IPO前夜“老板娘”退場 傲雷科技的故事剛剛開始

作者：七佰

來源：IPO參考

智能手機的出現讓很多東西消失了，比如，錢包、鑰匙鏈，以及里面的現金、證件等等，還包括早已被淘汰的手電筒。手電筒一度憑借小巧的設計短時回歸鑰匙鏈，但最終也和鑰匙鏈一起消失了。

在大多數人的認知里，手電筒可以當作懷舊的物件，無疑是夕陽產業下的黃昏產品。

不過，就是這樣一個被眾人判了落伍的東西，有人卻把它做成了年入十幾億元的大生意。

在北美的線上平臺上，一個叫“Olight”的手電品牌熱賣。

“Olight”來自中國的傲雷科技，過去幾年一直保持著10億元以上的營收規模，2025年收入達16.63億元。

近期這家低調的隱形冠軍正式向創業板遞交招股書。

冷門賽道跑出來的IPO 年入16億元

剛剛說到，手電筒這個產品基本不在居家必需品的清單上了，這個生意哪里還有什么市場呢？

是的，大眾需求已經逐漸消失，但專業需求依然存在，而且無論需求量還是購買力都相當驚人。

除特殊行業需求外，手電筒另一大需求群體來自于戶外運動愛好者。

對于露營、徒步、越野等場景來說，手電筒不只要能亮，還要具有續航、防水、防潮等功能，這是智能手機目前所無法取代的。

傲雷科技正是這一領域的佼佼者。招股書披露，其在全球消費級移動照明行業的市場占有率約為6.52%。

那么，傲雷科技又是如何在這條小眾賽道里脫穎而出的呢？

據報道，傲雷創始人范江是武鋼模具工程師出身，后來在富士康做結構工程師，之后在海能達工作過，工作履歷十分豐富，設計、模具、供應鏈每一樣都接觸過，這對于產品開發來說十分契合。

范江2007年在深圳創立傲雷科技，最初是給國外品牌做代工，可以說是依靠人力、供應鏈優勢賺些辛苦錢。

代工過程中，范江發現了手電筒這一產品的機會。2015年，他決定全面終止代工，打造自有品牌Olight，同時轉型做跨境電商。

改變意味著客戶轉變，在沒有代工收入，自有品牌還沒有產生收益的這一段時間，傲雷科技的現金流一度吃緊。畢竟，與原來代工的品牌搶市場，后者也不會輕易分出“蛋糕”的。

范江的妻子肖美琴2016年只身飛到美國開拓市場，據了解，她此前在美國工作生活過，回國后也做過外貿。

深諳美國市場的肖美琴認為Olight在亞馬遜上沒有品牌影響力，所以做獨立站成為打開銷路的關鍵。

獨立站建成之后，開始定向投放手電筒專業媒體、戶外論壇、KOL。同時，YouTube、Facebook上用本土網紅出鏡。最后，同步建粉絲社群，培養用戶忠誠度。

效果也是顯而易見的，僅3天就做到10萬美元的訂單。而此時，一些經銷商1年也不過這個數字。

獨立站打開市場后，Olight也在亞馬遜立住了品牌。在亞馬遜這個大流量池中，產品的轉化率往往是量級的提升。至此，傲雷科技憑借Olight徹底打開市場。

招股書顯示，2023-2025年（以下簡稱“報告期”），傲雷科技的主營收入分別為11.91億元、13.5億元、16.63億元。其中，手電是最主要的收入來源，各期收入分別為9.12億元、10.03億元、11.14億元。

統計顯示，在亞馬遜美國站，傲雷主品牌Olight的多款產品，位居細分類目Best Seller前20榜單。同時，傲雷海外主品牌Olight的獨立站，最近3個月（2026年3-5月）的訪問量，也突破了578萬。

