廣東
普源精電，一只公開發售部分獲得356倍超額認購、被貼上“國產示波器龍頭”標簽的新股，上市未滿半個月股價較發行價大跌超40%，高瓴、蘇州高新區等基石機構出現大額賬面虧損。
公司港股發行價 45.98 港元，發行 2480 萬股，募資總額 11.4 億港元，扣除相關上市費用后募資凈額 10.41 億港元。上市首日該股便大幅下挫 37%，報收 28.8 港元。此后多個交易日延續下行態勢。
7月21日，公司股價反彈收報 25.7 港元，漲幅7.44%。截至7月23日10點44分，普源精電報 26.88 港元，上漲2.6%，即便經歷兩輪小幅反彈，股價依舊較發行價深度破發。
普源精電的上市即破發，是港股市場多重因素疊加下的一個結果。
最直接的沖擊來自供給端，7月9日單日就有7只新股同步掛牌港交所，存量資金被急劇稀釋，當天普源精電以37.36%的跌幅領跌。
更關鍵的是，公司本次H股發行未引入超額配售選擇權（綠鞋機制），失去了港股新股最常用的短期價格緩沖工具，一旦出現集中拋盤，承銷商無法在二級市場回購托價，下跌空間被徹底打。
與此同時，港股機構參照A股估值對H股進行折價修正，而普源精電主營的電子測量儀器屬于小眾工業賽道，普通散戶認知度低，長線配置資金偏少，打新資金又多以首日賣出為目標，進一步放大了拋壓。
基本面“增收不增利”則削弱了估值支撐的根基。
招股書顯示，公司2023年至2025年營收從6.71億元增長至9億元，但凈利潤卻從1.08億元下滑至8608萬元，2025年凈利同比降6.7%；同期研發費用高達2.26億元，占營收比例超過25%，幾乎吞噬全部利潤。
在全球電子測量儀器市場，是德科技、羅德與施瓦茨、泰克等美日巨頭占據50%以上份額，普源精電全球市占率僅1.2%——港股機構顯然不愿為這家“全球市占1%、仍在投入期”的儀器公司支付過高溢價。
不過，2026年第一季度營收2.32億元、同比增長38%，歸母凈利潤2315萬元、同比增長512%的邊際改善，為7月21日以來的股價反彈提供了催化。
普源精電是是一家全球性電子測量儀器企業，公司主營業務涵蓋數字示波器、微波射頻儀器、直流精密儀器及模塊化儀器，并為通信、新能源、半導體、教育與科研等高增長行業提供定制化測試測量解決方案，RIGOL品牌業務覆蓋全球90多個國家和地區。
來源：星河商業觀察
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