770萬個中簽號，長鑫科技明天上市！A股歷史十大IPO，指數(shù)9跌1漲，中芯國際和中石油成老股民“永久記憶”，這次不一樣？最新分析來了

2026年A股最大IPO、國產(chǎn)DRAM龍頭長鑫科技將于7月27日登陸科創(chuàng)板，本次發(fā)行中簽號達770萬個?；仡橝股歷史十大IPO，上市當日滬指九成收跌，中石油、中芯國際上市首日，都對短期行情產(chǎn)生了顯著擾動，市場擔憂本次行情重演。

長鑫科技業(yè)績爆發(fā)、估值偏低、機構(gòu)重倉，市場對其上市后市值空間分歧明顯，同時存儲行業(yè)周期波動暗藏風險；業(yè)內(nèi)指出本次大盤提前調(diào)整、市場承接力大幅提升，疊加學習效應(yīng)，本次對市場沖擊或弱于歷史大型IPO。

此外，長鑫上市補齊A股存儲制造核心資產(chǎn)短板，AI需求與全球半導(dǎo)體擴產(chǎn)周期共振，將帶動半導(dǎo)體設(shè)備材料產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展機遇。

作為2026年A股最大IPO、科創(chuàng)板史上核心硬核資產(chǎn)之一，長鑫科技將于下周一（7月27日）正式登陸資本市場。作為國內(nèi)唯一實現(xiàn)DRAM規(guī)模化量產(chǎn)的本土龍頭，長鑫科技的上市絕非單一企業(yè)的資本化，而是國內(nèi)存儲芯片產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化、周期反轉(zhuǎn)、估值重構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈升級的標志性節(jié)點。市場各方對其上市后股價表現(xiàn)、大盤流動性影響、產(chǎn)業(yè)長期格局存在多重博弈與預(yù)期。

從以往中國石油、中芯國際等大型IPO上市首日的市場表現(xiàn)來看，A股市場均走勢承壓。這也讓不少投資者擔憂，下周一市場是否又將迎來一場“大考”。

不過相比A股歷史十大IPO上市節(jié)點市場整體的“先揚后抑”，近期A股市場已提前迎來較大幅度的調(diào)整。有業(yè)內(nèi)人士指出，市場有學習效應(yīng)，所以此次長鑫科技的影響可能已經(jīng)提前反應(yīng)，“不少投資者認為下周一長鑫科技上市會重演中芯國際當年的市場走勢，所以提前避險，那么下周一反而可能不會重演當年的走勢了?！?/p>

猜想一：

上市首日是否會出現(xiàn)大幅上漲？

將于明天登陸A股的長鑫科技近期在市場上備受關(guān)注。與之對應(yīng)的是，目前長鑫科技的基本面有諸多亮點：首先，以往全球DRAM市場長期被三星、SK海力士、美光三家海外巨頭壟斷，長鑫科技是國產(chǎn)存儲打破全球DRAM寡頭壟斷格局的核心載體。此外，長鑫科技還積極布局HBM等高端存儲賽道，力爭補齊國內(nèi)高端存儲空白。

其次，作為國內(nèi)存儲芯片領(lǐng)域頭部企業(yè)，長鑫科技今年以來業(yè)績增長勢頭十分迅猛。招股意向書顯示，2026年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入1100億元至1200億元，同比增長612.53%至677.31%；歸母凈利潤預(yù)計500億元至570億元，同比大幅增長2244.03%至2544.2%。以本次發(fā)行后總市值5792億元為基數(shù)，結(jié)合2026年上半年業(yè)績預(yù)告全年測算，公司今年動態(tài) PE僅為個位數(shù)。因此，業(yè)內(nèi)認為，此次長鑫科技IPO定價充分審慎、已預(yù)留了上漲空間，打破了A股市場以往部分巨無霸IPO的高溢價敘事。

此外，本次長鑫科技IPO獲得市場機構(gòu)高度認可，社?；稹B(yǎng)老金、保險資金、公募基金等主流機構(gòu)悉數(shù)布局，是年內(nèi)機構(gòu)認可度最高的科創(chuàng)硬科技IPO之一。過往科創(chuàng)板核心資產(chǎn)集中于設(shè)備、材料、芯片設(shè)計領(lǐng)域，缺少萬億級存儲制造龍頭，長鑫科技此次上市在Ａ股市場具有一定的稀缺性。

