IBM下調(diào)全年?duì)I收預(yù)期，大型機(jī)與軟件業(yè)務(wù)雙雙承壓

IBM公司在上周以令人失望的初步財(cái)報(bào)預(yù)測震驚投資者后，本周正式公布了季度財(cái)務(wù)業(yè)績，營收與利潤均未能達(dá)到市場預(yù)期。

公司同步下調(diào)了全年?duì)I收預(yù)期，將原因歸結(jié)為客戶將大型機(jī)和軟件方面的支出轉(zhuǎn)向了AI基礎(chǔ)設(shè)施。不過，IBM管理層堅(jiān)持認(rèn)為，這一變化僅屬短期現(xiàn)象，大型機(jī)的核心市場依然穩(wěn)健。

此次業(yè)績正式確認(rèn)了IBM上周披露的業(yè)務(wù)疲軟狀況。彼時(shí)，首席執(zhí)行官Arvind Krishna坦承，公司在應(yīng)對客戶支出結(jié)構(gòu)突變方面"出現(xiàn)了失誤"。受此預(yù)警影響，IBM股價(jià)單日暴跌25%，創(chuàng)下近百年來最大單日跌幅。

此次業(yè)績逆轉(zhuǎn)令人格外矚目，因?yàn)槿齻€月前IBM剛剛給出了一份令人振奮的業(yè)績表現(xiàn)——第一季度營收與盈利雙雙超出預(yù)期，軟件收入按固定匯率計(jì)算增長8%，基礎(chǔ)設(shè)施收入增長12%。

IBM目前預(yù)計(jì)2026年?duì)I收按固定匯率計(jì)算將增長4%至5%，低于此前5%以上的預(yù)測。若計(jì)入?yún)R率因素，實(shí)際增速將接近于零。公司維持了自由現(xiàn)金流今年將增加約10億美元的預(yù)測。

本季度營收同比增長1%，達(dá)171.6億美元，低于分析師普遍預(yù)期的175.8億美元。調(diào)整后每股收益為2.93美元，低于市場預(yù)期的2.97美元；凈利潤小幅下滑至21.7億美元。投資者似乎對IBM的解釋并不買賬，盤后交易中股價(jià)再跌約0.75個百分點(diǎn)，此前日內(nèi)已下跌2.25%。IBM股價(jià)從7月7日的逾306美元高位，跌至當(dāng)日收盤的205.77美元。

資金向基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)移

IBM管理層表示，許多客戶將資本預(yù)算轉(zhuǎn)向服務(wù)器、存儲和內(nèi)存設(shè)備，以期在預(yù)期漲價(jià)前鎖定稀缺資源。這一動向?qū)е翶rishna所說的"數(shù)十筆大額交易"被推遲至6月底之后完成。

不過，Krishna表示，被推遲的業(yè)務(wù)中已有約三分之一在第三季度開始后的最初幾周內(nèi)完成了簽約。"大量需求是被推遲了，而非消失了。"Krishna說。

軟件營收增長5%，達(dá)77.6億美元，其中混合云業(yè)務(wù)增長11%，表現(xiàn)最為亮眼。剔除收購因素后，軟件業(yè)務(wù)增長持平。交易處理業(yè)務(wù)營收按固定匯率計(jì)算下降9%，反映出企業(yè)級許可協(xié)議的簽署被延遲——這類協(xié)議通常將大型機(jī)軟件與數(shù)據(jù)及自動化產(chǎn)品捆綁銷售。

數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)營收按固定匯率計(jì)算增長18%，自動化軟件銷售額增長3%。IBM軟件年度經(jīng)常性營收增長8%，達(dá)246億美元。

基礎(chǔ)設(shè)施營收下降7%，至38.4億美元。IBM Z大型機(jī)銷售額驟降42%，與上年同期推出z17時(shí)的高基數(shù)形成鮮明對比。

IBM首席財(cái)務(wù)官James Kavanaugh向路透社表示，"大型機(jī)硬件與交易處理軟件的整體表現(xiàn)，令I(lǐng)BM本季度增速受到超過5個百分點(diǎn)的拖累，而此前我們預(yù)計(jì)影響僅在1至2個百分點(diǎn)左右。"

分布式基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)（涵蓋Power服務(wù)器和存儲）營收大幅增長37%，積壓訂單接近5億美元，創(chuàng)歷史新高。

