廣東
8月13日午后，聯(lián)想集團(tuán)股價直線拉升。
盤中一度漲超20%。股價站上34港元以上。總市值沖到4329億港元，突破4200億港元關(guān)口。
今年以來，聯(lián)想股價累計上漲超280%。
市場用真金白銀投票。原因就在午間那份財報。
2026/27財年第一財季，聯(lián)想營收269.43億美元，約1834億元人民幣，同比增長43%。經(jīng)調(diào)整凈利潤10.75億美元，約73億元人民幣，同比增長176%。經(jīng)調(diào)整凈利潤率4%，同比接近翻倍。
這是聯(lián)想單季經(jīng)調(diào)整凈利潤首次突破10億美元。
更關(guān)鍵的是結(jié)構(gòu)。ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)營收85.1億美元，約579億元人民幣，同比接近翻番。運營利潤率沖到9.1%。去年同期是多少？-0.4%。
一年時間，ISG從虧損跨到近雙位數(shù)利潤率。這才是市場愿意重估聯(lián)想的根本原因。
AI服務(wù)器儲備訂單從上一財季的1400億元，猛增至3600億元，環(huán)增兩倍以上。AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入634億元，同比增60%，占集團(tuán)整體營收35%。
聯(lián)想正在從"賣電腦的"切換為"賣算力的"。
IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)營收1164億元，同比增27%。全球PC市場份額24.2%，領(lǐng)先第二名5.3個百分點，連續(xù)10個季度擴(kuò)大優(yōu)勢。
SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)營收196億元，同比增27.8%，運營利潤率超過24%。AI服務(wù)收入同比增141%。
三大業(yè)務(wù)集團(tuán)，全部雙位數(shù)增長。全部創(chuàng)歷史同期新高。
楊元慶在業(yè)績會上說，"AI不是泡沫，普惠才剛開始"。公司預(yù)計，本財年營收有望突破1000億美元，提前兌現(xiàn)"兩年內(nèi)營收超千億美元"的目標(biāo)。
但訂單儲備不等于當(dāng)期收入。3600億元的AI服務(wù)器儲備訂單，未來幾個季度能轉(zhuǎn)化多少，才是接下來最該盯的指標(biāo)。
市場對聯(lián)想的定價邏輯，已經(jīng)徹底變了。
從前看PC周期?，F(xiàn)在看AI算力交付。
按照當(dāng)前勢頭預(yù)估，若AI服務(wù)器訂單轉(zhuǎn)化率保持在高位，聯(lián)想的估值錨點可能繼續(xù)從"硬件制造商"向"AI基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商"遷移。但這需要一個前提——ISG的9.1%運營利潤率不是曇花一現(xiàn)，而是可以持續(xù)。
這一晚，聯(lián)想重新回到了牌桌中央。
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