬戶管理、反洗錢等規定被罰沒4250萬元，9名責任人被追責，涉及信用卡中心、運營管理部、信息科技部等關鍵部門。

此外，資本充足率下滑亦是隱憂：2025年該行資產首破10萬億元，但核心一級資本充足率由2022年末9.19%降至2025年9月末8.87%。500億可轉債轉股雖補充該行資本，但轉股后股價下跌，反壓制估值表現。

與浦發形成對比的是，興業銀行在第四季度上演了一場“逆襲”。業績快報顯示，2025年，興業銀行實現營業收入2127.41億元，同比增長0.24%；歸母凈利潤774.69億元，同比增長0.34%。資產規模突破11萬億元，達11.09萬億元，同比增長5.57%。

看似平緩的全年增速背后，實則暗藏轉折。2025年前三季度，該行營收仍下滑1.82%，但第四季度單季營收同比大增約7.3%，驅動全年增速由負轉正。

業績向好的背后，是該行深挖實體經濟融資需求，推動生息資產合理擴張，同時有效壓降負債成本，持續提升綜合服務能力。穩健的經營策略為2026年發展打下基礎。

城商行：業績分化中亮點頻現，區域特色驅動高增長

相較于股份行的“穩中求進”，城商行陣營則呈現鮮明的分化特征與增長活力。

已披露業績的6家城商行中，多數實現營收與凈利的雙增長，青島銀行以21.66%的凈利潤增速領跑全樣本，齊魯銀行、杭州銀行也分別實現14.58%和12.05%的較高增長，彰顯出地方性銀行在區域經濟復蘇中的紅利釋放能力。

從營收端來看，南京銀行表現尤為亮眼，其營業收入同比增長10.48%，主要得益于利息凈收入的大幅提升；寧波銀行則繼續保持規模與效益的均衡發展，歸母凈利潤達293.33億元，在城商行中排名居首。

資產質量方面，已披露業績的6家城商行中，多數城商行不良率維持在低位，如寧波銀行和杭州銀行不良率僅為0.76%，撥備覆蓋率也普遍高于行業平均水平，顯示其在擴張過程中仍保持較強的風控定力。

城商行相對良好的業績表現，也在股價上有所反映。Wind數據顯示，截至3月3日，凈利潤領跑的青島銀行年內股價漲幅達18.53%，領跑42家上市銀行。寧波銀行與杭州銀行漲幅分別為14.42%、7.86%，分別位列漲幅榜第二位與第三位。

然而，亮眼的股價表現之下，各家城商行也在經歷各自的轉型陣痛。

具體來看，寧波銀行2025年業績快報顯示，其業務發展與資產質量呈現出不同走向。一方面，輕資本業務增長較快，全年手續費及傭金凈收入同比增長30.72%，占營收比重提升至8.46%，財富管理及托管業務成為主要增長點。

另一方面，該行資產質量指標有所變化：不良貸款余額較年初增加18.8億元，達131.47億元，增幅16.69%；不良率雖保持在0.76%的低位，但撥備覆蓋率已連續四年下降，2025年末為373.16%，較2024年末下降16.19個百分點。

在此背景下，寧波銀行迎來管理層更迭的關鍵節點。2月26日晚，該行宣布第九屆董事會換屆完成，莊靈君出任董事長，馮培炯接任行長。值得關注的是，1979年7月出生的莊靈君將成為A股上市銀行最年輕的董事長。

隨著新一屆管理團隊接手，未來，寧波銀行新一屆管理層既要守住“穩健經營”的底色，更需在創新突破中尋找新的增長曲線——這既是使命，也是考驗。

無獨有偶，杭州銀行也在2026年初迎來新行長。1月12日，該行公告稱，董事會同意聘任張精科為行長。這家剛迎來新行長的城商行，在增長質量與利潤結構之間，呈現出與寧波銀行相似的“喜憂參半”的局面。

先看“喜”的一面：增長結構持續優化。2025年，杭州銀行實現歸母凈利潤190.30億元，同比增長12.05%，在已披露業績的銀行中領跑。更值得關注的是營收端的扎實表現——利息凈收入和手續費凈收入分別同比增長12.83%和13.10%，雙雙實現兩位數增長。

深入分析來看，中間業務一項，該行財富管理業務的貢獻尤為突出，零售AUM同比增長15.73%，杭銀理財規模突破6000億元，成為手續費收入的重要支撐。這說明杭州銀行的增長并非單純依賴規模擴張，業務結構調整已初見成效。

然而，與亮眼增長形成對照的是利潤質量承壓的隱憂。分析認為，杭州銀行凈利潤的高增長很大程度上依賴于少提信用減值。其信用成本已不足0.6%，顯著低于同區域同業0.9%的平均水平，這意味著通過減值反哺利潤的空間正在快速收窄。與此同時，資產質量出現邊際變化：四季度不良余額增加3.81億元，撥備覆蓋率較三季度末下降11.4個百分點，風險抵補能力有所削弱。