Kavanaugh表示，大型機(jī)銷售下滑反映的是采購周期規(guī)律，而非客戶放棄這一平臺。他指出，z17發(fā)布后頭五個季度的累計(jì)營收，仍比z16同期高出近30%。

大型機(jī)業(yè)務(wù)的韌性

"我們沒有任何證據(jù)顯示客戶正在放棄大型機(jī)。"Kavanaugh說。他還表示，大型機(jī)客戶仍在持續(xù)擴(kuò)充AI、數(shù)據(jù)分析和Linux工作負(fù)載的處理能力。

咨詢業(yè)務(wù)營收按固定匯率計(jì)算增長1%，達(dá)53億美元。新簽合同金額增長6%，其中生成式AI業(yè)務(wù)約占季度新簽合同的一半，以及咨詢積壓訂單的30%以上。

管理層在與分析師的電話會議上花費(fèi)大量時(shí)間，就大型機(jī)銷售動態(tài)和使用模式進(jìn)行闡釋。CCS Insight研究主管Bola Rotibi表示："我從未見過大型機(jī)業(yè)務(wù)在財(cái)報(bào)中被如此頻繁地提及。這正是IBM失誤的地方，但他們也為大型機(jī)業(yè)務(wù)的前景給出了相當(dāng)有力的論據(jù)。"

Rotibi表示，Krishna和Kavanaugh在分析師接連追問大型機(jī)市場結(jié)構(gòu)性問題時(shí)，始終保持冷靜，應(yīng)對得體。"他們做了充分準(zhǔn)備，能夠?qū)Υ罅繑?shù)據(jù)加以解釋。"她說。

Rotibi還指出，初步業(yè)績披露后IBM股價(jià)下挫25%的反應(yīng)似乎過于激烈，這在一定程度上反映了當(dāng)前市場的異常波動，以及外界對AI投資回報(bào)周期的不確定性。

"這并不是一家經(jīng)營不善的企業(yè)。"Rotibi說。CCS Insight的研究顯示，企業(yè)在選擇工作負(fù)載運(yùn)行平臺時(shí)變得更加審慎，但大型機(jī)的處理量仍在持續(xù)增長。

"每秒百萬指令數(shù)（MIPS）在增長，系統(tǒng)利用率高，安全性強(qiáng)。"她說，"z15、z16和z17是IBM增速最快的大型機(jī)平臺。"

IBM第二季度自由現(xiàn)金流為25億美元，同比減少3億美元。上半年自由現(xiàn)金流持平于48億美元。截至6月底，公司持有現(xiàn)金及有價(jià)證券82億美元，債務(wù)達(dá)620億美元，今年已通過收購?fù)度?05億美元。

Q&A

Q1：IBM為什么下調(diào)2026年全年?duì)I收預(yù)期？

A：IBM將原因歸結(jié)為客戶把大型機(jī)和軟件方面的預(yù)算轉(zhuǎn)移到了AI基礎(chǔ)設(shè)施投入上，導(dǎo)致多筆大額交易延遲簽署。公司此前預(yù)計(jì)2026年按固定匯率計(jì)算增長超過5%，現(xiàn)在下調(diào)至4%至5%。管理層強(qiáng)調(diào)這是短期現(xiàn)象，被推遲的需求并未消失，約三分之一延遲業(yè)務(wù)已在第三季度初完成簽約。

Q2：IBM大型機(jī)業(yè)務(wù)真的在衰退嗎？

A：IBM管理層表示，大型機(jī)銷售下滑主要反映的是購買周期規(guī)律，并非客戶拋棄這一平臺。z17發(fā)布后頭五個季度的累計(jì)營收仍比z16同期高出近30%，客戶仍在持續(xù)擴(kuò)充AI、數(shù)據(jù)分析和Linux工作負(fù)載的處理能力。CCS Insight的研究也顯示，大型機(jī)的MIPS處理量和利用率均在增長。

Q3：IBM咨詢業(yè)務(wù)中生成式AI業(yè)務(wù)表現(xiàn)如何？

A：IBM咨詢業(yè)務(wù)本季度新簽合同金額增長6%，其中生成式AI貢獻(xiàn)了約一半的季度新簽合同金額，并占到咨詢積壓訂單總量的30%以上，顯示出企業(yè)客戶對生成式AI咨詢服務(wù)的強(qiáng)勁需求。