深圳頂豪熱銷，能否終結聯泰十年的資金錯配？

2026年上半年，聯泰地產以170.2%的權益銷售額增幅躋身全國房企增速榜第四位，權益銷售額達30.3億元。支撐這一數字的核心，是一個單套最高售價超3.5億元的深圳灣頂豪項目。

與此同時，在距深圳約700公里的南昌，聯泰旗下一個商業綜合體已經停擺將近十年。

一個項目撐起的增速神話

位于深圳灣超級總部基地的聯泰超總灣，項目總建面約47萬平方米，主打300至1000平方米的大平層產品，高區一線海景房源均價達18.9萬元/平方米，頂層樓王單價約34萬元/平方米。

據媒體報道，項目2025年12月首開，125套房源當日認購率超七成，買家中超九成選擇一次性付款。進入2026年一季度的傳統淡季，仍有多套總價過億房源成交。

從聯泰地產的區域布局來看，汕頭本地市場在2026年上半年也保持了較高推盤頻率，萬悅春天、華悅春天等多個項目集中入市。聯泰地產的整體銷售增速，因此并非完全依賴單一項目，深圳項目的體量與均價，決定了它在總銷售額中占據的分量仍不可忽視。

南昌那棟樓，已經等了將近十年

聯泰·萬悅匯商業綜合體是聯泰集團首個規劃自持運營的商業項目，落地南昌紅谷灘區，2015年啟動，2018年11月完成樁基施工。此后數年，項目在停工與復工之間反復切換。

2026年6月，紅谷灘區住建局在官方回復中給出的停滯原因直接而簡短：“因房地產市場下行，開發商目前資金困難?！?/p>

截至2025年，項目主體已封頂，但始終未能投入使用。前湖大道地鐵站一處出口因此長期封閉，周邊十余個小區的商業配套承諾懸而未決。南昌市已將其列為重點關注的停緩建項目，當地相關部門正在探索引入輕資產運營商的方式推動盤活。

從時間線推演，這個項目的停擺貫穿了整個樓市上行期和下行期。2018年至2021年，行業整體仍處于高速擴張階段，聯泰在深圳拿下超總灣地塊并推進開發，與此同時，南昌的商業項目已在原地踏步。

當深圳項目已經開始大規模回款，南昌項目的復工時間表在哪里？

集團層面的數字，講述了另一個故事

聯泰環保（603797.SH）作為聯泰集團的A股上市平臺，其披露的控股股東財務數據提供了觀察集團整體狀況的窗口。

數字的變化幅度值得單獨列出：聯泰集團總資產從2023年9月末的845.13億元，降至2024年9月末的720.83億元，再降至2025年9月末的547.63億元。兩年間縮水約297.5億元，降幅超過35%。凈資產從2023年的263.72億元降至2025年的174.56億元。集團凈利潤在2024年前三季度曾達到7.73億元，但2025年同期已回落至2.09億元，甚至低于2023年同期的2.55億元水平。

上市平臺層面的流動性狀況更為直觀。截至2026年一季度末，聯泰環保賬面貨幣資金為3502.58萬元，而短期借款與一年內到期非流動負債合計約6.80億元——后者約為前者的19.4倍。長期借款為44.32億元，資產負債率64.46%。受地方政府付款節奏放緩影響，公司應收賬款持續積壓，2025年信用減值損失同比增長93%，達1.61億元。

面對上述壓力，聯泰系的應對動作集中在兩個方向：股權質押和資產減持。截至最新，聯泰集團及一致行動人持有聯泰環保57.57%的股份，其中已質押比例達72.86%，折算為總股本的41.95%。另一個動作是減持中洲控股（000042），持股比例從10.51%降至5%以下，并披露未來仍有繼續減持的計劃，理由是“自身資金需求”。

需要說明的是，聯泰集團并非單純的房地產公司，其業務還涵蓋基礎設施建設、高速公路運營、污水處理等板塊，這些板塊同樣占用大量資金。集團層面的資產收縮，未必完全源于地產業務，基建板塊的資金沉淀也可能是重要變量。但從公開數據來看，這一解釋并未能改變整體負債結構持續承壓的基本面。

易居研究院研究總監嚴躍進的判斷，或許是當前最準確的描述：“單點亮眼、整體承壓”——核心項目熱銷時，回籠資金能否合理反哺困難項目，是企業必須正面回應的課題。

深圳灣的頂豪銷售，是聯泰地產真實的市場能力，這一點不需要質疑。但從南昌那棟停擺將近十年的樓來看，銷售能力與資金調配能力之間，一直存在一道裂縫。