對于杭州銀行新任行長張精科而言，這既是挑戰也是機遇。作為長期深耕科技金融條線的“少壯派”，他親身參與了杭州銀行科技金融體系的構建。如今接過行長的接力棒，他需要面對的課題是：如何在鞏固科技金融與財富管理優勢的同時，為利潤增長找到更可持續的支點，這不僅是對其“科技金融”標簽的考驗，更是對一家城商行轉型成色的檢驗。

農商行：體量有限但質地穩健，業績放緩下的轉型考驗

相較于股份行和城商行，農商行在本次快報披露中數量較少，目前僅有蘇農銀行一家披露業績。

業績快報顯示，2025年度，蘇農銀行實現營業收入41.91億元，同比增長0.41%；歸屬于母公司股東的凈利潤20.43億元，同比增長5.04%。

截至2025年末，蘇農銀行總資產2311.03億元，較年初增長8.00%；總貸款1394.32億元，較年初增長7.81%；總存款1829.59億元，較年初增長7.47%，其中儲蓄存款1125.12億元，較年初增長11.03%。

資產質量方面，報告期內，蘇農銀行不良貸款率0.88%，較年初下降0.02個百分點；撥備覆蓋率370.19%，較年初下降58.77個百分點。

作為全國第四家A股上市農商行，蘇農銀行2025年的成績單也折射出業績放緩的壓力。拉長周期來看，2022年—2023年，該行凈利潤增速分別為29.42%、16.04%，這已是該行自2022年以來凈利潤增速連續第三年下滑，增長動能衰減趨勢明顯。

業績承壓的核心癥結，在于凈息差收窄的持續沖擊。2025年上半年該行凈息差已降至1.39%，較2024年末收窄16個基點，低于行業平均水平，直接導致利息凈收入逐季下滑，前三季度同比降幅從2.91%擴大至3.84%。受此拖累，營收增速由一季度的3.29%一路滑落至全年的0.41%。

從資產負債結構看，2025年蘇農銀行總負債同比增速為5.88%，略低于8%的總資產增長。但同期3.70%的貸款總額同比增速，顯著低于7.18%的總資產和存款增速，說明該行面臨信貸需求不足、投放力度減弱的隱憂。如何將充裕的存款有效轉化為高收益資產，對于該行而言仍是待解難題。

為了平緩凈息差持續收窄帶來的增長壓力，蘇農銀行試圖以非息收入托底業績。2025年前三季度，該行手續費及傭金凈收入為6784.80萬元，同比增長21.32%，實現投資收益11.16億元，同比增長30.50%。雖然該行手續費及傭金凈收入、投資收益均實現較快增長，但此類收入高度依賴資本市場行情與代銷業務，穩定性遠不及利息凈收入，該行業務轉型任重道遠。

風險指標方面，蘇農銀行依然保持著“優等生”的底色：不良貸款率維持在0.88%的低位，撥備覆蓋率高達370.19%，在已披露銀行中處于靠前水平，顯示出較強的風險緩釋能力。然而，高撥備既是安全墊，也意味著未來釋放利潤的空間正在收窄。

綜合來看，蘇農銀行發展也面臨機遇與挑戰并存的格局。一面是穩健的區域客群基礎、充裕的存款儲備、扎實的風險抵御能力；另一面則是業績增速三連降的壓力信號。在息差收窄的行業大背景下，能否憑借自身優勢闖出一條新路，已成為這家老牌農商行必須直面的一道必答題。

結語：2026盈利修復與“換擋”價值

總的來看，2025年上市銀行整體呈現出盈利修復、資產擴張、風險收斂的良好態勢，尤其是區域銀行在業績增速上的突出表現，成為本輪年報披露的一大看點。股份行在規模與穩健中尋找新增長點，城商行在分化與轉型中彰顯區域特色，農商行則在體量與質地的平衡中探索差異化路徑。

面向2026年，隨著“十五五”規劃啟動及財政貨幣政策協同發力，銀行業有望延續改善趨勢。機構普遍預計，凈息差降幅將進一步收窄，部分銀行或在下半年階段性企穩。中金公司預測上市銀行2026年營收增速約2.5%、歸母凈利潤增速約1.9%。在政策托底與基本面修復的雙重支撐下，當前銀行板塊半數標的股息率已回升至4.5%以上，較10年期國債收益率有超2.6個百分點的溢價，配置價值正逐步回歸市場視野。

在年報窗口期與政策預期的雙重交織下，對于投資者而言，讀懂每一家銀行在“換擋期”的應對之策，或許比追逐短期增速更具長期價值。這些看似“慢變量”的取舍與定力，往往比短期的賬面數字更具穿透力，也更能決定一家銀行能否在潮水退去后，以何種姿態去穿越周期。

本文由萬點原創，如需轉載、商務合作

請私信或加V溝通：微信號wdyj2018pl