PLTR盤前飆升16%：二季度營(yíng)收暴增93%，全年指引一次性上調(diào)5億美元

Palantir二季度營(yíng)收19.4億美元，同比增長(zhǎng)93%，創(chuàng)下公司史上最高同比增速；美國(guó)商業(yè)收入同比激增149%至7.64億美元，逼近美國(guó)政府收入；凈利潤(rùn)首次突破10億美元。公司同時(shí)將2026全年?duì)I收指引從76.6億美元大幅上調(diào)至81.6億美元，三季度指引超出市場(chǎng)預(yù)期逾1.6億美元。CEO Karp稱本季度”超乎現(xiàn)實(shí)”，并將增長(zhǎng)歸因于”主權(quán)AI”需求爆發(fā)。

截至發(fā)稿，PLTR盤前漲16.1%，報(bào)145.85美元。

業(yè)績(jī)：幾乎每一項(xiàng)都超出預(yù)期

財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日的第二季度，Palantir營(yíng)收19.4億美元，同比增長(zhǎng)93%，大幅高于分析師預(yù)期的18.01億美元。這是公司有史以來(lái)最高的同比增速，環(huán)比亦增長(zhǎng)19%。

凈利潤(rùn)10.61億美元，合每股0.41美元，去年同期為3.267億美元、每股0.13美元，利潤(rùn)規(guī)模同比增長(zhǎng)逾兩倍。調(diào)整后每股收益0.41美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.35美元。

分部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)區(qū)收入同比增長(zhǎng)115%、環(huán)比增長(zhǎng)23%至15.73億美元。其中美國(guó)商業(yè)收入同比大增149%、環(huán)比增長(zhǎng)28%至7.64億美元。美國(guó)政府收入同比增長(zhǎng)90%至8.09億美元。

訂單層面，公司季內(nèi)簽下220筆金額不低于100萬(wàn)美元的合同，其中98筆不低于500萬(wàn)美元、73筆不低于1000萬(wàn)美元，總合同價(jià)值約34億美元，同比增長(zhǎng)49%。美國(guó)商業(yè)業(yè)務(wù)的剩余合同價(jià)值同比翻倍以上，升至62.4億美元。調(diào)整后自由現(xiàn)金流首次單季突破10億美元。

全年?duì)I收增速將達(dá)到82%

Palantir預(yù)計(jì)三季度營(yíng)收21.6億至21.64億美元，市場(chǎng)預(yù)期為19.97億美元。全年?duì)I收指引從此前的76.5億至76.6億美元，上調(diào)至81.5億至81.6億美元。按新指引，全年?duì)I收增速將達(dá)到82%，此前指引對(duì)應(yīng)約71%。

此外，全年美國(guó)商業(yè)收入增速指引從”至少120%“上調(diào)至”至少134%”，調(diào)整后自由現(xiàn)金流指引從42億至44億美元上調(diào)至45億至47億美元。三季度調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)指引為12.92億至12.96億美元。

指引的分量在于歷史對(duì)照。Palantir已連續(xù)八個(gè)季度EPS超預(yù)期，但今年5月發(fā)布同樣亮眼的一季報(bào)后，股價(jià)次日反而下跌。有分析指出，在約40倍市銷率的定價(jià)水平上，投資者買的并非已實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)，而是”加速度能否延續(xù)”這一假設(shè)；單純的當(dāng)季超預(yù)期只被視為對(duì)基線的確認(rèn)，不足以支撐倍數(shù)抬升。換言之，此次市場(chǎng)反應(yīng)的觸發(fā)點(diǎn)，是公司把全年收入曲線整體上移了約5億美元。

Karp：主權(quán)AI需求”已被釋放”，并批評(píng)行業(yè)”tokenmaxxing”

Karp在財(cái)報(bào)中表示：“對(duì)AI主權(quán)的需求已經(jīng)被徹底釋放。Palantir是唯一一家證明了能把tokens轉(zhuǎn)化為真實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的公司……客戶的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，絕不應(yīng)該變成未來(lái)模型的訓(xùn)練數(shù)據(jù)?！八Q本季度”超乎現(xiàn)實(shí)”，并披露公司Rule of 40得分升至155%。

Karp將強(qiáng)勁需求歸因于”主權(quán)AI”趨勢(shì)以及與英偉達(dá)的持續(xù)合作。他稱，許多企業(yè)不愿把自身專有運(yùn)營(yíng)模型和核心能力交給大模型，而Palantir的平臺(tái)允許客戶在自有基礎(chǔ)設(shè)施上部署、定制和運(yùn)行AI模型，同時(shí)保留完整數(shù)據(jù)所有權(quán)。他同時(shí)批評(píng)了行業(yè)對(duì)”tokenmaxxing”（最大化token消耗）的追逐，重申支持開放權(quán)重模型，并稱”我們一線的工程師賣的不是token”。