另外，雖然長鑫科技被認為上市后市值即可沖破萬億元大關(guān)，但由于此次發(fā)行股份的鎖定比例較高，在上市后實際能流通的股份僅為45億股，占發(fā)行后公司總股本的比例為6.73％（綠鞋機制行使前）。

基于此，目前市場對長鑫科技上市后表現(xiàn)預(yù)期較高。市場有觀點認為，在上市初期，2萬億元、3萬億元、5萬億元都有可能是長鑫科技觸及的市值目標。如果上市初期總市值突破3萬億元，有望超越當前市值龍頭，登頂A股市值榜首。

然而，對于長鑫科技上市后的短期市場表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)預(yù)期并不一致。一位長期跟蹤電子行業(yè)的前券商自營人士表示，“我覺得周一長鑫科技大幅高開之后，會有下跌的風險?！蹦橙藤Y深科技行業(yè)分析師則認為，“以（長鑫科技）現(xiàn)在的發(fā)行價，上市后空間肯定比較大，主要問題是漲多少。還有就是市場擔憂它上市后，會引發(fā)市場調(diào)整。最近在情緒上需要時間修復(fù)?！?/p>

此外，值得一提的是，另有業(yè)內(nèi)人士提示，經(jīng)過幾年的利潤爆發(fā)式增長后，存儲芯片企業(yè)的盈利可能會隨行業(yè)周期劇烈波動，這也會導(dǎo)致后續(xù)股價波動加大。

不過，從一些券商最近發(fā)布的相關(guān)研報來看，長鑫科技的長期投資價值已受到關(guān)注。近日，天風證券發(fā)布研報指出，長鑫科技當前發(fā)行估值是在產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位、成長性與存儲周期風險之間形成的平衡定價，具備合理性；若公司后續(xù)持續(xù)推進先進產(chǎn)品迭代、產(chǎn)能釋放與客戶拓展，資本市場對其長期價值的認識或仍有進一步深化空間。

猜想二：

上市首日市場是否能保持平穩(wěn)運行？

A股歷史前十大IPO上市當日，上證指數(shù)有9次下跌，1次上漲

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，回顧A股歷史前十大IPO上市當日，上證指數(shù)有9次下跌，1次上漲，其中跌幅超過2％的有4天。

其中，最近幾年，中芯國際的IPO和長鑫科技此次登陸A股具有一定的可比性。從中芯國際當年在A股上市時的市場表現(xiàn)來看，短期對行情產(chǎn)生了一定的擾動。

在中芯國際2020年7月16日上市前，A股市場的一輪上漲已持續(xù)3個多月，直到中芯國際上市前夕才出現(xiàn)調(diào)整。科創(chuàng)50指數(shù)在中芯國際上市前一天大跌5.26%，上市當天進一步下跌8.8%。此次單日大跌不僅影響到科技股，以白酒龍頭為代表的“茅股”群體也出現(xiàn)集體大跌。

不過，作為當時市場主線的“茅股”板塊在短暫調(diào)整后選擇繼續(xù)上攻，直到2021年迎來“由牛轉(zhuǎn)熊”的拐點。但科創(chuàng)50指數(shù)卻在中芯國際上市前兩天就見到了未來數(shù)年的頂部。（具體走勢參考下圖，點擊圖片后可放大）

科創(chuàng)50指數(shù)2020年6月至2023年11月走勢圖

而在2007年11月5日中國石油登陸A股當天，雖然其首日大漲163.24％。但當天市場整體卻是另一番景象，上證指數(shù)當天下跌2.5%，中國石化盤中一度接近跌停。但在此之前，市場總體維持了強勢。

相比中國石油、中芯國際等A股其他大型IPO上市前市場的相對強勢，此次長鑫科技登陸A股之前，市場已經(jīng)歷了為期近一個月的調(diào)整，科技股的跌勢尤為明顯。

