科技巨頭超預期財報難救股價，市場在擔心什么？

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南方財經 21世紀經濟報道記者吳斌 報道

隨著投資者擔憂AI熱潮的可持續性，以及中東沖突推升美聯儲加息預期，美股步履蹣跚。美國東部時間7月22日，美股三大指數集體收低，科技股普遍下跌。道瓊斯指數跌0.01%，報52218.58點；標普500指數跌0.14%，報7498.96點；納斯達克綜合指數跌0.57%，報25690.90點。

更糟糕的是，即使是超預期的財報也難以讓市場安心。

22日盤后，谷歌母公司Alphabet交出2026年第二季度亮眼成績單，營收、每股收益均大幅超出市場預期，云計算部門錄得有史以來最大的季度增長。但Alphabet計劃增加2026年資本支出150億美元，今年資本支出將在1950億至2050億美元之間，疊加旗艦AI模型持續推遲的影響，Alphabet股價盤后一度下挫近5%。

需要注意的是，由于購置物業和設備的支出超過了經營活動產生的現金流，二季度Alphabet自由現金流為負59億美元，這也是其歷史上首次出現負現金流。Alphabet承認短期盈利承壓。

關注業績可持續性

對于投資者而言，科技巨頭的巨額投資能否產生相應回報，增長能否長期持續，這成為擺在眼前的難題。

景順首席全球市場策略師Brian Levitt對記者表示，毫無疑問，AI投資主題正進入一個要求更高的階段。市場預期顯著提升，企業業績即使超出預期，也未必能獲得一年前那樣的市場回報。市場似乎正從一個主要依靠盈利超預期推動上漲的階段，轉向更加注重未來盈利增長可持續性的新階段。換言之，投資者不再僅滿足于企業的“超預期”盈利，而是更加關注當前增長能否持續。

不過，Levitt也提醒，這種轉變并不意味著基本面出現惡化。從更廣泛的行業來看，企業盈利增長依然保持穩健。事實上，一個令人鼓舞的現象是市場廣度正在改善：等權重指數表現更優，市場領漲板塊也不再局限于大型科技股。金融、工業以及其他周期性板塊持續支撐市場上行。更重要的是，目前并未出現熊市初期常見的大規模業績下滑或盈利預期普遍下調的跡象。

瑞銀美洲首席投資官Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，投資者越來越關注人工智能相關資本支出的持久性，尤其是在半導體行業的強勁上漲勢頭在最近幾周開始失去動力之后。“我們依然看好AI的增長前景，但更傾向于在價值鏈上進行更均衡的投資——從半導體和硬件到大型科技公司以及更具防御性的領域。投資者還應該確保投資多元化，涵蓋AI以外的領域?！?/p>

雖然沒有任何一輪牛市能夠永遠持續，但Levitt發現，通常導致牛市終結的幾個關鍵因素，包括大幅低于預期的企業盈利、盈利預測持續下調、流動性收緊以及限制性的貨幣政策，目前并未顯現。

警惕中東沖突風險

除了對AI熱潮的擔憂，中東沖突也可能成為影響市場的關鍵變量。

據央視新聞報道，也門胡塞武裝20日宣布對沙特阿拉伯實施“海上禁運”且立即生效，警告船舶不要駛往沙特港口。據最新船舶追蹤數據顯示，當地時間22日共有五艘油輪在紅海變更航線，其中兩艘油輪將蘇伊士運河設為新目的地。

國際市場服務機構克普勒公司22日表示，霍爾木茲海峽和曼德海峽兩大國際能源運輸通道通航量21日雙雙下降，這反映出在地區安全局勢持續緊張的背景下，國際航運企業避險情緒進一步升溫。數據顯示，21日霍爾木茲海峽通行船舶數量較前一日下降31%，降至9艘；曼德海峽通行船舶數量下降34%，降至29艘。

受中東沖突升級影響，22日國際原油期貨結算價大幅收漲，雙雙觸及逾一個月來最高水平。WTI原油期貨9月合約結算價收漲2.95%，報86.83美元/桶；布倫特原油期貨9月合約結算價收漲3.36%，報94.07美元/桶。

世界銀行首席經濟學家英德米特·吉爾（Indermit Gill）警告稱，美國與伊朗之間不斷升級的敵對行動可能重新點燃通脹，推動利率進一步上升，并使全球經濟增速從去年的2.9%降至最低1.3%。