麗人麗妝為大股東墊付480萬律師費，業(yè)績觸底扭虧為盈

近日，曾被譽為“美妝代運營第一股”的上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（以下簡稱“麗人麗妝”，證券代碼：605136）及相關(guān)責任人收到上海證監(jiān)局警示函。

存在三項違規(guī)情況

2026年7月10日晚間，“麗人麗妝”發(fā)布公告稱，收到了中國證券監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)管局出具的《關(guān)于對上海麗人麗妝化妝品股份有限公司采取責令改正措施并對有關(guān)責任人員采取出具警示函措施的決定》（滬證監(jiān)決〔2026〕163號）。

根據(jù)監(jiān)管部門查實，“麗人麗妝”主要存在三項違規(guī)行為。

1、未審議、未披露對外擔保

2017年12月至2022年1月期間，麗人麗妝對外提供擔保，協(xié)助上海麥芃電子商務(wù)有限公司、上海夢之隊國際貿(mào)易有限公司、杭州馥思苑商貿(mào)有限公司等多家合作供應(yīng)商從銀行獲得貸款。上述對外擔保事項均未經(jīng)過公司董事會或股東大會審議，也未在定期報告及臨時公告中予以披露，時間跨度長達四年多，違反了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》多項條款。

2、未識別關(guān)聯(lián)方，未審議、未披露關(guān)聯(lián)交易

2019年至今，麗人麗妝未識別關(guān)聯(lián)方上海麥芃電子商務(wù)有限公司；2019年至2022年期間，公司與上海麥芃之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，同樣未履行審議程序和信息披露義務(wù)。監(jiān)管認定該行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》等相關(guān)規(guī)定。

3、未審議、未披露非經(jīng)營性資金占用

為實控人墊支個人費用構(gòu)成非經(jīng)營性資金占用。這也是本次事件中最受輿論關(guān)注的一項。2021年至2024年期間，麗人麗妝為實際控制人黃韜所涉及的離婚及財產(chǎn)糾紛事項委托律師提供法律服務(wù)，并代為支付律師費用合計480萬元。該筆支出完全服務(wù)于實控人個人家事，與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)無關(guān)，構(gòu)成典型的非經(jīng)營性資金占用。直至2026年監(jiān)管介入督促后，相關(guān)律師事務(wù)所才向公司退還了全部480萬元款項。

針對上述違規(guī)，上海證監(jiān)局決定對“麗人麗妝”采取責令改正的行政監(jiān)管措施，要求公司在收到?jīng)Q定書之日起30日內(nèi)提交書面整改報告；同時對時任董事長兼總經(jīng)理黃韜、時任董事長黃梅、時任財務(wù)總監(jiān)李愛麗、時任副總經(jīng)理葉茂、現(xiàn)任財務(wù)總監(jiān)徐鼎、董事會秘書杜紅譜等6名責任人分別出具警示函。隨后，上海證券交易所也對公司及實控人黃韜予以通報批評，對有關(guān)責任人予以監(jiān)管警示。

代運營模式的迭代

美妝代運營行業(yè)的興起，源于國際品牌進入中國市場時對電商渠道的陌生與需求。早期，“麗人麗妝”等頭部服務(wù)商憑借對天貓等平臺規(guī)則的熟稔、成熟的運營團隊和供應(yīng)鏈能力，成為國際品牌落地中國線上市場的首選合作伙伴。巔峰時期，麗人麗妝合作品牌覆蓋雅詩蘭黛、歐萊雅、蘭蔻、雪花秀、后等眾多國際一線美妝品牌，在天貓美妝類目占據(jù)重要市場份額。

然而，行業(yè)黃金期并未持續(xù)太久。隨著美妝品牌方電商運營能力的自我提升，以及流量格局的多元化演變，傳統(tǒng)代運營模式面臨嚴峻挑戰(zhàn)。一方面，歐萊雅、蘭蔻、雪花秀等多個國際大牌陸續(xù)收回運營權(quán)轉(zhuǎn)為自營，直接導(dǎo)致代運營公司核心收入萎縮。

數(shù)據(jù)顯示，麗人麗妝營收從2021年的41.55億元銳減至2025年的16.92億元，品牌流失是核心原因之一。

另一方面，渠道碎片化和社交平臺的崛起加劇了運營難度。抖音、小紅書、京東、拼多多等多平臺崛起，品牌方需要全域布局，而傳統(tǒng)代運營商往往深耕單一平臺，跨平臺運營能力不足。

值得說明的是，7月13日晚，麗人麗妝發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2026年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2208.33萬元至2650萬元，與上年同期相比實現(xiàn)扭虧為盈；預(yù)計同期實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2333.33萬元至2800萬元。

麗人麗妝稱，本次半年度歸母凈利潤扭虧為盈，主要得益于兩方面：一方面，公司在持續(xù)鞏固傳統(tǒng)電商零售業(yè)務(wù)能力的基礎(chǔ)上，自2024年起布局海外品牌總代業(yè)務(wù)并搭建全域分銷體系，報告期內(nèi)相關(guān)新業(yè)務(wù)持續(xù)放量，增厚整體毛利；另一方面，公司依托精細化運營，提升自有品牌營銷費用投放效率，并科學控制投入規(guī)模，共同支撐利潤改善。

在清揚君看來，此次扭虧為盈固然印證了麗人麗妝在戰(zhàn)略調(diào)整上的積極成效，但客觀上也離不開業(yè)績基數(shù)觸底所帶來的修復(fù)效應(yīng)。

清揚銳評：

“麗人麗妝”此次暴露的內(nèi)控問題，在美妝電商企業(yè)中并非孤例。許多美妝電商企業(yè)創(chuàng)始人出身草根，憑借行業(yè)紅利快速成長并登陸資本市場，但公司治理水平未能同步提升，家族式管理、實控人一言堂等問題較為突出。

具體到美妝代運營行業(yè)，業(yè)務(wù)鏈條長、合作方眾多、資金往來頻繁，客觀上增加了內(nèi)控管理的難度。供應(yīng)商關(guān)聯(lián)關(guān)系、擔保事項、資金拆借等環(huán)節(jié)容易出現(xiàn)灰色地帶。麗人麗妝事件中，關(guān)聯(lián)方識別失效、對外擔保失控、實控人資金占用等問題，集中暴露了公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷和內(nèi)控體系的形同虛設(shè)。

對于美妝行業(yè)而言，這一事件具有警示意義。隨著監(jiān)管趨嚴和資本市場規(guī)范化程度提升，美妝企業(yè)不能再重業(yè)務(wù)輕治理。尤其是上市公司，信息披露的真實性、準確性、完整性是基本底線，內(nèi)控機制的健全與否直接關(guān)系到企業(yè)的長期健康發(fā)展。行業(yè)競爭越是激烈，越需要規(guī)范的治理作為支撐。

美妝行業(yè)永遠不缺熱點與故事，但真正能穿越周期的企業(yè)，必然是那些既懂市場又懂管理、既抓增長又守底線的企業(yè)?！胞惾他悐y”能否在整改之后重回增長軌道，美妝代運營行業(yè)又將走向何方，時間會給出答案。

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