就長鑫科技上市對于A股大勢的影響，某券商策略首席向記者分析指出，“說實話，我覺得這次影響差別不大，因為市場本身有學習效應(yīng)，所以對長鑫科技IPO的反應(yīng)比之前更早。最重要的是，這次調(diào)整一開始的觸發(fā)因素不只是長鑫科技，而是外圍市場整體的調(diào)整。所以這一輪下跌，市場更多是因為這個（外圍）因素導(dǎo)致的，而不是以長鑫科技IPO作為分水嶺；反而在長鑫科技上市之后，可能市場覺得這種邊際影響就告一段落了，可能會穩(wěn)定一些?！?/p>

此外，也有分析認為，長鑫科技上市對市場的流動性影響和中國石油、中芯國際當時相比不具可比性。

2007年11月5日，中國石油上市當天成交金額達700億元，換手率達到51.58%，占當天滬市成交額（1571億元）的44.6%，超過了深市全天總成交額（390億元）。

2020年7月16日，中芯國際A股上市當天成交金額達480億元，換手率達５53.08%，占滬市當天總成交額（6795億元）的7.1%，占深市當天總成交額（8267億元）的5.8％。但該成交額占到了當天科創(chuàng)板總成交額的比例卻較高。

今年上半年，A股日均成交額已高達2.74萬億元，6月日均成交額更是達到3.13萬億元，對長鑫科技這樣的大市值新股的承接力也已顯著提高。

猜想三：

相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈行情是否將迎來轉(zhuǎn)機？

業(yè)內(nèi)普遍認為，長鑫科技的上市將補齊A股存儲板塊最關(guān)鍵的一塊核心拼圖。在此之前，A股存儲產(chǎn)業(yè)鏈僅有上下游配套企業(yè)，缺乏自主可控的核心制造龍頭。此次長鑫科技IPO，讓A股首次擁有具備全球競爭力的存儲制造核心資產(chǎn)。

本周五，雖然A股市場下跌個股家數(shù)接近4800家，但半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)卻逆勢上漲。這也引發(fā)市場關(guān)于長鑫科技此次募資充足將提振國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備材料產(chǎn)業(yè)的預(yù)期。

興業(yè)證券近日發(fā)布研報指出，整體來看，不管是從當下AI帶來的爆發(fā)性需求角度，還是從國產(chǎn)替代或技術(shù)追趕角度，以長江存儲、長鑫存儲為首的國產(chǎn)存儲產(chǎn)業(yè)鏈仍有極大的發(fā)展和資本開支空間，從而也將為上游半導(dǎo)體設(shè)備材料帶來極大的發(fā)展機遇和成長空間：長周期維度上看，2010年以來全球TOP5半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的毛利率和凈利率都處于穩(wěn)步提升狀態(tài)，并未出現(xiàn)明顯周期性下滑或競爭性下降；短期來看，在資本開支上行周期，半導(dǎo)體設(shè)備材料行業(yè)需求呈爆發(fā)式增長，保交付是客戶核心訴求，而非卷價格，毛利率大概率呈上行趨勢。

申萬宏源近日發(fā)布研報表示，AI需求爆發(fā)疊加周期上行，全球半導(dǎo)體進入新一輪超級擴產(chǎn)周期。SEMI在發(fā)布《年中總半導(dǎo)體設(shè)備市場預(yù)測報告》指出，預(yù)測2026年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備（OEM）總銷售額將創(chuàng)下1659億美元的歷史新高，同比增長23.2%，增長勢頭預(yù)計將持續(xù)至2028年，總設(shè)備銷售額有望達到創(chuàng)紀錄的2295億美元。晶圓廠設(shè)備（WFE）領(lǐng)域（包括晶圓加工、晶圓廠設(shè)施和掩膜/光罩設(shè)備）預(yù)計2026年將增長23.1%至1439億美元，WFE細分銷售額預(yù)計2027年再增長21.8%，2028年增長14.1%，突破2000億美元大關(guān)。半導(dǎo)體測試設(shè)備預(yù)計2026年增長31%至153億美元，封裝設(shè)備銷售額預(yù)計2026年增長9.6%至67億美元，到2028，測試設(shè)備將達到208億美元，封裝設(shè)備將達到86億美元。

與此同時，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化正加速推進。據(jù)Bernstein數(shù)據(jù)，2025年中國晶圓制造設(shè)備（WFE）國產(chǎn)化率已達到21%，較2024年的16%提升5個百分點，并預(yù)計2026年將進一步升至約26%。

記者|王海慜

編輯|張錦河 彭水萍 杜恒峰

校對|程鵬

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