首席營(yíng)收官兼首席法務(wù)官Ryan Taylor在電話會(huì)上稱，客戶正以前所未有的緊迫感深度綁定，“選擇AI主權(quán)而非依附”。Karp則表示：“人們第一次相信我們了。如果你還不信，可以去看美國(guó)區(qū)149%的增長(zhǎng)?！?/p>

華爾街分歧：目標(biāo)價(jià)區(qū)間從70美元到255美元

多頭方面，Oppenheimer分析師Martin Yang維持買入評(píng)級(jí)與200美元目標(biāo)價(jià)；花旗Tyler Radke維持買入，但將目標(biāo)價(jià)從225美元下調(diào)至200美元；DA Davidson的Gil Luria此前將評(píng)級(jí)從持有上調(diào)至買入。Luria給出175美元目標(biāo)價(jià)，理由是Palantir的編排工具可在不同AI模型間低成本切換，構(gòu)成關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。

Hargreaves Lansdown高級(jí)股票分析師Matt Britzman評(píng)論稱，Palantir交出了投資者所要求的那種季報(bào)，市場(chǎng)獎(jiǎng)勵(lì)了這種在比較基數(shù)不斷抬高情況下依然出色的增長(zhǎng)。

空頭方面，該股滾動(dòng)市盈率接近140倍，批評(píng)者認(rèn)為估值已計(jì)入未來(lái)數(shù)年近乎零失誤的增長(zhǎng)。以做空次貸聞名的Michael Burry自2025年底起持有Palantir看跌期權(quán)，認(rèn)為其價(jià)值不足50美元，并在財(cái)報(bào)前數(shù)日重申該觀點(diǎn)。加拿大皇家銀行分析師Rishi Jaluria維持跑輸大盤評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)僅90美元。分析師平均目標(biāo)價(jià)約182.20美元，但區(qū)間從70美元橫跨至255美元。

值得關(guān)注的三個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題

其一，美國(guó)商業(yè)收入與政府收入的交叉點(diǎn)已近在咫尺。本季兩者僅相差約4500萬(wàn)美元。若商業(yè)收入體量正式超過(guò)政府業(yè)務(wù)，將標(biāo)志Palantir從國(guó)防導(dǎo)向的軟件公司轉(zhuǎn)型為更廣義的企業(yè)AI平臺(tái)，其估值參照體系也將隨之切換。三季度這一數(shù)字是否反超，是最直接的驗(yàn)證點(diǎn)。

其二，“主權(quán)AI”敘事在美國(guó)以外尚未兌現(xiàn)于報(bào)表。按公司披露口徑推算，本季非美收入約3.67億美元，同比增速約三成，占總收入比重從去年同期的約27%降至19%，與美國(guó)區(qū)115%的增速形成顯著落差。與此同時(shí)，Palantir在英國(guó)國(guó)民保健署的3.3億英鎊合同正面臨審查，有聲音要求政府啟動(dòng)2027年的解約條款，批評(píng)集中于平臺(tái)表現(xiàn)與公司的政治關(guān)聯(lián)。此前亦有分析指出，各國(guó)的數(shù)字主權(quán)戰(zhàn)略本身就在限制Palantir的國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

其三，與基礎(chǔ)模型廠商的邊界之爭(zhēng)仍在推進(jìn)。OpenAI、Anthropic等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正持續(xù)向企業(yè)級(jí)AI工具下沉，與Foundry和AIP的功能存在重疊。Karp此次對(duì)”tokenmaxxing”的公開批評(píng)，實(shí)質(zhì)是將競(jìng)爭(zhēng)維度從模型能力轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)控制權(quán)與部署方式——護(hù)城河被界定在部署層與合同層，而非模型層。這一定位能否長(zhǎng)期成立，取決于模型廠商是否愿意接受”數(shù)據(jù)不出域、模型可替換”的交付條件。

需要指出的是，即便計(jì)入本次暴漲，PLTR年內(nèi)仍累計(jì)下跌約25%。該股自2025年11月見頂后持續(xù)走低，今年6月25日曾跌至106美元的一年新低，最大回撤接近49%。財(cái)報(bào)前，期權(quán)市場(chǎng)定價(jià)的波動(dòng)幅度約為12%，實(shí)際反應(yīng)已明顯超出。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文基于公司財(cái)報(bào)及英文媒體公開報(bào)道整理，不構(gòu)成任何投資建議。盤前漲幅為交易時(shí)段數(shù)據(jù)，不代表正式開盤后表現(xiàn)。