傲雷科技終于從一個代工廠轉型為擁有自主品牌影響力的跨境消費品牌，在移動照明這個冷門賽道里走出了自己的成長路徑。

不過，此次IPO頗為意外的是，為打開海外市場立下汗馬功勞的肖美琴2025年10月辭任，此時距離遞表僅有半年。

成敗皆源亞馬遜 亦真亦幻亦如夢

傲雷科技的出海史無疑十分勵志，20年時間將一個人們快要遺忘的產品做成亞馬遜上的爆品。

這其中，傲雷科技打造“獨立站+亞馬遜”的雙渠道策略無疑是最大的驅動力。不過，從近年的渠道貢獻來看，重心逐漸開始發生偏移。

招股書顯示，報告期各期，傲雷科技來自亞馬遜渠道的主營業務收入占比從41.72%升至47.52%，再攀升至54.17%。同期，獨立站的收入占比則從45.39%一路下滑至30.23%，3年內縮水超過15個百分點。

傲雷科技2023年來自獨立站的營收約為5.4億元，2025年約為5.0億元，但亞馬遜渠道增速卻遠超獨立站，這意味著傲雷科技對亞馬遜的依賴度正逐漸加深。

這種依賴度帶來的直接影響就是議價能力的下降。以2025年為例，傲雷科技銷售費用為5.19億元，同比暴增29.1%。其中，平臺服務費從0.77億元接近翻倍至1.34億元，市場推廣費則達到2億元，這筆錢也基本都花在亞馬遜身上。

傲雷科技逐漸走高的存貨規模更不容忽視。報告期內，傲雷科技存貨賬面價值分別為2.06億元、2.14億元、2.67億元，占當期流動資產的比例分別為40.05%、34.25%、41.93%。

顯然，營銷已經成為傲雷科技的重心，資源大幅度傾斜向市場推廣、平臺服務費、渠道拓展等銷售端環節。

傲雷科技研發端投入卻始終保持在較低水平。報告期內，傲雷科技的研發費用分別為6435.44萬元、7428.30萬元、8911.40萬元，占當期營業收入的比例分別為5.40%、5.50%、5.35%，遠低于銷售費用的投入規模。

而隨著對亞馬遜依賴程度的加深，傲雷科技或將陷入“重營銷、輕研發”局面。

亞馬遜平臺本身的規則波動也給傲雷科技的經營帶來不確定性。近些年亞馬遜平臺對第三方商家的監管趨嚴，不少中國出海品牌都曾遭遇封號、關店等處罰，若傲雷科技后續因合規問題影響店鋪運營，將直接沖擊其過半營收，對整體業績造成影響。

同時，隨著消費級移動照明賽道逐漸被更多玩家關注，亞馬遜站內的流量成本也逐年上漲。競爭加劇之下，傲雷科技想要維持現有流量規模和銷量只能持續加碼推廣投入，進一步擠壓利潤空間。

借錢分紅？仍存回購協議

傲雷科技的現金流并不寬裕，招股書顯示，2024年經營現金流凈額為11333.45萬元，2025年下滑至7918.98萬元，同比降幅達到30.13%。

傲雷科技的分紅卻始終未停。報告期各期，傲雷科技分別派息933.36萬元、1537.46萬元、2017.07萬元，占同期凈利潤的比例分別為16%、28%、24%。

值得一提的是，報告期各期末，傲雷科技長期借款余額分別為0.00萬元、1.36億元和2.63億元，呈現出快速增長趨勢。傲雷科技解釋稱，主要為建設傲雷集團總部及研發生產基地項目向銀行借入的專項貸款持續增加。

這種看似合理的財務情況卻透露出另一種頗為尷尬的邏輯，就是有錢拿來分紅，借錢用于擴張。

此外，招股書顯示，2023-2025年傲雷科技的股份支付費用累計達到9214萬元，按照測算，2026-2028年依舊要持續攤銷這筆股權激勵費用，合計約7000萬元，盡管這部分支出不占用現金流，但賬面利潤仍會長期受到壓制。

與此同時，傲雷科技投資方和實控人簽訂的回購協議帶有自動恢復條款，一旦IPO申報撤回、審核被否，回購義務即刻生效。

總體來說，傲雷科技此次IPO仍有很多可取之處，在移動照明這個冷門賽道走出品牌化，本身已經是跨境出海中值得稱道的樣本。不過，對亞馬遜平臺的依賴、獨立站占比下降等，可能會是這次IPO路上的變數。

靠跨境風口點亮的一束光，最終能否照亮傲雷科技的資本之路，時間會給出答案。